能源衝擊成形，油價飆升成全球市場最大風險

野村證券策略師Charlie McElligott提出警告，全球利率與跨資產市場正面臨「能源與石化衝擊2.0」。隨著原油短缺問題日趨嚴重，美國石油基金(USO)與美國布蘭特原油基金(BNO)的走勢，再次成為牽動當前全球總體經濟風險的關鍵核心。此外，先鋒全球債券ETF(BNDW)所反映的全球利率變動，也顯示出市場正逐步意識到這場危機的嚴重性。

中國積極重建庫存，推升油價至戰爭新高

有別於先前伊朗衝突初期的情況，中國目前不再釋出緊急庫存來緩解供給緊縮。野村證券指出，中國正積極重建原油庫存，此舉極可能與伊朗聯手，藉此向美國施壓。這項策略導致原油價格飆升至戰爭以來的新高，不僅擠壓了跨資產市場的獲利空間，更對脆弱的股市投資情緒造成沉重壓力，同時大幅推升了利率風險。

全球資產面臨失血危機，能源股與美元成資金避風港

總體經濟的負面影響正在各個市場迅速蔓延。包含20年期以上美國公債ETF(TLT)、10至20年期美國公債ETF(TLH)、7至10年期美國公債ETF(IEF)，以及SPDR標普500指數ETF(SPY)、SPDR道瓊工業平均指數ETF(DIA)、Invesco納斯達克100指數ETF(QQQ)等股票型資產，甚至連SPDR黃金ETF(GLD)與iShares比特幣信託ETF(IBIT)等另類投資，目前都呈現緩慢失血的狀態。相對而言，美元指數(DXY)、能源類股ETF(XLE)以及做多波動率指數(VIXX)的相關部位，則成為當前市場中最受青睞且不受經濟連動影響的資金避風港。

央行政策陷入兩難，美國能源禁令恐成潛在未爆彈

面對根本上的供給衝擊，各國央行陷入了政策兩難，只能無奈地依賴升息這種對於解決供給面問題毫無幫助的需求面工具。與此同時，市場的尾部風險正在不斷攀升。野村證券警告，美國總統川普可能面臨作繭自縛的困境，甚至可能祭出限制或禁止美國能源出口的極端手段。一旦這顆潛在的未爆彈被引爆，將對嚴重依賴能源的歐洲與亞洲經濟體造成毀滅性打擊，而伊朗與中國則有強烈動機讓這場危機持續發酵，混亂的時間越長，發生此極端情境的機率就越高。

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