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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
最近台股吹起反攻號角，不等FED宣布停止升息的利多，大批資金湧入AI、綠能、重電等相關族群也帶動成交量活絡。2023年7月13日單日創下4,713億元的成交量，也成為2022年至今的新高，讓股民們重新對投資台股充滿「熱忱」。當大家都急著進場廝殺，其實券商才是應該重新關注的族群，畢竟有成交量就有手續費能賺。2023年六月國內券商總成交金額為12.08兆元，對照2022年同期成交金額為9.58兆元的年增率是26.1%，這不僅有利券商也能帶動台股交易動能。
圖一：2023年六月國內券商成交額大幅超越2022年同期。資料來源：證交所。
過去阿格力就說過，台股成交量放大能讓券商及相關金融股受惠，從市占率就能看出誰是最大贏家。從券商成交金額佔六月整體的百分比來看，前幾名分別為元大12.67%、凱基11.19%、富邦7.58%、瑞銀4.93%、永豐金4.54%、摩根大通3.51%，扣掉壽險主體（凱基、富邦）及外商（瑞銀、摩根大通）不看，元大金、永豐金值得我們關注。
圖二：券商成交金額冠軍依舊由元大證券拿下。資料來源：證交所。
⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
最近台股吹起反攻號角，不等FED宣布停止升息的利多，大批資金湧入AI、綠能、重電等相關族群也帶動成交量活絡。2023年7月13日單日創下4,713億元的成交量，也成為2022年至今的新高，讓股民們重新對投資台股充滿「熱忱」。當大家都急著進場廝殺，其實券商才是應該重新關注的族群，畢竟有成交量就有手續費能賺。2023年六月國內券商總成交金額為12.08兆元，對照2022年同期成交金額為9.58兆元的年增率是26.1%，這不僅有利券商也能帶動台股交易動能。
圖一：2023年六月國內券商成交額大幅超越2022年同期。資料來源：證交所。
過去阿格力就說過，台股成交量放大能讓券商及相關金融股受惠，從市占率就能看出誰是最大贏家。從券商成交金額佔六月整體的百分比來看，前幾名分別為元大12.67%、凱基11.19%、富邦7.58%、瑞銀4.93%、永豐金4.54%、摩根大通3.51%，扣掉壽險主體（凱基、富邦）及外商（瑞銀、摩根大通）不看，元大金、永豐金值得我們關注。
圖二：券商成交金額冠軍依舊由元大證券拿下。資料來源：證交所。
元大金(2885)：不僅券商回神，其餘子公司跟著穩健成長
從元大金最新自結獲利數據來看，元大證券在2023年六月、前六月分別繳出20.9億元、71.38億元的優異表現，對照2022年同期的13.55億、65.65億確實相當有感。值得一提的是，金控旗下的元大銀行（放款）、元大期貨（保證金）子公司受惠升息而2023年上半年稅後盈餘繳出52.46億元、9.3億元，元大投信貢獻11.69億元，可說是多點開花。當最大金雞母證券回血，其他金雞母也穩健成長時，也難怪元大金2023年上半年稅後盈餘有能力繳出149.7億元、年增29.9%的優異表現。
圖三、元大證券2023年上半年獲利回神也帶動金控重返年增，資料來源：元大金官網。
再從元大金近期單月營收年增率變化來看，2022年十二月、2023年元月及六月的單月營收分別年減4.69%、年減15.38%、年增23.27%，由衰退轉為年增也意味著集團的營運動能確實已回神。另2023年累積營收從元月年減15.38%收斂至六月年減0.32%，如果照台股七月成交量持續放大來看，那麽下半年的累積營收重返年增的機率就不低了。
圖四、元大金六月營收年增23.27%可看出營運動能逐漸回神，資料來源：阿格力價值成長股APP。
再從EPS角度來看，2022年到2023年第一季都是衰退，尤其2022年疫情衝擊台股下殺並觸發國安基金進場護盤，更讓2022第四季單季出現年減72.2%的炸裂數據。再從2023年財報表現來看，第一季EPS繳出0.46元、年減9.8%，大幅收斂衰退的程度。另元大金自結上半年EPS為1.2元已經超越2022年同期0.92元，不等八月底金融股的財報上傳截止日，已經提早公佈營運重返成長的答案。當你看到台股成交量又開始放大，加上大家討論投資的聲音或興致又開始高昂，把元大金獲利當作台股金絲雀也是不錯的參考指標。
圖五、元大金自結EPS已經透露營運重返成長的軌跡，資料來源：阿格力價值成長股APP。
永豐金(2890)：多年耕耘複委託，終於開花結果
根據券商工會統計，永豐金證券2023年前五月複委託成交金額為3,422.71億元，對照2023年同期是2,535.83億元、年增34.97%，近兩年前進美股的國人增加也貢獻永豐金不少手續費獲利。其實永豐金證券早在多年前就把營運重心放在海外複委託，在地緣政治、美國暴力升息等因素帶動國人提升海外投資興趣時，當然也讓永豐金受惠這波難得的熱潮。從永豐金2023年上半年自結稅後盈餘來看，證券上半年繳出17.29億元相對2022年同期8.92億元，增加約8.37億元並創下93.83%的高水準表現。再從主要子公司銀行獲利稅後淨利來看，2022年到2023年從75億增加至82.44億元，增加幅度為7.44億元、年增9.9%。從兩家子公司貢獻稅後盈餘的絕對值、相對值來看，證券部門貢獻營運動能顯然都超越銀行部門，因此金控也從過去仰賴銀行收益轉型成證券、銀行雙引擎的獲利模式。
圖六、永豐金證券複委託業務成為金控第二顆獲利引擎，資料來源：永豐金官網。
從單月營收來看，升息循環對銀行為主體的永豐金確實是好事，單月獲利有顯著成長，不過永豐金可不只是升息才有優異的營收。如果從近五年及2023年累計營收年增率來看，2019年-2022年、2023年上半年分別是13.1%、7.36%、17.1%、3.34%、10.1%，連續多年的營收均維持成長軌跡，也代表集團營運有能力渡過各種多空事件。
圖七、永豐金營收維持多年成長的軌跡，資料來源：阿格力價值成長股APP。
再從EPS表現來看，可以看到銀行為主、證券為輔的雙引擎搭配，確實將EPS控制在相當穩健的節奏內。2022年全年EPS繳出1.4元、年減2.8%，這主要是來自2021年證券收益高基期所帶來的衝擊，不過下半年銀行受惠升息也慢慢收斂衰退程度。來到2023年第一季則受惠美股上漲（複委託人數增加）及升息（放款利息穩健成長）帶動，兩家子公司同步獲利也讓永豐金繳出0.41元、年增5.1%的成績單。總結來說，永豐金營運主要以穩健銀行放款為主，證券獲利則跟景氣、市場成交熱絡高度相關，不亂投資或併購壽險資產也讓永豐金維持在不溫不慍的營運節奏。
圖八、永豐金EPS無論遇到基期變化或多空事件多能維持穩定的獲利節奏，資料來源：阿格力價值成長股APP。
證交稅轉為年增已告訴你股市回血中
財政部在前幾天公布2023年六月稅收組成，提到證交稅在六月繳出197億元、年增27.9%的佳績，上半年繳出845億、年減11.2%則為歷史同期第三高，這可以切成兩個面向來看：第一個是六月證交稅已經宣告市場投資熱度又回來了，這應該毋庸置疑。另一個是上半年證交稅衰退算基期問題而已，要知道歷史前兩高為2021年1,367億（景氣股出現最大投機熱）、2022年952億（升息造成股市大逃殺），換句話來說，歷史第三高已經算是市場「正常行情」的新高。最後回到成交量受惠的議題，以元大金及永豐金旗下證券受惠的營收比例及連動性來說，元大金對股市成交量熱潮的反應及連動性會比永豐金來的激烈，而永豐金證券營收佔比較低而具有相對的抗性。
圖九、財政部2023年六月證交稅繳出年增27.9%的佳績，資料來源：財政部。
