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股價暴漲 50%，新聞都沒有寫，原來關鍵在這 2 點
志豐 (3206) 是一間低調冷門股，外資籌碼都不會靠過來，考驗的就是散戶的基本面選股能力了， 過往我寫過了 6 次，最初的價格僅為 26.25 元，期間發放 10.6 元現金股利、0.2 元股票股利，目前價格則為 46.8 元，4 年累積報酬達 140%。
降低音頻部門營收，專注力拉回本業，獲利創新高
不過其實在 2021~2022，公司股價一度腰斬，並持續在 30 元以下徘徊，主因就是公司在 2021 年踏入 耳機成品 代工，公司本業是製造與銷售 揚聲器 零組件，原先是想順水推舟，直接垂直整合做成品擴展，但成品耳機代工市場相當競爭，加上原物料、人力、運費成本大漲，在這方面是做越多賠越多。
而近期志豐 (3206) 股價之所以會暴漲，其實就跟我一年多前寫的文章依樣，要麼想辦法在 音頻(耳機) 部門找到降低成本的方法，要麼就是少做一點，回歸本業揚聲器。
從結果來看，公司耳機成品部分營收下滑，使得她虧損減少，高毛利的本業揚聲器則上升，拉高公司整體毛利率 與 獲利，此外公司也縮減了 員工規模與行銷費用，使得業績有所回升，每股盈餘更創下歷史新高。
志豐 (TW-3206)
台灣蜂鳴器大廠
志豐 成立於 1977 年 10 月，為台灣第一家專業電聲公司，專門生產蜂鳴器、微型收/受話器、電容式麥克風、耳機、藍牙喇叭、輔聽器等完整電聲產品。
公司以自有品牌行銷全球。主要商品分為電聲、多媒體及通訊三大主軸，專責相關產品之研發、製造與銷售，並提供客戶產品設計服務如 OEM、ODM 等開發，與代理多項韓國與日本之電子與機構零件，並針對客戶需求提供各類技術支援。
主要產品
志豐主要產品可分為以下 5 大宗:
-蜂鳴器系列：
蜂鳴器主要為發出特定聲響，特性為聲音大聲且省電，加上設計容易及使用方便，因此應用廣泛，舉凡汽車電子、衛星導航、工業儀器、家電、資訊、保全、通訊、電鈴、門禁系統、電腦主機板、收銀機、條碼機、煙警器等皆有應用。
-揚聲器系列：
主要功能為發出聲音，用於音響系統、電話答錄機、多媒體電腦、行動電話、電子字典、筆記型電腦及MP3、數位相機/數位攝影機、衛星導航、高速公路收費系統與遊戲機等。
-警報器：
交通工具警報器、家庭防盜、工業警報器。
-麥克風系列：
主要功能為接收聲音，應用範圍有智慧電視、行動電話、無線耳機（Handsfree）、錄音筆、醫療器材（電子助器）、電腦週邊（筆記型電腦、桌上型電腦、多媒體、視訊會議）、通訊系統（無線電）、語音控制系統等。
-耳機：
主要為免持聽筒成品，廣泛銷售運用於手機、電腦、掌上型音樂播放器、錄音筆、車用及多媒體消費電子市場。
產品應用
任何會發聲的產品
志豐的產品運用廣泛，包含以下幾種：
- 安防與智能 : 煙霧報警器、氣體偵測器、安全及防盜門鈴、門禁系統
- 汽車電子 : ADAS、防盜警報器、汽車倒車偵測器、追蹤裝置、手持裝置、PND/GPS、速度檢測器、TPMS
- 消費性電子 : 耳機/藍牙耳機、穿戴裝置、智慧音箱、運動相機、無人機、美容儀器、防丟器、運動器材
- 電腦與平板 :手機、筆電、AIO、平板
- 會議視訊 :喇叭擴音電話、IP PHONE、電話會議系統
- 家電 : 冰箱、微波爐、洗衣、機掃地機器人、電話機、電暖器、家電用遙控器、廚房小家電
- 醫療 :體溫計、血糖計、血壓計、醫療設備
營收結構
聲學 60% 音頻 37%
由於近年公司發展重心逐漸靠往音頻成品，於是公司從 2019 年開始，將產品分類為兩大部門 :
- 音頻 : 耳機成品
- 聲學 : 揚聲器、蜂鳴器
2022 年產品占比分別為 37% 與 60% 。其中音頻成品在常態下的毛利率僅有 13%，聲學則有 30%，但公司近年卻把發展重點放在 音頻市場，雖然有點讓人匪夷所思，但佔在企業的角度上，可能是想嘗試一下改變，畢竟聲學元件的價格競爭也越來越大，公司勢必得延伸一些新營收，去撐住整個集團的獲利。
經過兩年的嘗試，公司似乎發現這條路不容易，於是慢慢又將專注力拉回 本業，降低了音頻成品部分的營運與開銷，使得營收比重從近 5 呈下滑至 37%。
在哪生產
總部台灣、生產大陸
志豐以台北為營運總部，並分別於大陸東莞與蘇州建立生產基地，積極擴展電聲版圖，並於全球建置完整的行銷通路。
賣到哪裡
美國、中國為主
2022 年銷售地區依序分別為中國 41%、日本 12.5%、荷蘭 10.25%、美國 7.74%、俄羅斯 1.11%、台灣 4.86%、德國 3.8%。
值得一提的是，志豐雖然美國地區營收占比僅 7.74%，但其實大多數國外訂單總公司都在美國，只是出貨地不在美國，之前的年報顯示有 43% 以上的美國營收，而之所以重新編製呈現方式，理由非常有趣，因為中美貿易戰時，大家看到出貨地在美國大家會很擔心 ，所以公司就在年報呈現上做了重分類。
