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公司簡介

材料-KY(4763)全名為濟南大自然新材料有限公司，主要產品為醋酸纖維絲束、醋片等，其中醋酸纖維絲束具有良好的過濾性能，終端應用為香菸濾嘴、加熱不燃燒菸(IQOS)、筆芯等，營收比重超過6成；醋片則主要應用於塑膠眼鏡框之板材，佔營收比重約3成。營運地區則以亞洲為主，其次為歐、美地區。

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國際大廠減產，材料-KY迎轉單

過往全球醋酸纖維絲束總產能約80~85萬噸，而各煙草公司每年的絲束消耗量合計約82萬噸，供需尚屬平衡。但疫情期間，美國化工大廠伊士曼(EMN)、賽拉尼斯(CE)相繼關閉絲束工廠，影響產能約5萬噸，使絲束市場供需轉為緊俏。

加熱菸興起，絲束用量為一般紙菸的2倍

近年加熱菸的市場接受度大增，在健康議題帶動下，銷售量逐年增加。根據市調機構Grand View Research預測，2020~27加熱菸市場的年複合成長率(CAGR)高達32.8%。而加熱菸的絲束使用量是傳統紙菸的2倍，估計將使每年全球絲束的需求增加3~3.5萬噸。

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在供需轉趨緊俏的情況下，國際四大菸商相繼轉單給材料-KY，以爭取絲束產能，2022年歐洲菸草廠的絲束採購意願價格調漲50%，材料也順勢調漲售價，去年絲束價格調升10~15%，今年預計再調漲40%，而供需緊俏的格局將維持2~3年，將有利材料延續出貨動能，營運持續爆發成長。

3月營收創新高，產能陸續開出，營運放大成長

受惠絲束和醋片需求持續強勁，配合去年新產能、漲價效益，材料3月營收大增至6.7億元，月增46%，年增99%，創下歷史單月新高。今年第一季累計營收15.6億元，同樣改寫單季新高水準。

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產能方面，材料的阿斯泰克廠產線順利於3月完工，新增8,000噸絲束產能，4月還有9,000噸產能將開出，屆時絲束總產能將由2022年的2萬噸提升至3.7萬噸，配合先前取得2千噸的高價長約訂單，今年絲束產能預計維持滿載出貨，看好第二、三季營收仍有上行空間。此外公司也持續研發新產品，多元化佈局女性服裝面料、塑膠替代材料、液晶顯示LCD偏光片原料及手機機殼等領域，以維繫長期競爭力。

整體而言，考量轉單、調價、擴廠效益持續發酵，材料今年營收、獲利將維持高爆發成長，預估全年營收76.6億元，年增8成，全年EPS為31.15元，年增77%，在營運前景樂觀、獲利爆發成長等利多帶動下，本益比有望朝15倍靠攏。

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