對於國內基金投資人一窩蜂投資ETF，尤其偏好高股息ETF，青睞台股主動基金的國內財金名師朱岳中很不以為然，並且下了這個結論：台灣基金投資人不聰明…不喜歡賺錢！

屬於5年級生的朱岳中是國內知名基金達人，他20多年前在中正大學攻讀財務金融博士的畢業論文就是以ETF為研究主題，投資基金的經驗也長達20餘年，而且至今還沒賠過錢，唯一的「挫折」是2022年2月在俄羅斯入侵烏克蘭前夕買了一檔俄羅斯基金被凍結至今（目前帳面上獲利近2成）。

「ETF這個投資工具不是不好，而是台灣業者把它玩爛了…看準台灣投資人愛領息，近年紛紛推出高股息ETF，以季季甚至月月配息為訴求，透過不專業的網紅代言、置入行銷，不斷給投資大眾洗腦，使得ETF投資在國內逐漸泡沫化！」朱岳中很不客氣的說。

對於國內業者常打著巴菲特名號推銷ETF商品，朱岳中很不以為然。「事實上，巴菲特並沒有為所有的ETF商品背書，也從來沒說整體ETF的績效可以長期打敗主動基金。」

朱岳中表示，巴菲特看好S&P 500指數基金，不代表他看好台股ETF。「美股是全球最透明、有效率的市場，S&P 500指數集合全美各產業最有競爭力的500大龍頭企業，追蹤S&P 500指數的ETF因此適合作為長期投資工具，台股的透明度、效率、ETF成分股競爭力則明顯不如美股。」

台股以高股息率著稱，吸引很多存股族，以高股息、季季配為訴求的台股ETF近年來也快速增加，截至10月10日已經有14檔高股息台股ETF，甚至有一檔即將掛牌的高股息ETF首創「月月配息」。

朱岳中表示，除了台積電會每季配息，絕大部分台股上市櫃公司仍維持每年配息一次的慣例，上下半年各配息一次的也不多，且每個年度的配息金額並非固定，因此以「季季配或月月配」為訴求的高股息ETF可能為了籌措配息資金被迫賣股票，若賣在低點就很可惜。「如果投資人希望每個月或每季都能領到息，建議買債券基金。」

有別於主動基金可保留一定比例現金、等待較好的買點，ETF必須每個交易日追蹤特定指數，在策略上盡量不保留現金，以減少追蹤誤差；即便成分股股價已經暴漲，只要當天有新申購資金湧入，還是要在當天買進，不能等。另一方面，即便ETF成分股股價已經暴跌，只要當天有大量投資人要贖回，還是要在當天賤賣股票，同樣不能等。

朱岳中指出，ETF這種操作模式在市場波動升高時容易「追高殺低」，也造成市場波動升高。「隨著高股息ETF掛牌檔數增加，規模越來越大，加上前幾個月一些成分股如緯創(3231)、廣達(2382)等搭上AI題材而大漲，股價波動明顯上升。」

以台股基金近10年表現來看（結算至2023/09/30），前十名都是主動基金，報酬率都超過400%，遠遠超越同期台灣50 ETF的196.45%、台灣高股息ETF的154.38%，而同期所有台股主動基金的平均績效也高達239.57%，大幅超越同期台股ETF的平均績效。

至於主動基金可能更換經理人，朱岳中認為這不需要擔心。「真正會影響基金長期表現的，是基金發行機構所屬研究團隊的研究品質，基金經理人本身並非關鍵。」

朱岳中小檔案

現職：南台科技大學財務金融系助理教授

著作：《為什麼別人選的基金總是賺？》

學歷：中正大學國際經濟碩士、中正大學財務金融博士

經歷：投信投顧公會、理周文教基金會特聘講師、金融研訓院菁英講座講師

龔招健

《Money錢》雜誌主筆，希望幫更多人財務自由。