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高點下滑崩跌 4 成，但營運前景仍看好!?
今天要追蹤的公司是 台灣血糖檢測龍頭廠 泰博 (4736)，上一次寫它的時候是 2021/06 月，股價為 171 元，與當前股價 180 元相差無幾，不過相比公司前一波高點 300 元，這兩年來下跌了 40%。
雖然股價高點下滑，但公司這兩年營運表現還是非常好，根據多份市場研究報告顯示，由於全球人口老化、慢性病患者數逐年攀升，使慢性病長期監控的需求增加，帶動全球 POCT（Point of Care Testing，重點照護）醫療器材市場成長快速，複合成長率達 9%，尤其在糖尿病及心血管疾病的檢測項目上，為目前 POCT 市場成長的主要動能。
POCT 屬於體外醫療診斷醫材的一種，其儀器特性為體積小、操作簡易且花費時間短，可在病患身邊現場採檢、立即檢測，並快速獲得檢測結果，最為人熟知的相關產品為血糖儀、驗孕棒等，屬居家常見的檢測儀器。現階段 POCT 市場仍以血糖機為主要產品，佔有將近一半的市場規模，這部份也是 泰博 (4736) 的主力產品之一。
糖尿病患者激增
居家自我血糖檢測需求旺
人口老化與肥胖人口的增加，使得血糖監測的需求明顯上揚，老化使得胰島素分泌不足，而肥胖則使胰島素的功能降低，導致全球糖尿病人口持續成長，根據 IDF及 WHO 估計，2013 年全球糖尿病人口約 3.82 億人，預估 2035 年將增加至 5.92 億人，顯見全球糖尿病人口成長的速度驚人，現階段的診斷率與病人治療率又極其偏低，對於血糖監測產品的需求將逐年增加。
而目前的糖尿病檢測主流趨勢，建議糖尿病患應接受血糖自我檢測以維持特定血糖濃度並預防低血糖。根據 ResearchAndMarkets.com 預估，年全球血糖自我檢測裝置市場2017~2025 的年複合成長率 9%。由此可知，泰博 (4736) 的產品需求非常剛硬。
泰博( 4736 )
台灣血糖機龍頭
泰博成立於 1998 年，總部位於新北市五股區，初期以醫療 IC 設計為主，2001 年工廠經 ISO13485 認證許可轉型為設計、開發及製造之全方位服務廠商。專攻醫療器材設備 OEM/ODM 之代工，主要產品分有診斷測試儀器及相關試劑、試紙等耗材、居家照護儀器、專業醫用監測設備及遠距醫療產品等...
其中以血糖儀及試紙為主要產品，主要提供糖尿病患者、醫院、診所之醫生或護士等作為監測血糖值用，其他產品則提供病患、醫院、診所之醫生或護士等，作為監測體溫及血壓變化用。
除此之外，2009 年與旗下子公司 福爾聯合發展血糖測試機推出自有品牌福爾 (Fora)，並成功打入歐美市場。( 我也有買一台 )
另外泰博 (4736) 也看好遠端醫療商機，於 2011 年與中華電信合作推出「血糖血壓健康管理」雲端服務系統，患者可將儀器測量結果透過藍芽傳輸，上傳至「泰博-雲端服務閘道器」，確實記錄血糖血壓數據，達到自我管理效能，降低相關醫療負擔。
屬於中游研發製造商
泰博屬於中游的研發製造商，中游的產業包括醫療器材研發及製造商，檢驗試劑研發及製造商等，由於台灣醫療產業結構上不完整，中游廠商主要從事產品研發與組件生產。隨著醫療器材產業漸趨成熟，企業為降低營業成本，故 OEM 與 ODM 業務成為產業趨勢，具研發實力之醫材業者能針對客戶之需求設計開發，從而亦可節省通路建置所需投入的成本。
血糖檢測屬寡占市場，但出現新局面
血糖監測照護與治療相關設備屬寡占市場，以Roche (羅氏)、Johnson & Johnson(嬌生)、Panasonic Healthcare 及 Abbott Laboratories(亞培)為主要供應商，佔全球市佔率約 85%，國內廠商則包括五鼎、暐世、台欣生、訊映、厚美德、華廣及聿新科等。
目前全球主要醫療設備消費市場以歐美等先進國家為主。美國歐巴馬政府上任以來，持續關注健保議題以及醫療改革，於 2013 年起推動美國健保大改革，大幅調降血糖試紙的保險補貼額這使將目前受四大廠壟斷的血糖市場，出現結構性的改變，期間歐洲國家亦隨降低保險補貼額，導致全球血糖產品價格下滑，形成價格競爭市場。
價格競爭直到 2017 年才結束，中小品牌以低單價搶市，卻未能有高品質，因此需求流向「高品質中單價的中小品牌」泰博 (4736) 就是屬於這類，由於擁有自行研發之能力，技術均能自己掌握不需外來技術支 援，生產成本較國外大廠具競爭優勢，且自成立以來，即以 ODM 生產為主，並已申請多項專利權，因此成為國際大廠拉攏的對象。
主要產品
泰博 (4736) 主要產品有四大類 :
-診斷測試儀器及試劑
診斷項目包含血糖、酮體、膽固醇、尿酸 及糖化血色素。
-居家照護儀器
包含耳溫槍、電子血壓計、霧化器等產品。
-專業醫用監測設備
專業醫用監測設備主要提供醫院、診所之醫生或護士監視生理參數變化用包含血糖、 血壓、血氧濃度、心電圖及體溫。
-遠距醫療產品
包含藍芽、wifi 及 GPRS 連線功能的醫療產品及 APP
以下我們簡介幾個主要產品的功能:
血糖機與血糖試片 SMBG
利用電化學原理量測血液糖分濃度的機制達到快速測定血液中葡萄糖濃度的目的，這樣的感測器的確有效地節省了醫療人員與病人檢驗血糖的時間。
血糖量測系統 POCT
POCT 是透過使用輕量化且具備通訊功能的手持式儀器，進行血糖等相關量測診斷行為。主要好處是在量測完成時，診斷設 備立即輸出一個電子醫療記錄，此量測結果，可以立即與所有 成員醫療小組通過軟體界面共享，藉由加強溝通減少周轉時間 並降低發病率和死亡率，更進一步可以導入電子病歷，強化院內管理。
糖化血色素儀
人類血液中的葡萄糖，可通過紅血球，並起化學作用而附著在 紅血球的血色素上，直到紅血球走完一百廿天壽命為止，所 以，有葡萄糖附著的血色素即為糖化血色素 (HbA1c)。 因 此，糖化血色素可以不受身體暫時狀況的干擾，忠實呈現過去 三到四個月的平均血糖值。糖尿病人如能將糖化血色素控制在 7% 以下的話，將來發生併發症的機會比較少。
二合一血糖血壓機
二合一血糖血壓機可增加使用的方便性且更符合成本效益。利用產品微小化的技術及製程，結合血糖量測與血壓量測的功 能，於單一機台中。
語音輔助血壓計和血糖機
利用語音引導操作及語音顯示讀值的血糖機和血壓計，對視力不足或盲人是一個重要的輔助工具。
專業無線耳溫槍
耳溫槍是屬於非接觸式的溫度遙測儀，它是利用偵測耳膜所發出的紅外線光譜來決定體溫，根據黑體輻射原理，利用紅外線 偵測器，經處理後成為可判讀的溫度資料，進而縮短一般接觸式體溫計須等待熱平衡的時間。
長距離額溫槍(5-15公分)
由於耳溫量測必須接觸耳道表皮，有可能會因此造成受測者之 間的交叉感染，對於公共場合或是機關場所進行快速篩檢是否發燒，是一項難題。因此，不需接觸體表的長距離額溫槍便是 一項，真正解決問題的利器。
電子式血壓計
電子血壓計的原理，稱為示波振盪法(Oscillometric method)， 同樣需利用壓脈帶壓迫肢體(Extremity)的動脈，使血流中斷流 通後，逐漸放氣，血流恢復流通時，血管壁會產生振動，透過 壓脈帶中的氣壓由血壓計中的壓力感測器(pressure sensor or transducer)感知，並由韌體(firmware)中程式將人體收縮壓和舒 張壓判讀出。 藉由電子化，可以減少傳統式血壓機對於水銀的需求，降低環 境負荷，並且方便患者隨身攜帶隨時量測，提高治療效果。
數位式懷孕檢測儀與 檢測試片
為了解決傳統驗孕試片，對於早期懷孕 b-HCG 較低時，容易 導致的誤判，利用光學發射器以及光學讀取頭，進行試片測試 結果的判讀，大幅提高檢驗的精確性與可靠度。
手持式超音波霧化器
超音波噴霧治療是一種對呼吸道疾病行之已久的有效療法。超音波霧化器是利用電子震盪原理，將藥液震成極小的霧狀粒子 並確實達到將霧化藥液與人體呼吸道結合，獲得良好治療效 果。
手持式血氧濃度儀 SPO2
利用非侵入式的光學原理，只需透過指尖或皮膚表面，便可量測人體血液中的氧飽和度和心跳值，協助監測病患及醫護人員 調整照護方式和處理因血中含氧量不足而產生的現象。
心電圖量測系統
心臟本身的電位變化會經過心臟周圍的導電組織與體液反映到 身體表面，所謂的「心電圖(Electrocardiogram, ECG)」便是運 用微電極技術紀錄心臟微小電脈衝的變化所產生的心肌細胞內 外電位差，由儀器放大電活動訊號描繪下的圖形，藉以瞭解心 臟是否正常地運作。
多參數生理監護儀
普遍應用在病況危急、手術進行中、麻醉後觀察或是居家照護 中病患的生理監視器，在整體產業長期的發展下，近幾年來由 於受到醫院經費緊縮、居家照護範圍擴大、以及消費市場對產 品技術功能上的需求提高等影響，目前也已逐漸造就了“中 階”醫用生理監視儀的這個灰色地帶。 就功能面而言，除了進行單機操作來測量生命跡象參數如心電 圖、光脈衝式血氧分壓、血壓、體溫及其他參數之外，目前的 生理監視器還可藉由網路連接至中央處理站，而當這些監視儀被建置入更大型的監視系統，並且使用於各個需要進行生理監 視的地點時，都使得相關醫療資訊可以被更有效率地利用。
遠距醫療系統
近年來由於通訊科技、影像處理分析、多媒體資訊的傳輸、電 腦技術以及資訊系統的不斷發展與進步，使得遠距醫療漸漸地 成為可行的一種醫療途徑，遠距醫療應用的概念幾乎擷取了近 代所有尖端電腦科技的大成。 包含遠距醫療、居家照護、遠距會診等的遠距醫療服務是銀髮 社會健康的創意模式，也是發展趨勢。工研院新成立的醫療器 材研究中心喊出「Bring hospital devices to distribute care」把醫 療資源帶回家，點出未來趨勢，就是要「在家看醫生」。
手持氣動式霧化器
噴霧治療是一種上呼吸道疾病的有效治療法。氣動式霧化器是利用氣壓將氣流通過特殊設計的機構裝置，造成液體表面的微 小振動。藉此將藥液震成極小的霧狀粒子並確實達到將霧化藥 液與人體呼吸道結合，獲得良好治療效果。再者將整體設計到 最小重量體積，方便攜帶也獲得良好的低噪音特性。
糖尿病終身無法根治
根據 1997 年美國糖尿病學會定義，任一時刻血漿葡萄糖濃度在 200mg/dl以上，或兩次以上之空腹血漿葡萄糖大於140mg/dl，或口服葡萄糖耐量試驗達糖尿病診斷標準，臨床上即診斷為糖尿病，病人一旦確定得到糖尿病，終身無法根治。
目前糖尿病的診斷依據，仍以血糖為主，根據美國國家糖尿病消化與腎臟研究所統計，若是能有效控制血糖與糖化血色素的濃度，糖尿病患者的併發症比例將可以降低 50%-75%。而控制血糖的關鍵，就在於能否適時、連續而且準確地監測體內血糖濃度，這正是家用血糖計如此重要的原因。
目前全球血糖機的類型共有兩大類，其一為血糖自我檢測儀 (SMBG)，第二種則為連續血糖監測儀 (CGM)，前者 (SMBG) 為市場上常見的家用血糖機，採集指尖的血糖數值為主，可量測單點的血糖變化，因採血過程中需侵入人體故稱為侵入式，幾乎囊括所有個人用血糖檢測儀市場。
後者(CGM)屬於小型可攜式的監測儀器，主要植入皮下組織，可進行全天候的血糖數值監測，約每 5 分鐘測量 1 次，其優勢在於能夠連續性測量血糖數值，因此能在運動及睡眠間進行血糖監測，對於頻繁發生低血糖而昏迷的病患而言，有其必要性。 泰博 (4736) 主要產品為 SMBG以低價化之製程開發出居家醫療用之血糖機與拋棄式血糖測試片。
營收結構
新冠病毒測試片
截至 2022Q3 ，營收比重為血糖機 6%、血糖試紙 24%、耳溫槍 5%、血壓計 2%、參數量測儀 2%、其它 7%。
其中新冠快篩占比達 52%，是其營收成長的最大主因，不過董事長陳朝旺則評估目前快篩出貨高峰雖然已過，但疫情共存的情況下，快篩仍會有穩定出貨的動能，也會爭取其他市場的快篩商機。
生產營業據點
100% 台灣設計&製造
對於其它廠商都前往中國設廠，泰博 (4736) 為了維持品質，公司的兩個工廠都在台灣，位於新北市五股區及桃園縣蘆竹鄉。
銷售地區與客戶
台灣提升至 61%
泰博的客戶除了品牌廠以外，還有國內外之醫療器材進出口商、醫療器材行、醫療機構、經銷商、連鎖及量販店。
截至 2022Q3 ，公司產品銷售地區比重為台灣 61%、美洲 9%、歐洲 19%、中東 4%、亞洲 6%。從趨勢來看，可知台灣營收占比之所以增加，是多虧疫情的幫助，雖然台灣地區未來營收可能會下滑，但泰博也趁這波疫情打開了知名度。
