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(圖片來源:筆者拍攝)
nvidia 新款 Turing GPU 終於亮相
Q4 將吹起電競換機潮 !
在筆者 7/27 發佈的文章 :
電競三雄大比併！全新「重量級產品」問世後.. Q4 營收將再掀波瀾 ?
在文內的前言寫到，
輝達 (NVIDIA) 很可能於 Q3 季底 ~ Q4 季初
推出新款 GPU
時程較原先預期快速，
nvidia 新款 Turing(圖靈) 架構 GPU，已於 8/20 問世
預期新顯卡在 9/20 全面開賣
一波波電競換機潮，
幾乎已確定會在 2018Q4 ~ 2019Q1 發酵 ！
緊接著，我們將目光聚焦到今日的主題個股
本篇文章將分享「 台股電競之王 : 微星(2377) 」
其實 微星(2377) 自 2011 年以來，
年度 EPS 已連續 7 年成長 !
同時也是年年配發現金股利給股東的公司
讓我們繼續看下去..
台灣竟有 1,450 萬人 投入電玩遊戲市場 !
近期 Newzo 在 7/4 發佈的報告 中，
推估今(2018)年台灣 1,450 萬 的玩家，
玩家們合計將花費 13 億 投入電玩遊戲市場
使台灣成為世界第 15 大的電玩市場 !
其中電競節目中最受歡迎的，
其實就是知名的「英雄聯盟 League of Legends，LoL」
可能很多閱讀本篇文章的讀者，
也都有玩過這款遊戲
筆電品牌評選 微星(2377) 勇奪 No.1
微星(2377) 原本是一間主機板製造商，
在 2012 年後逐步轉型，
發展電競自有品牌 「MSI」
至今跨入電競筆電領域，已超過 10 年
到了 2018Q2 ，
主機板的營收比重已降至 10% ~ 15%
而電競筆電、顯示卡，合計已佔整體營收的 60% 以上
另根據美國知名筆電評比媒體 Laptop Magazine 數據，
在 2018 全球電競筆電的品牌評測上，
微星(2377) 評分達 84 PTS，
勝過華碩(ASUS)、惠普(HP)、戴爾(DELL) 等知名品牌
從上述第三方統計機構顯示的客觀數據，
我們可以得到 2 個小結論 :
1. 台灣電玩遊戲市場具規模，微星(2377) 所屬產業發展性明確
2. 微星(2377) 自有品牌「MSI」確實在全球具有深厚競爭力
往下再繼續微星(2377) 財報細節 :
Q2 營收衰退主因 : 挖礦需求下降
2018Q1 在虛擬貨幣挖擴潮帶動下，
因顯示卡需求大增，
帶起微星(2377) 營收明顯成長
但這波熱潮到了 Q2 明顯降溫
因挖礦需求下降，
微星(2377) 顯示卡的出貨量、價格，比 Q1 下滑，
其中 6 月份營收衰退幅度較顯著，
單月營收不到 90 億元
僅 85.29 億， 較去年衰退 13.84%
產品組合支撐 Q2 毛利率維持水準
雖然挖礦需求下降衝擊 Q2 營收衰退，
但因台幣貶值、加上電競產品線支撐
良好產品組合使 Q2 毛利率維持原有水準
Q2 毛利率達 15.32%，優於去年同期 12.93%
Q2 稅後 EPS 達 2.07 元
獲利表現優於市場原先預期，
累計上半年 EPS 為 4.56 元
✎ 打開【籌碼 K 線】，挖掘更多法人看好股
預估 EPS / 潛在殖利率 / 市場評價
✎ 2018 EPS 市場共識值 : 9.1 元
微星(2377) 目前累計上半年 EPS 為 4.56 元
在 nvidia 新款 Turing(圖靈) 架構 GPU 推出後，
Q4 營收具有推升力道
今年 EPS 勝過 去(2017)年 5.84 元的機率相當高
8 月份共有 9 間法人發佈研究報告
從 法人預估 EPS 觀察，
2018 全年 EPS 可能將落在 8.8 元 ~ 9.6 元之間
若取下列 9 家法人預估的平均值，
2018 預估 EPS 為 9.1 元 (四捨五入計算)
✎ 潛在殖利率預估 : 6.37 %
檢視微星(2327) 股利政策，
可發現現金股利發放金額同步隨著 EPS 成長
近 5 年現金股利發放率介於 77% ~ 85% 之間
若以 2018 預估 EPS 9.1 元、
筆者保守以現金股利發放率 70% 為估計基礎，
推算出明(2019)年現金股利發放金額為 6.37 元 (9.1 元 * 70%，四捨五入)
假設持有微星(2377) 成本落在 100 元以下，
潛在殖利率有望達 6.37 % 以上
(*以上數據純屬預估，非公司表示，僅供參考，無推介買賣之意)
(註 : 2017 現金股利是於 2018 年發放，以此類推)
✎ 前波挖礦需求下降使本益比修正，目前落在相對低檔
從本益比河流圖觀察，
2016 年 ~ 2018 年間，本益比大多落在 10 倍 ~ 15 倍
若以 8/24 收盤價 99.2 元、
2018 預估 EPS 市場共識值 9.1 元為基礎計算，
得到本益比 10.9 倍
位階處在本益比河流圖低檔區，屬合理範圍
綜合評論
✎ 10 月份後 月營收 YoY 較會有明顯成長
微星(2327) 所屬產業發展性明確
目前本益比(預估) 10.9 倍，落在歷史相對低檔
未有股價過熱的疑慮
目前 NVida 新款 GPU 已順利推出，
微星(2377) 也已公開 5 張 Turing GPU 架構的非公版顯卡產品
筆者預期，待 10 月份後 (11/10 前公告 10 月營收)
微星(2377) 月營收成長率(YoY) 較會有明顯成長
8 月份營收筆者預期變化較小，與去年持平
✎ 土洋對作，股價陷區間整理
從籌碼面觀察，
近期明顯外資站賣方居多
投信則站在買方，出現「土洋對作」的現象
股價陷區間整理
但考量 2018 EPS 可挑戰達到 9.1 元
若以本益比 10 倍估算，得到參考價為 91 元
判斷短線股價若回檔至 91 元，易有低接買盤
✎ 留意營收公告前之籌碼變化
雖基本面具有 GPU 利多題材，
但技術面、籌碼面目前無明顯多方訊號
近 2 個月，月營收年增率皆為負數
後續在 9/10 前， 最新 8 月份營收將公告
營收公告前夕，籌碼變化值得留意
可能為「土洋對作」格局出現變化的時點
(綜合評論為筆者個人看法，僅供參考，無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。)
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