公司簡介

啟碁(6285)為台灣的網通大廠，主要生產各項通訊產品如天線、路由器、接收器等，公司產品應用在三大領域：企業端的網路通訊設備、車用模組的解決方案以及智慧家庭生活所需的通訊設備，目前營收佔比分別為50%、33%、17%。

Q2營收年增32%，獲利表現大幅優於市場預期！

啟碁公告Q2財報，營收266億元，季增5.4%，年增31.9%，2023年營收表現將逐季成長，毛利率 12.1%，與上季相比提升1個百分點，毛利率表現重回2022年高檔，主要受惠於公司產品組合轉佳及新廠的生產效率有明顯提升，業外收入部分受惠於大量的匯兌利益，啟碁Q2 EPS為2.28元，獲利表現遠優於先前市場預期的1.86元！

美國網路基建法案，將成啟碁長期成長動能！

美國政府積極推動網路基建法案，其中有約425億美元將用在寬頻網路的基礎建設，將推動美國全國各地皆有高速網路，此波法案預計將會帶來大量的網通設備需求，啟基在北美營收佔比超過6成，美國兩大電信商Verizon、T-mobile皆為啟基的大客戶，啟基將透過北美大客戶搶近網路基建法案的龐大市場，該法案將成啟碁長期營運動能。

5G FWA開始被大量使用，啟碁營運表現加速成長！

美國網路基建法案希望能改善部分地區網路覆蓋不足的問題，5G FWA設備兼具低成本，建置速度快兩大優勢，5G FWA設備將成基建升級首選，需求迎來爆發式成長。2022年全球5G FWA設備的出貨量為700萬台，近期TrendForce看好該項設備未來需求爆增，將2023年5G FWA設備的出貨量從1300萬台上調至1620萬台，年成長幅度高達131%！

啟碁目前為美國5G FWA設備的主要供應商，看好公司將大幅受惠美國基建法案，相關設備大量出貨將帶動啟碁營運表現向上發起猛攻！

Starlink 2023年用戶數倍增，啟碁大啖低軌道衛星商機！

啟碁為低軌道衛星龍頭廠Starlink提供地面接收路由器產品，2023年Starlink用戶數量開始爆增，最新用戶數已超過150萬，市場預估2023年底用戶數量將翻倍跳升至200萬，看好啟碁2023年在低軌道衛星的營收佔比有望挑戰10%，低軌道衛星正處於快速擴張期，看好Starlink用戶數量能維持高速成長態勢，啟碁做為Starlink的路由器主要供應商，將大啖低軌道衛星商機！

結論與建議

啟碁擁抱美國網路基建法案、低軌道衛星、車用領域營運三箭頭，我們預估啟碁2023/2024年營收1090億元/1192億元，EPS 8.3元/10.2元，2024年營收獲利將迎來爆發式成長，基建法案、低軌道衛星將助啟碁營運表現一飛沖天，看好啟碁中長期營運成長性，本益比有望往15X靠攏，投資建議為買進！

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李浩平

想要從基本面研究找到公司及產業未來趨勢，並嘗試著從每次經驗學習，找到更好的投資方向