公司簡介

興勤(2428)成立於1979年，為台灣被動元件廠商。公司產品多元，應用分為3C產品、太陽能相關、汽車、工業等領域，分別佔公司18%、25%、12%的營收比重，公司近年積極打入電動車、5G、太陽能等應用，跟進市場發展趨勢，興勤佈局相關產業可讓公司營運有穩定成長動能。

2022年全年營收74.63億元，EPS 10.72元

興勤2022年Q4經歷客戶庫存調整、全球升息，毛利率、業外收入皆受到影響，公司第四季獲利表現不如預期，但電動車、太陽能等領域持續發展，仍提供公司營運支撐。公司全年營收74.63億元，EPS 10.72元。

客戶庫存調整優於預期，市況有望提前回溫

興勤3月的法說會曾表示第一季終端市場的產品庫存水位將持續調整，但公司觀察客戶庫存狀況，認為客戶的庫存調整狀況優於預期，第二季開始產品的出貨量及客戶訂單都會有明顯的提升，公司產品應用多元，各產業將分批回溫。興勤在法說會上也提及公司的B/B ratio已連三個月大於1，B/B ratio指數計算方式：接獲的未來訂單總額/實際出貨總額，若大於1，代表公司後續市場需求正在逐漸復甦，興勤連三月B/B ratio大於1，客戶訂單需求正在持續回溫，可期待後續營收回暖。

電動車大勢所趨，興勤打入多家供應鏈搶食商機

根據市調機構Statista統計，電動車市場在2023年仍會維持大幅成長，預估2023年電動車出貨量將從2022年的713萬輛再提升至860萬輛，2023年出貨量將年增20.6%。興勤近年積極打入電動車市場，提供充電樁、電源管理系統(BMS)及車載充電器等領域所需保護元件，興勤主要車用客戶為比亞迪，市場預期比亞迪2023年電動車出貨量將超過300萬台，公司也表示近期比亞迪訂單仍在持續增加，車用營收將持續上升，另外公司2023年將與一家歐系車廠簽訂10年的供給合約，中長期成長動能無虞。電動車商機為大勢所趨，興勤預計2025年車用產品佔比將從2022年的12%逐年提升至18%。

提前佈局電動車、太陽能，公司長期成長動能無虞

公司重心逐漸轉向電動車、太陽能等應用，上述應用皆是市場未來發展趨勢，公司搶先布局讓營運動能更加明確，電動車、太陽能市場預計未來幾年都會持續擴張，另公司2023年將與歐系車廠簽訂新長約，興勤未來幾年成長動能明確。目前預估興勤2023年營收79.22億元，EPS 11.12元，目前本益比約為14.1X，公司電動車及儲能領域佔比較高，兩大市場為主流發展趨勢，看好公司中長期營運表現將水漲船高，看好本益比往16.5X靠攏，建議偏多操作。

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李浩平

想要從基本面研究找到公司及產業未來趨勢，並嘗試著從每次經驗學習，找到更好的投資方向