公司介紹

東元(1504)創立於1956年，為台灣重要機電系統製造商，原先從事馬達生產，現今更跨入多項領域，含重電、家電、資訊、電子關鍵零組件基礎工程建設、金融投資及餐飲等，更積極參與國家重大工程建設，目前事業版圖跨及全球五大洲四十餘國。

東元為全球前五大重電廠商、國內前三大家電品牌廠、馬達設備龍頭廠，馬達銷售在國內市占率超過五成，近期公司也開始搶攻綠電、儲能和電動車市場，持續進行多角化布局。今年上半年的營收比重為：機電系統53.6%，智慧生活20.6%，智慧能源19.1%，其他6.7%。

第二季獲利創13年以來新高，營運動能強勁

東元第二季營收150.6億元(月增1.1%，年增3.6%)，稅後純益高達21.2億元，EPS 1.01元，獲利創下13年以來新高，其中三大事業群中的智慧能源表現最為出色，年成長率達13.4%，主因是工程收入持續增加，其次為年增長2.6%的機電系統，受惠於北美地區營收呈現正成長抵銷台灣、中國的需求衰退。東元8月營收50億元(月增2.3%，年增6.6%)，主要受惠於智慧能源、機電系統兩大事業的帶動，也創下13年以來的同期新高，1~8月營收達398.5億元，較去年同期成長3.5%，預期第三季營運表現將持續成長。

綠能、電動巴士為公司兩大成長動能，整體展望樂觀

在綠能方面，今年東元不僅和國際大廠ABB合作建造離岸風電海上變電站，東元成為台灣第一家本土廠商參與建置工程，也與高壓設備國際大廠GE合作，成功得標全台規模最大的STATCOM(靜態同步補償器)案場，目前工程及設備在手訂單超過300億元，成長動能十分強勁，營收有望增長超過3成，預期營收占比將由去年同期的25.3%提高至今年同期的34.3%。

在電動巴士方面，東元是目前國內唯一獲得DMIT(在台灣設計與製造)認證的動力系統，台灣前兩大電巴業者成運巴士以及華德動能皆使用東元的電動車動力系統，毛利率約25%，訂單已達500台，預期明年將達1,000台，電動車事業今年有望成長3倍至3~4億元，表現相當亮眼。而隨著淨零碳排的世界潮流，節能是未來趨勢，電巴普及率將持續攀升，預期2025年達35%、2030年達100%，東元將積極爭取此商機。

墨西哥新廠正式投產，月產能將達1萬台

在機電產品中馬達佔比約為7成，北美佔比超過3成，隨著北美低壓馬達的需求逐漸增加，東元投產墨西哥新廠，預期今年第四季開始貢獻營收，月產能將達1萬台，除了可為營運注入新動能之外，還能就近供應市場、享有關稅優惠，需求十分穩健，預估營收將達雙位數成長。

投資建議

整體而言，預估東元2023/2024 EPS 3.1/3.5元，本益比有望朝19X靠攏。展望未來，順應著淨零碳排的趨勢，綠能、電動車事業十分關鍵，未來成長率將持續提升，東元將大幅受惠，加上目前在手訂單已超過300億元，整體營運動能強勁，營收、獲利成長性無虞。

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廖政童

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