標的篇

美國首選 4 大銀行巨頭，台灣可考慮這檔低價股

根據「台灣篇」的分析，京城銀(2809)、高雄銀(2836)、聯邦銀(2838)、遠東銀(2845)、安泰銀(2849)、王道銀行(2897)的股價淨值比（P/B）皆小於 1，代表其評價相對便宜。

而美股中包括美國銀行（美股代號 BAC）、富國銀行（美股代號 WFC）、花旗銀行（美股代號 C）、匯豐銀行（美股代號 HSBC）等也位於評價相對便宜的區間。

在美國銀行危機發生後，存款逃離中小型銀行，並投入貨幣市場基金（Money Market Fund）或者存入大型銀行，不過根據富國銀行執行長表示，平均存款雖然在先前有所增加，但這樣的趨勢已經放緩。

根據今（2023）年第 1 季財報顯示，JPMorgan(JPM)平均存款季減 2%、花旗銀行季增 0.15%、富國銀行季減 1.7%。不過銀行仍持續受惠於升息，淨利息收益（Net Interest Margin，簡稱 NIM，即貸款利率減去存款利率）在本季仍有所成長。

 

美國 4 大銀行投資風險低，3 家中小型銀行可能被錯殺

根據美國銀行業現況，對於「大到不能倒」的銀行有較高評價，也普遍預期他們會有較穩定的表現，若是想要安心投資的讀者，傳統大銀行仍是較好的選擇，包括美國前 4 大銀行：JPMorgan、美國銀行、花旗銀行、富國銀行。

不過這同時也代表會出現體質好但被錯殺的地區型銀行，市場上目前認為美國銀行股經過這次危機的修正後，股價幾乎已反映經濟衰退，因此現在是一個撿便宜的好機會，但根據「歐美篇」對於商業性不動產市場的分析，建議投資人應避開貸款業務占比較高，且不動產品質較低的銀行

本文以股價淨值比小 1、過去 5 年營收和 EPS 皆為正成長為篩選條件，得出地區型銀行中，市值前 3 高的標的，分別為儲億銀行（美股代號 TFC）、駿懋銀行（美股代號 LYG）、德意志銀行（美股代號 DB），台股則再加入 CIPS 是否為正的條件，挑選出王道銀行來加以介紹。

 

儲億銀行   

體質、獲利佳  股價便宜可考慮

以儲億銀行來說，該銀行成立於 1923 年，為全美第 7 大銀行，主要服務區域為美國東南部和中部。以去年第 4 季的財報來看，營收為 62.6 億美元（季增 6.3%），EPS 為1.3 美元（季增 4.8%），皆打敗市場預期。

除了獲利表現外，該銀行去年第 4 季的效率比（代表銀行每賺 1 塊錢，需要花多少的成本，數值越低越好）為 54.2%，季減 220 個基點。PPNR（即淨利息收入＋非利息收入－非利息支出，越高代表有越多資金支應突發狀況）季增 12%，主因是升息環境下 NIM 持續擴張、貸款業務也有 3.6% 的成長，使得非利息支出即便有所增加，PPNR 的表現依舊亮眼。

不過平均存款部分，儲億銀行與前述的 JPMorgan 和富國銀行相同，去年第 3 和第 4 季連續兩季下跌，第 4 季為季減 1.6%，主因還是貨幣緊縮、高通膨，以及存款戶尋求其他能獲得更高利息的資金停泊處（如貨幣市場基金），需要持續觀察平均存款下降速度是否過快。

撰稿當下尚未公布儲億銀行今年第 1 季財報，有興趣的讀者可再自行查閱財報數據，例如將平均存款季減數據與其他銀行相比，找出是否有出現更進一步的風險。

 

王道銀行 

股價便宜持續獲利 營運和風險控管傑出

王道銀行於今年 4 月 12 日公布第 1 季自結合併損益為 13.64 億元，EPS 為 0.27 元，撇開去年第 4 季因認列子公司併購的投資，而有一次性的 32 億元獲利，本季 EPS 創下新高。但即便我們將 32 億元的獲利從去年第 4 季的 EPS 中抹去（約影響 0.8 元），王道銀行的 EPS 與過去 3 年、5 年前相比，仍有所成長。
該銀行之所以評價長期處於便宜區間（截至 4 月 14 日為銀行中最便宜的股票），可能是因為該銀行以數位銀行為主體，在較為保守的金融業中，市場認為風險較高，但其實以資產規模來看，並不是吊車尾，截至 2022 年還高於京城銀、安泰銀和高雄銀。

王道銀行的營運狀況也沒有特別風險，反倒有不錯的表現，像是在「台灣篇」P.59 表格中所顯示，其 FVTPL 和 FVOCI 占資產比例較高的情況下，未實現損益和資產減損也保持在一定水準，再者，VaR 風險衡量表現上，利率和股市風險都有所降低，透露出該銀行優秀的風險控管能力。

存放款業務方面，王道銀行也有多元化的分布。依產業別來看，分布於金融保險業（28%）、製造業（19%）、不動產業（18%）、個人房貸（8%）等。相較於其他銀行主要業務仍以台灣為主，王道銀行在台業務占 62%，其他亞洲地區占 18%、美洲占 17%，地區多元程度僅次於華南金和上海商銀。

王道銀行 2022 年放款總額相較於去年成長 19%，貼現及放款備抵呆帳增加 24%，不過備抵呆帳覆蓋率仍在高水位，約為 430%，且進一步細看，各放款類別的逾放比也都低於 0.5%，表示風險極低。隨著王道銀行持續受惠數位轉型，加上目前股票評價便宜，是可以考慮的投資標的。

 

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（圖：Money 錢 / 內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）