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債券殖利率攀升雖然引發市場擔憂，但也為尋求固定收益的投資人創造了進場契機。受到最新躉售通膨數據發布以及國際油價突破100美元的影響，10年期美債殖利率在週四突破4.9%，創下2023年11月以來的新高。儘管美國財政部宣布將買回高達60億美元的長期債券，依然無法阻止殖利率的飆升趨勢，顯示市場情緒正面臨重大轉折。
通膨與地緣政治夾擊，美債殖利率恐站穩5%
富國銀行投資機構全球固定收益策略聯席主管Luis Alvarado指出，目前推升利率的根本問題尚未解決，隨著第三和第四季名目經濟成長預期表現良好，加上戰爭導致通膨問題難以消退，利率偏向上行的趨勢依然明確。BondBloxx資深投資策略師JoAnne Bianco也表示，受油價波動與地緣政治緊張局勢升溫影響，市場正從「利率較高且維持較久」轉變為「利率極高且維持更久」的環境，10年期美債殖利率極可能突破5%的心理關卡。
嘉信理財固定收益研究與策略主管Collin Martin分析，5%的殖利率將成為吸引潛在買家進場的關鍵誘因。市場預期，對於那些遲遲未決定是否沿著殖利率曲線向外佈局的資金而言，5%的整數關卡將具備強大的吸引力，有望帶動新一波的資金重新配置潮。
短期債券抗震力強，這三類資產成資金避風港
面對劇烈的利率波動，專家普遍看好短天期與中天期債券的防禦能力。這類資產的存續期間較短，價格對利率變化的敏感度較低，能有效降低投資組合風險。市場資金目前正聚焦於BBB級公司債、高收益債以及新興市場債券等領域，例如BondBloxx BBB級1-5年期公司債ETF(BBBS)便受到市場高度關注。
嘉信理財建議，投資人應將債券存續期間控制在彭博美國綜合債券指數的平均水準以下，亦即短於六年。富國銀行則指出，對於尚未配置的資金，可考慮投入到期日一年以內的美國國庫券，或是美元計價的新興市場債券。此外，Sovereign Financial Group創辦人Charles Failla也開始增加銀行貸款和抵押貸款債務準備等浮動利率資產的部位，以應對當前的總經環境。
市政債迎世代投資契機，兼具稅優與穩定收益
市政債券因具備免除聯邦稅的優勢，若投資人居住於發行州，甚至能同時免除地方稅，成為當前極具吸引力的固定收益工具。富國銀行指出，以目前的殖利率水準來看，這是一個鎖定誘人票息的世代型投資機會。市場上如iShares全國市政債券ETF(MUB)等標的，正吸引大量追求穩定稅後收益的資金進駐，展現出強勁的防禦價值。
Nuveen市政債券主管Dan Close分析，對於適用37%最高聯邦所得稅率的投資人而言，市政債券提供的稅後約當殖利率高達6.87%。目前在10年期殖利率曲線上，AA級發行機構正以折價方式提供5%票息的債券，這種極具優勢的殖利率水準已經開始吸引散戶資金回流，特別是22年期的市政債券更具長線佈局的潛力。
高股息ETF評價面具優勢，股息成長抗通膨
當美債殖利率飆高時，高股息股票通常會面臨壓力，但Gilman Hill資產管理公司執行長Jenny Harrington認為這次情況截然不同。由於大量資金先前湧入成長型股票，目前高股息股票的估值顯得相對便宜。此外，在利率上升的環境下，存續期間較長的成長股承受的壓力往往大於配息穩定的價值股，這使得施瓦布美國紅利權益ETF(SCHD)等標的展現出絕佳的抗跌特性。
雖然4.9%的10年期美債殖利率看似優於高股息股票，但若將通膨因素納入考量，高股息股票的優勢便會浮現。過去60年來，標普500指數(SPX)的股息以每年約5.7%的速度成長，這種股息成長能力能有效抵銷通膨對購買力的侵蝕，這是傳統債券固定收益所無法提供的獨特抗通膨價值，值得長期投資人納入核心資產配置。
