明基材(8215)受惠醫療及車用營收強勁，1 月營收強勢月增 3%

偏光板廠明基材(8215)公告 2023 年 1 月營收達 12.5 億元(MoM+3.1%，YoY-15.9%)，整體表現優於預期，且不受農曆春節影響，主因受惠醫療及車用所帶動。

預估明基材  2023 年 EPS 達 2.65 元，本益比有望朝 16 倍靠攏

展望明基材 2023 年營運：1)在面板需求呈現疲弱下，預估整體事業將衰退 1%～5%，但主要衰退集中於 23Q1，預期 23Q2 起可望落底回溫；2)在醫療方面，消費醫療受惠隱形眼鏡於東南亞及中國市場提升滲透率，專業醫療受惠俄烏戰爭帶動傷口護理需求強勁，除此之外併購的衛普實業可望於 23Q1 完成，整體產品線營收年增至少 3 成；3)在電池隔離膜方面，主要供貨給日系車廠的油電混和車，以及中國、泰國大巴，日本第 2 個車廠客戶預期通過驗證後於 23Q1 貢獻營收。目前產能為 4,000 萬平方米，2023 年中國蕪湖廠擴充後將達 1 億平方米。

預估明基材 2022 / 2023 年 EPS 為 3.86 元(YoY+27.4%) / 2.65 元(YoY-31.3%)，獲利明顯衰退主因 2022 年有一次性出售廠房的業外收益使基期墊高。以預估 2023 年 EPS 評價，2023.02.02 收盤價 35.90 元，本益比為 14 倍，考量面板營運即將落底，且公司非偏光板營收比重將達 3～4 成，本益比有望朝 16 倍靠攏。

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