森崴能源(6806)公告 23Q1 獲利賺 0.26 元，不如預期

一站式再生能源解決方案供應商森崴能源(6806)公告 23Q1 財報，營收 13.9 億元(QoQ-14.5%，YoY+69.5%)；毛利率 11.5%(QoQ 下滑 1.3 個百分點，YoY 增加 0.7 個百分點)；稅後淨利 5,515 萬元(QoQ-49.5%，YoY+30.2%)；EPS 為 0.26 元，整體獲利不如預期，主因工程毛利率低於預期。

預估森崴能源 2023 年每股淨值為 51.94 元，股價淨值比有望朝 2.5 倍靠攏

展望森崴能源 2023 年營運：1)在離岸風電方面，工程規模約 538 億元的台電二期工程已開始動工，下半年將有較大筆工程款入帳，且後續還有長達 5 年的維運收入；2)在陸域風力方面，已取得 12 隻風機籌設許可，全案規模預估達 28 億元，將於 23Q3 起進入認列階段；3)售電業務方面，包含自有 18MW 太陽能案場、彰化 28MW 陸域風電，另外台南七股 77.5MW 太陽能案場將在 23Q2 通過認證後加入貢獻；4)儲能業務方面，土城 7MW 儲能電廠於 2022 下半年投入電力交易平台，宜蘭蘇東 50MW 案場預計 2023 底開始提供服務；5)燃氣發電廠目前為第一期前置作業，預期 2024 年開始認列營收。

預估森崴能源 2023 年 EPS 為 4.04 元(YoY+254%)。在評價方面，考量公司產業特性，較適合以股價淨值比評估，預估 2023 年每股淨值為 51.94 元，2023.05.15 收盤價 106.50 元，股價淨值比為 2.1 倍，考量再生能源為長線趨勢且公司工程訂單能見度長，股價淨值比有望朝 2.5 倍靠攏。

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