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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
台股第二季財報在8/15這天，除了金融保險類股以外的公司，全部都公告啦！今天阿格力也藉由這個機會，以APP功能的層面來和大家分享在財報上會注意哪些細節，並將幾家近期有再追蹤的公司作為例子，直接手把手帶大家研究公司並熟悉APP功能。
營收減少但獲利竟能成長？－立端（6245）
第一家我們來看的是網路資安設備大廠－立端。立端這家公司的營運解析，阿格力在5月營收開出來年減31.98%的時候有幫大家進行過解析（點我複習）。後來在阿格力團隊也有進一步詢問立端公司的發言人，有得到明確的回覆是多數客戶持續調整庫存所導致的營收衰退。如果我們直接看立端第二季以及七月的營收表現，可以看到從5月開始分別就是單月年減31.98%、年減12.03%、年減21.9%，確實如公司派回復狀況所言，營收是受到客戶庫存的調整所影響。
圖一：立端受客戶庫存調節影響，營收持續下探。來源：阿格力價值成長股APP
不過有趣的來了，當阿格力以為立端第二季EPS可能會很差的時候，立端第二季開出來的EPS為2.45元、年增25%；整個上半年共賺進4.62元、目前仍保持年增58.2%的好成績。
圖二：立端第二季獲利表現亮眼。來源：阿格力價值成長股APP
阿格力認為立端能繳出好成績的背後，最大關鍵就是產品組合的改變。立端除了既有的網通產品以外，在去年第四季也開始出貨自駕車用電腦（來源）。從獲利三率的圖表來看，立端的毛利率（生產產品的直接利潤）、營業利益率（再扣除各種營業成本）正好也從去年第四季開始，目前已經連續三季維持在毛利超過30%、營業利益超過14%的狀態，比過往表現都還要好。因此，未來在客戶陸續完成庫存調整之後，只要立端能持續維持財務三率的水準，後續的獲利表現就值得繼續追蹤。
圖三：立端的財務三率。來源：阿格力價值成長股APP
遇到倒楣事的公司，要用營業利益來進行衡量－中興電（1513）
第二個想跟大家分享的例子就是中興電。阿格力還記得在七月多的時候，中興電爆出雲豹甲車弊案宣判的事情，包含老董判刑，也包含將近21億元的罰款將在第二季進行認列。當時市場氣氛陷入恐慌，許多人以為未來中興電就沒辦法繼續承接政府業務，對此阿格力還特別進行過研究，也認為後續並不會影響中興電的營運（點我複習）。果不其然，根據媒體報導（來源），中興電第二季的在手訂單不僅沒有減少，還從330億擴大到340億元，代表這個事件對中興電確實沒什麼影響。而中興電今年第二季的財報開出來是虧損1.42元，同時也直接把第一季賺的1.56元幾乎吃光，上半年的獲利只剩下0.12元。
圖四：中興電的EPS在第二季直接被打回原點。來源：阿格力價值成長股APP
如果單純看中興電今年上半季的EPS（0.12元）以及近四季EPS（2.92元），當然是非常不好看，這樣中興電還有未來嗎？其實中興電的財務表現非常亮眼，我們一樣可以打開中興電的財務三率，可以看到今年第二季的營業利益率又大幅度的攀升，而且如果看絕對數字的話，第二季的營業利益高達16億！對比去年同期6.5億而言，成長幅度高達146%，這是非常好的成績單。倘若我們用20億來還原這筆業外虧損、以稅後淨利約13億來粗算的話，中興電第二季是有機會達到單季2.56元左右的水準！所以基本面表現依舊搶眼，也再次證明這次就是遇到倒楣事了。
附帶一提，近期中興電針對這筆21億的罰款也提起再上訴（來源），認為判罰不符合比例原則，倘若上訴成功，這筆業外虧損能補回多少，就值得大家繼續留意。不過當成沒有比較實在，畢竟這官司已經打很久了。
圖五：中興電的營業利益成長驚人。來源：阿格力價值成長股APP
原料成本大幅降低，雞肉雙雄獲利回溫－大成（1210）與卜蜂（1215）
接下來也跟大家聊聊食品股的老朋友，也是過去長期都有追蹤的雞肉雙雄－大成與卜蜂。在最近一次追蹤他們的時候，是今年二月的缺蛋風暴（點我複習），當時有和大家提到目前玉米和黃豆的價位仍在高位，但因為終端銷售有漲價，所以三率轉趨穩定。而今年第二季財報陸續公布之後，可以發現大成與卜蜂的EPS都繳出非常驚人的成績，其中大成上半年已經賺進2.17元，幾乎和過去兩年全年的獲利相當；卜蜂上半年3.47元，對比去年也有14.1%的年增率，表現相當亮眼。
圖六：雞肉雙雄獲利回溫。來源：阿格力價值成長股APP
有這麼明顯的復活，答案當然就是原物料成本得到控制。目前黃豆、玉米的期貨價格已經回到在俄烏戰爭爆發之前的水準並維持了一段時間，其中玉米價格更已經開始破底，對於飼料仍占大宗比例的大成與卜蜂來說是個好現象。（飼料成本75%是玉米、20%黃豆）
圖七：原物料成本回穩，其中玉米價格出現破底狀況。來源：財經M平方
過去雞肉雙雄因為原物料暴漲速度太快，終端售價沒辦法一次反映，導致毛利遭受浸蝕，過去兩三年可說營收一直創高，但是獲利就是上不來。但原物料維持平穩甚至破底的時候，超商賣的雞胸肉有掉價嗎？我們同樣來看雞肉雙雄的毛利變化，不僅走出過去幾季平穩的狀態，同時也開始重新往上，這也是他們獲利能有這麼亮眼表現的關鍵原因。
圖八：原物料回穩，雞肉雙雄的財務三率終於隨營收上揚。來源：阿格力價值成長股APP
結語
近期雖然大盤有些回檔，但在回檔的時候是否能夠彎腰撿鑽石，對財報數據一定要具備解讀的能力，阿格力今天列舉了三種在財報上觀察的方式，大家不妨也打開自己手上的阿格力價值成長股APP，幫自己的股票健檢一下喔！
