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即將邁入2024
應觀眾要求
重點投資加入全新主題：「讀報告」
全職交易者
每天盤前會收到20分左右的報告
其中不乏國內券商&國外Sell Side
好的報告有機會讓我們跟在起漲點
壞的報告讓你成為被出貨的對象
所以：如何快速篩選有價值的報告？
就是「讀報告」要分享和推廣的內容了
當然！
我們不只是讀報告
它比較像是一個切入點
我們將延伸至更深入的面向
這會是一系列由淺入深的教學
只希望對你我有所幫助&相互成長
還是一句話：免費即是無價
Cheers🍷
💎讀報告系列第一部：大摩看國巨收購案
- 我們正面看待國巨收購案，有助於擴展其感測元件的產品線，並進一步完善被動元件的產品組合。國巨有機會成為更具主導力的全方位供應商，因此我們提高了我們的目標價，並建議增持。
- 本文摘要
- 已完成收購Telemecanique Sensors（TS），此收購將在2023年Q4貢獻兩個月的營收。
- Telemecanique Sensors對收入貢獻6~10％，並將對毛利率/營運利潤率帶來正面影響。
- 國巨將從2024年Q1開始將該公司“感測器”收入獨立出來。
- 在不包括Telemecanique Sensors貢獻收入的情況下，Q4的表現略低於我們之前的預期。
- 近期新消息
- 國巨宣布已於2023年11月1日完成對Telemecanique Sensors的全現金收購。 TS過去三年的平均年收入約為美金3.3億元（或新台幣105億元），平均年增長率為5.5％．因此這項合併能為國巨貢獻約7~10％的額外收入。
- TS在21個國家擁有銷售通路，並在法國，美國，墨西哥和印尼擁有五個製造基地，約70%TS的營收來自北美和歐洲。其產品被廣泛應用於如物聯網（IoT），工業自動化，工業4.0和基礎設施等。
- 我們認為對國巨而言，這是一筆很好的交易
- 有助於擴展其感測產品組合，增加更多的北美/歐洲和汽車/工業市場的曝光機會。我們預期看到銷售和成本的綜效，但這樣的化學反應可能需要一些時間。但管理層表示，從2024年Q1開始，將重新將所有感測器營收歸類為一個新的產品類別。
- 包含TS的情況下，預計第4季度收入將增長0-5%：TS應立即對毛利水平產生積極影響（我們估計毛利率為40-50％），但相對的增加更高的營運支出，因此在營運利潤水平上僅有輕微增長，符合先前國巨預估Q4的收入將按季度下降低，毛利率和營利率則持平，
- 根據我們最新的研究， Q4（不包括TS貢獻所得）由於終端需求稍顯疲軟，可能略低於預期。
- 但由於TS將為11月和12月收入做出貢獻，國巨的Q4收入可能達到新台幣282億元（季成長3％，年成長-2％），毛利率(GM)上升100個基點(bps)至34.2％，營運利潤率上升20個基點(bps)至19.9％，EPS為新台幣9.88元。
- Raise PT(目標價) to NT$640 and stay OW(增持)：我們納入TS的貢獻後提高了我們對其2023-2025年的財測：估值2024 年本益比小於10 倍，與其五年平均本益比 8-17 倍相比，這個估值並不高。
資料來源：Morgan Stanley Sell Side Report
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