森崴能源(6806)公告 23Q2 賺 0.35 元，不如預期

再生能源解決方案供應商森崴能源(6806)公告 23Q2 財報，營收 19 億元(QoQ+36.8%，YoY+47.7%)；毛利率 11%(QoQ 下滑0.5 個百分點，YoY 下滑 1.3 個百分點)；營業利益 1.2 億元(QoQ+36%，YoY-35.1%)；稅後淨利 1.4 億元(QoQ+52.4%，YoY+88.8%)；EPS 為 0.35 元。整體獲利表現不如預期，主因工程成本高於預期導致毛利率下滑。

預估森崴能源 2024 年每股淨值為 61.22 元，股價淨值比有望朝 2 倍靠攏

展望森崴能源未來營運：1)在離岸風電方面，工程規模約 538 億元的台電二期工程於下半年正式認列，全年將至少認列 10%；2)在陸域風力方面，已取得 12 隻風機籌設許可，全案規模預估達 28 億元，預估 23Q3 底進入認列階段；3)售電業務方面，包含自有 18MW 太陽能案場、彰化 28MW 陸域風電，另外台南七股 77.5MW 太陽能案場通過認證後於 22Q3 加入貢獻；4)儲能業務方面，宜蘭蘇東 50MW 案場預計 2023 底開始提供服務；5)燃氣發電廠目前為第一期前置作業，預期 2024 年開始認列營收。

預估森崴能源 2023 / 2024 年 EPS 分別為 3.32 元(YoY+191%) / 10.04 元(YoY+202%)。在評價方面，考量公司產業特性，較適合以股價淨值比評估，預估 2024 年每股淨值為 61.22 元，2023.08.08 收盤價 105.50 元，股價淨值比為 1.7 倍，考量再生能源為長線趨勢且工程訂單能見度長，股價淨值比有望朝 2 倍靠攏。

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