聯嘉(6288)公告 23Q2 賺 0.04 元，大幅不如預期

LED 車燈光源模組廠聯嘉(6288)公告 23Q2 財報，營收 10.3 億元(QoQ-3.8%，YoY+0.2%)；毛利率 11.4%(QoQ 下滑 3.4 個百分點，YoY 下滑 3.6 個百分點)；營業虧損 4,652 萬元；稅後淨利 1,092 萬元(QoQ+64.5%，YoY+470.5%)；EPS 為 0.04 元。另外也同時公告 7 月營收達 3.2 億元(MoM-6.3%，YoY+29.2%)。

公司 23Q2 獲利表現大幅不如預期，尤其毛利率受產品組合不佳及匯率影響而顯著下滑，同時營業費用維持相對高水準，導致本業獲利轉為虧損，稅後淨利則受惠業外有匯兌利益因此有顯著成長。至於 7 月營收的部份同樣是不如預期。

預估聯嘉 2024 年每股淨值為 15.62 元，目前評價並未低估

展望聯嘉未來營運：1)受惠北美汽車銷量回升且 LED 車燈滲透率增加，有助營收增長；2)電動車較大量車款為 Tesla Model 3，未來會再新增 GM 電動車、Tesla Cybertruck、Rivian 電動貨車、保時捷電動車，相關車款將於 23H2 開始投產：3)美國密西根新廠已於 22Q4 小量生產 2 款新車，再加上 23Q3 還有第 3 款車加入，該廠營運有望在年底實現單月轉盈。

預估聯嘉 2023 / 2024 年 EPS 分別為 0.42 元(YoY+367%) / 1.24 元(YoY+195%)。考量公司所屬產業具景氣循環特性，較適合以股價淨值比評估，預估 2024 年每股淨值為 15.62 元，以 2023.08.04 收盤價 30.80 元計算，股價淨值比為 2 倍，考量財報獲利及營收皆不如預期，目前評價並未低估。

CMoney研究員發文

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