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2023 年 11 月 FOMC 會議再度暫停升息，帶動全球股市大漲

Fed(美國聯準會)於台灣時間 2023/11/02(四)公告 FOMC (美國聯邦公開市場操作委員會)最新會議結果，全部官員一致通過，將美國聯邦基金利率維持在 5.25%～5.50%，是自 2022 年啟動升息循環以來，第二次實施暫停升息。會議結束後，台股與美股皆出現大漲走勢，究竟會議中還討論哪些事項？本篇文章將帶大家分別從「會後聲明稿」、「主席 Powell 會後記者會」來說明。

 

會後聲明稿：美國經濟持續優於預期，並將密切關注金融緊縮風險

在「會後聲明稿」方面，可分為「經濟」、「貨幣政策」2 大部份，本次有 3 個地方作修改。在經濟的部份考量美國最新公告的 GDP 成長率優於預期，將形容詞由 solid(穩固的)更改為 strong(強勁的)，顯示經濟表現持續超越預期。

 

另外針對就業市場的論述則由溫和放緩修改為相對年初緩和，主要是前次公告的「非農就業」有所上升，暗示現階段就業市場強勁，並重申失業率保持在低檔。

 

最後讓市場更關注的是增加「委員將關注金融緊縮風險不確定性」這條論述，主要理由在於近期長天期公債殖利率大幅攀升並突破 5%，暗示此情況對於信貸緊縮有一定效果，市場也普遍預估這等同於升息 1 碼，因此本次會議得以不升息。

 

至於貨幣政策方面，重申致力於要將通膨降低至 2% 的目標，且每次會議都將考慮累積貨幣政策緊縮、貨幣政策滯後性、經濟與金融情勢發展等因素，才會對是否升息下決斷，而縮減資產負債表維持每月縮減 950 億美元計劃不變。

 

Powell 談話：關注長天期債券的高殖利率延續性，並暗示升息到了尾聲

在「主席 Powell 會後記者會言論」方面，可分為「貨幣政策」、「經濟」、「通膨」等 3 大議題。在貨幣政策與經濟方面，Powell 針對長天期債券殖利率攀升相當於具有升息效果的議題表示，金融環境改變對於貨幣政策確實是有一定的意義，不過未來需關注 2 點。第 1 點是金融狀況收緊的持續性，也就是長天期債券的高殖利率延續多久；第 2 點是確實有反映在家庭及企業的借貸成本上，並產生壓抑通膨的效果。

 

另外針對 9 月利率點陣圖顯示終端利率將達 5.50%～5.75% 的看法，雖然潛在升息幅度尚有 1 碼，但 Powell 表示參考點陣圖的效用會隨時間遞減，相當於暗示市場或許終端利率不一定要到這麼高，現在的 5.50% 可能就是本次升息的最高利率。雖然他再度強調現階段完全沒有考慮何時會降息，但升息終於結束的暗示，顯著帶動股市上漲。

 

在通膨方面，重申樂見近期通膨已經有在回落的道路上，但距離 2% 目標還有一段路要走。主要是為了管理市場的通膨預期，避免通膨預期回升導致通膨跟著回彈。

 

重點結語：關注美國核心通膨率是否保持下滑態勢

總結本次 FOMC 會議再度暫停升息，利率維持在 5.25%～5.50% 區間，很大原因在於近期長天期公債殖利率攀升，對於金融的緊縮具有一定程度的效果。不過未來要持續關注持續性以及是否確實讓通膨保持下滑態勢。

 

除此之外，很重要的是再度上修對經濟成長的看法，由上次會議表示的穩固更改為強勁，暗示「軟著陸」機率越來越高。綜上所述，在經濟保持成長的環境下，升息循環基本上已經確定到了尾聲，因此帶動全球股市上漲。

在操作方面，由於 Fed 希望看到長天期債券殖利率在高檔維持更久時間，且不斷強調並未考慮降息時間，使得近期債券 ETF 仍處在低檔。然而考量在通膨維持下降的趨勢下，Fed 終將會在 2024 年某個時間點開始降息，只是需要長時間等待，因此我仍持續分批佈局美國債券，包含中信美國公債20年(00795B)、國泰20年美債(00687B)、國泰投資級公司債(00725B)、群益投資級電信債(00722B)，也有利用複委託操作美股 TLT。

 

美國政府公債的好處是不會倒閉，但缺點是殖利率較低，投資人也可適度配置公司債或投資級債券，可以領到較高股利，但風險也比公債更高。如果你是保守型投資人，就以美國公債為主；如果是積極型的投資人(能夠承擔較多風險)，可考慮公司債或投資級債券 ETF。由於目前利率在高點，也就是債券價格在低點，持有債券 ETF 除了可以拿到較高股利之外，將來降息時也有機會賺到資本利得。

 

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