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台積電(2330)暗示消費性電子產業最壞情況已過
上週台積電(2330)召開法說會表示，雖然全球經濟疲弱、中國需求復甦緩慢，將導致客戶在 Q4 持續調整庫存，然而預期就會在這個季度回到健康水位，同時也已經觀察到 PC、智慧型手機的終端需求有初步回穩的跡象，暗示消費性電子產業最壞情況已過。
另外根據市調機構 TrendForce 預估，由於記憶體產業經過幾個季度的去化庫存後基期已低，預估 2024 年 DRAM、NAND Flash 需求位元數將分別年增 13%、16%，此也顯示消費性電子將開始好轉。
南茂(8150)受惠產業即將轉好，法人預估 2024 年 EPS 將成長 4 成
綜觀台股供應鏈有許多相關受惠廠商，今天就以封測大廠南茂(8150)為例子。首先來看「陳重銘-不敗存股術 APP」法人系統顯示，預估南茂(8150)雖然 2023 年 EPS 將衰退 40.7% 達 2.75 元，但 2024 年準備重返成長 43.3% 至 3.94 元，表示營運即將落底回升，現在會是佈局的好時機嗎？以下將繼續說明該公司完整介紹、營運展望、價值評估、操作技巧等。
南茂(8150)：記憶體、驅動 IC 封測大廠
南茂(8150)成立於 1997 年，並在 2014 年掛牌上市。公司主要業務為提供包含記憶體、驅動IC、邏輯/混合訊號 IC 的封裝及測試服務，其中在驅動 IC 領域為全球第 2 大。在記憶體客戶方面主要為美光、旺宏(2337)、華邦電(2344)、南亞科(2408)、群聯(8299)、晶豪科(3006)、威剛(3260)；驅動 IC 主要客戶則是聯詠(3034)、奇景光電、瑞鼎(3592)、Synopsys(新思)。除此之外，公司還有轉投資紫光宏茂微電子約 45% 股權，主要是提供長江存儲記憶體封測服務。
從圖 3 檢視南茂(8150)終端應用，各個產品牽動的業務皆有所差異。其中智慧行動裝置(智慧型手機、穿戴式裝置)、電視主要是與驅動 IC、金凸塊業務相關；運算裝置(PC、Server)、其他消費產品(遊戲機、智慧音箱、機上盒、TWS)則與記憶體、邏輯/混合訊號 IC 較相關；車規/工規(車用資訊娛樂系統、先進駕駛輔助系統)則是二者約佔各半。(備註：金凸塊為一種封裝方式。)
南茂(8150)營運重點：關注產能利用率的變化
接著從圖 4～圖 6 觀察南茂(8150)近年營運狀況，由於半導體產業具有一定的景氣循環波動，尤其公司許多業務與消費性電子相關，更會有相對淡旺季的影響，導致每年獲利有較大震盪。
不過以封測廠商來看，最注重的就是產能利用率，只要終端需求量越高或規格升級帶動測試時間拉長，皆有利於提升利用率。2021 年受惠遠距需求爆發帶動 PC、TV 出貨成長，南茂(8150)產能利用率因此來到歷史新高接近 9 成，同步帶動當年 EPS 創歷史新高。產能利用率的上升不僅會提高營收規模，也會使毛利率攀升，可以看到 2018～2021 是逐年往上。不過 2020 年 EPS 卻低於 2019 年，主要是認列匯兌損失、轉投資紫光宏茂微電子受貿易戰影響。
2022 年則是在高通膨、高速升息、全球解封的背景下，導致消費性需求急凍，各大廠商積極去庫存，使產能利用率急轉直下，EPS 也出現大幅度衰退。
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