財政部擴大長債回購計畫引發殖利率跳升

在美國財政部上午宣布將大幅擴大下一次長天期債券回購計畫後，債券市場早盤面臨沉重賣壓。這項計畫涵蓋了iShares 20年期以上美國公債ETF(TLT)、iShares 10-20年期美國公債ETF(TLH)以及PIMCO 25年期以上美國公債ETF(ZROZ)等相關標的，消息一出立刻導致美國公債殖利率出現明顯跳升。

390億美元公債標售結果優於預期

不過，週三下午進行的美國10年期公債(US10Y)標售展現出強勁的法人需求，為債券市場帶來及時的緩解。本次財政部共標售390億美元的10年期公債，最高得標殖利率落在4.834%，低於交易員在競標前的預期水準。這顯示即使殖利率目前仍徘徊在多年高檔區間，投資人進場承接的意願依然相當熱絡。在強勁買盤支撐下，指標性的10年期公債殖利率回吐早盤部分漲幅，來到4.83%，較盤中高點回落約3個基點。

投標倍數創佳績，間接投標人囊括近八成籌碼

觀察本次標售詳細數據，整體投標倍數高達2.71倍，競標情況相當激烈，也明顯優於上個月420億美元10年期公債標售時的2.53倍。進一步分析買盤結構，通常代表外國央行與國際資產管理公司的「間接投標人」成為此次買盤主力，大舉搶下超過79%的籌碼，為市場注入強勁動能；而「直接投標人」則占了另外的16.5%。

終端需求極強，市場無須依賴一級交易商護盤

由於市場終端需求極為旺盛，被迫必須投標並吸收任何剩餘籌碼的大型銀行，也就是所謂的「一級交易商」，最終僅獲配略高於4%的發行量。這個比例遠低於近期的歷史平均水準，充分證實廣大的市場投資人能夠憑藉自身力量，輕鬆消化龐大的債務發行量，而不需要依賴這些大型銀行作為最後買家來撐盤。

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