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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
2023年台灣65歲以上人口佔比為18.4%，預計在2025年自高齡社會邁入超高齡社會，也就是65歲人口突破20%以上。這代表未來兩年65歲人口佔比將以年均1%的速度成長，以目前國內總人口2,357萬換算，每年高齡人口會至少增加23萬人。高齡化商機持續成長，相關概念族群自然能雨露均霑，接下來我們來追蹤三檔相關概念股的營運近況吧。
解封潮帶動營運逆轉：佳醫(4104)
佳醫在疫情期間營運相當掙扎，因為旗下轉投資的曜亞及久裕受到衝擊而衰退，也導致連年成長的營收一落千丈。不過隨著2022年全球解封潮之後，佳醫營收再次邁步向前，重返高速成長。進入2023年的佳醫更是突飛猛進，2023年三月單月營收繳出7.35億元，也是睽違已久的歷史新高。而最新公布的八月營收則是歷史次高的6.95億元，累計前八月營收53.43億元更創下集團上市25年來的新高，解封潮帶來的營運動能確實相當顯著。
圖一：佳醫受惠解封潮而帶動營收屢創新高。資料來源：阿格力價值成長股APP。
從EPS角度來看，2022年佳醫全年EPS繳出4.5元並維持年增4.7%，同樣受惠高齡化商機。佳醫EPS主要是由洗腎、醫美、物流三大事業體組成，而2022年EPS年增主要就是靠洗腎獲利貢獻，消弭了其他事業體的衰退。進入2023年的解封潮，再加上高齡人口持續帶動洗腎商機成長，佳醫2023年上半年EPS繳出2.53元、年增16.1%也毫無意外。
圖二：佳醫洗腎獲利穩健成長也消弭其他事業體的衰退。資料來源：阿格力價值成長股APP。
⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
2023年台灣65歲以上人口佔比為18.4%，預計在2025年自高齡社會邁入超高齡社會，也就是65歲人口突破20%以上。這代表未來兩年65歲人口佔比將以年均1%的速度成長，以目前國內總人口2,357萬換算，每年高齡人口會至少增加23萬人。高齡化商機持續成長，相關概念族群自然能雨露均霑，接下來我們來追蹤三檔相關概念股的營運近況吧。
解封潮帶動營運逆轉：佳醫(4104)
佳醫在疫情期間營運相當掙扎，因為旗下轉投資的曜亞及久裕受到衝擊而衰退，也導致連年成長的營收一落千丈。不過隨著2022年全球解封潮之後，佳醫營收再次邁步向前，重返高速成長。進入2023年的佳醫更是突飛猛進，2023年三月單月營收繳出7.35億元，也是睽違已久的歷史新高。而最新公布的八月營收則是歷史次高的6.95億元，累計前八月營收53.43億元更創下集團上市25年來的新高，解封潮帶來的營運動能確實相當顯著。
圖一：佳醫受惠解封潮而帶動營收屢創新高。資料來源：阿格力價值成長股APP。
從EPS角度來看，2022年佳醫全年EPS繳出4.5元並維持年增4.7%，同樣受惠高齡化商機。佳醫EPS主要是由洗腎、醫美、物流三大事業體組成，而2022年EPS年增主要就是靠洗腎獲利貢獻，消弭了其他事業體的衰退。進入2023年的解封潮，再加上高齡人口持續帶動洗腎商機成長，佳醫2023年上半年EPS繳出2.53元、年增16.1%也毫無意外。
圖二：佳醫洗腎獲利穩健成長也消弭其他事業體的衰退。資料來源：阿格力價值成長股APP。
前面看到的是營收及EPS很穩健，你可能只會覺得集團營運還算穩健，但如果看到股利政策可能會有不同想法。打開近年的配息配股政策，可以看到現金股息一路成長至2023年的3.65元，但更重要的是近兩年連續配股0.5元。要知道配股會讓EPS被稀釋，因此佳醫獲利不只需要穩健而已，還必須維持成長性才能避免衰退。換句話來說，當公司派出現配股政策之後，自然代表內部人對佳醫未來營運展望仍佳，否則這種牛皮股怎麼可能沒事配股造成獲利衰退呢？其實從EPS也得到驗證，這兩年的確維持年增軌跡，獲利依舊能跟上股本通膨的速度。
圖三：佳醫近兩年配股仍可維持EPS成長。資料來源：阿格力價值成長股APP。
吃維骨力也要買的醫材：聯合（ 4129）
高齡化隨之而來的副作用是關節退化，尤其是膝蓋老化，這不是吃維骨力就能輕鬆解決的事。我們從出生開始就一直使用雙腳走路，因此膝蓋磨損也非常正常，甚至是運動員老化或磨損的速度會更快。過去時代遇到膝蓋疾病或損耗，通常只能坐輪椅或等待關節機能慢慢退化，不過現在醫學發達其實還可以換成人工關節維持行動力。而國內專門製造各項人工關節的龍頭聯合骨科，當然就是最大的受惠者，從近年營收逐步成長就能看到一點端倪。聯合2023年八月營收繳出3.09億元、年增36.17%的佳績，而前八月累計營收24.83億元、年增28.37%更創下同期新高，而且還是連三年成長。
圖四、聯合受惠高齡化趨勢而繳出優異營收，資料來源：阿格力價值成長股APP。
看到營收歷史新高先別高興，還要有能力轉換成EPS成長，否則營收再好也是白搭。回顧聯合2022年至今的每季EPS，可以看到2022年前三季處於「由虧轉盈」，接著出現年增至今。單就營收及EPS成長性而言，聯合的財報及營運動能均維持向上發展，這也能看出市場對人工關節需求確實跟著高齡化不斷成長。
圖五、聯合EPS順著產業需求及亮眼營收而高度成長，資料來源：阿格力價值成長股APP。
從股利政策來看，由於2022年EPS縮水到0.37元，因此中斷連續配息。不過相較於2020年、2021年配不到1元，2022年則因為前一年受到疫情衝擊而無配息，2023年配發2.28元的現金股利可說是「連本帶利」討回來。回顧2021年前三季EPS合併虧損0.06元，主要是受到疫情衝擊，但第四季隨即回神並恢復成長軌跡至今。另外值得一提的是，2023年上半年EPS繳出1.82元已經超過2022年前三季的1.78元，若順著盈餘慣性發展下去，來年的股利政策似乎也沒有轉弱的道理。
圖六、聯合在後疫情時代的股利再度恢復成長性，資料來源：阿格力價值成長股APP。
高齡人口的民生必需品：崇友(4506)
延續前一個話題，高齡化導致膝蓋退化人口持續成長，那麼電梯公司當然也會有源源不斷的業績。過去時代的高樓大廈沒這麼多，而現今社會高樓林立動不動就是20、30樓以上，這也加速電梯產業的需求性大增。而崇友正是國內最大的電梯受惠股，而高齡化及大樓林立等兩大利多也讓電梯從「奢侈品」轉變為「民生必需品」，來看看營收近況就能驗證。崇友2023年前八月營收為34.79億元、年增12.6%創下同期新高，這也是連續第二年的新高，業績確實蒸蒸日上。至於公司的單月營收則參考即可，原因是新電梯認列營收時間及每月基期是不固定的，因此多關注累計營收才是重點。
圖七、崇友2023年前八月營收創下歷史新高，資料來源：阿格力價值成長股APP。
在開始談論EPS之前，要先補充崇友獲利結構已經不同以往，目前獲利來源以新梯、保養貢獻各半。進一步來說，過去崇友賣新電梯所導致的基期變動性及大，但近年保養獲利穩定成長後，也讓EPS維持逐年攀升的營運軌跡。崇友2022年EPS繳出4.79元、年增9.1%創下新高，而2023年上半年EPS為2.74元、年增7.5%，EPS的成長軌跡的確跟高齡化商機呈正比。
圖八、崇友受惠高齡化及保養收益增加而繳出穩定成長的EPS，資料來源：阿格力價值成長股APP。
崇友歷年來的股利政策一直很大方，近十年平均盈餘分配率為71.34%，原因是資本支出不高而卻擁有高獲利的產業特性。然而崇友的大方配息卻不代表營運停滯不前，與一些營運卡關或瓶頸的企業不同，十年來配息從2014年的1元進步到3.4元的歷史新高。換句話來說，只要高齡化趨勢持續增溫，當公司保養電梯及汰舊換新需求跟著成長時，那麼未來配息跟著獲利增加也不會只有一兩年的光景而已。
圖九、崇友獲利成長也帶動配息逐年增加，資料來源：阿格力價值成長股APP。
超高齡社會是挑戰也是商機
當國內人口超過65歲以上越來越多，再加上國民平均壽命不斷增加，那麼高齡化就是國家的挑戰及商機。根據機構推估，未來的長照產業很有可能創造出兆元以上的內需商機，那麼高齡化概念股的營運動能是否有機會更上一層樓呢？
