2023/12/27更新

自上次10/4數據以來，美國三大指數和台灣加權指數都有約10%的漲幅，代表小型股的SPDR標普600小型價值股ETF（SPYV）和iShares羅素2000 ETF（IWM）甚至都有約20%的漲幅，應證了這一指標的可靠性。

而根據最新12/20的數據顯示，目前看多的比例來到近1年新高，為52.9%，接下來市場會反轉向下嗎？讓我們繼續看下去！

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別人恐懼我貪婪，這指標教你判斷投資人情緒

相信大家對於「別人恐懼我貪婪」這句話都不陌生吧？藉由一些交易數據或調查，建構能表達出目前市場上情緒的指標，讓我們有機會能夠逆勢而為，創造報酬。 

投資人的情緒指的是投資人對於股市的想法是看多（bullish）、看空（bearish）還是中性看待（neutral），而這樣的情緒通常會使得股票價格偏離原有價值，例如，當絕大多數的人都非常樂觀，認為股市會一直往上漲，就會不停推升股價表現。

照理說，這樣的偏離會被市場上理性的投資人拿來套利，但實際上因為一些限制，會使得超額報酬的空間依舊存在。根據研究，原因主要有以下 2 種：

1. 通常一段時間中，投資人不會輕易改變其投資情緒。就像是去年至10月的反彈前，大多數的人對於股市的悲觀絲毫沒有轉向樂觀的跡象。而今年則是在AI熱潮之下，無視美債殖利率攀升所帶來的傷害，維持一段時間的情緒樂觀。
2. 當理性的投資人認為股市極度樂觀時，通常不會透過做空來取得超額報酬，因為做空的成本較高，加上一般擁有大量資金的機構不會輕易做空。

利用投資人情緒，找出市場轉折點

投資人情緒被視為反指標，因為總有一天這樣的情緒會達到一個極致，可以想像成市場上已經沒有人可以變得更樂觀了，此時股市將會迎來反轉。因此我們必須了解目前的情緒位於哪個階段，才能推敲出市場可能的反轉點。

需要提醒讀者，利用投資人情緒作為交易參考其實是很危險的，建議還是別完全仰賴這個指標來操作。此外，情緒是個有點抽象的名詞，沒有資料可以直接觀察，因此市場上衍生出許多不同的指標來替代，本文將介紹熱門指標之一的AAII散戶投資人情緒指標。

這是由 AAII（American Association of Individual Investors，美國個人投資者協會）所調查、編制的指標，每週三都會更新一次，經由 AAII 的會員投票表明對於未來 6 個月的股市走向是看多、看空，還是中性看待。

有趣的是，AAII 還根據看多和看空比例的差值，製作了投資人情緒的反指標，以截至今年 10 月 4 日的資料來看，這兩者間的差值為 -11.5，較偏向於恐懼。若搭配實際值來看，目前看空比例為41.6%，離一年內高點的56.2%還有一段距離，投資人能持續觀察，若持續擴大至50～55%，短期買點可能到來。

AAII 的介面非常清楚，過去一年中極端的數據也會呈現出來，讓投資人能更簡便地去對照當週表現。可以發現以歷史平均來看，看多、看空、中性看待的比例差不多，這也表示投資人情緒和市場走勢一樣，最終會回歸平均值，不可能永遠看多或永遠看空。

資料來源：AAII

（本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）

游季婕

《Moeny錢》雜誌小小編輯，喜歡透過研究個股和產業了解整個世界。