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緯穎(6669) 2022年EPS突破新高，AI訂單比重將超越50%！

 

公司介紹

緯穎(6669)成立於2012年，為緯創(3231)持股超過四成的子公司，主要業務是提供超大型資料中心、雲端基礎架構的解決方案，並使用原廠直銷(ODM-Direct Sales)的商業合作模式來協助客戶，原廠直銷代表更高的彈性、擴充性，能夠進一步優化客戶所追求的效能，又能降低整體IT設備的使用成本；緯穎的產品包括伺服器、儲存設備、網路交換機和軟體服務等。

Meta、Microsoft為緯穎的兩大客戶，營收比重合計高達90%，其中Meta約56%、Microsoft 36%、其他8%，近幾年也陸續打入二線客戶，且隨著Amazon新專案開始量產，未來成長動能將延續。

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提前布局AI伺服器及散熱

隨著近期的聊天機器人ChatGPT的推出，各大企業開始專注於AI的應用，進而帶動資料中心和伺服器的需求，針對AI用的伺服器，其電源、散熱、記憶體都有更高的要求，因此在平均單價上也將高於一般的伺服器，這對緯穎來說是一件好事，公司在2022年已經開始出貨AI相關的伺服器，並著手研究伺服器的散熱問題，並表示未來訂單中有50%與AI相關，後續有望為緯穎挹注營運動能。

針對緯穎的兩大客戶，Meta下修了今年的資本支出，但市場預期營收受到的影響幅度較小；在Microsoft的部分，Microsoft預期資本支出將逐季增長，並考慮擴大在OpenAI的投資，整體來看，預估緯穎2023年的伺服器業務仍可保持成長。

全年度EPS再度突破新高，呈現逐年增長的趨勢

緯穎2022年營收2,828億元，年增52%，EPS 81.07元，全年度EPS再次突破新高，呈現逐年增長的趨勢；其中主要受惠於缺料改善、遞延訂單的出貨和客戶的強勁需求，此外，緯穎的庫存金額也從Q1的509億元下降至Q4的360億元，全年度營運動能相當強勢。

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緯穎持續增資、擴廠，預估2024年產能將成長50%

展望2023年，儘管總體經濟的問題在上半年仍有疑慮，但緯穎仍保持營運正成長的目標，並預期下半年的表現將優於上半年；在資本支出方面，緯穎針對美國和馬來西亞分公司分別增資4億、0.5億美元，其中馬來西亞的增資主要用於擴建組裝廠，並預期將2023年下半年開始啟用，在擴廠的帶動下，公司維持2024年的產能目標：50%的增長。整體來看，預估緯穎2023年營收3,084億元，年增9%，EPS 81.81元。

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投資建議

在高單價AI相關產品、AI業務增長和產能擴增的條件下，預估緯穎2023年EPS 81.81元，目前本益比在11倍，預期未來有望向13倍靠攏，建議偏多操作。另外，緯穎董事會公告將配發50元的現金股利，目前殖利率高達5%。

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