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競爭加劇導致利潤大幅收斂，車廠亟需尋求第二成長曲線
十年前，中國企業爭相湧入電動車市場，如今在競爭激烈且市場成長放緩的情況下，他們正將觸角延伸至人形機器人領域。儘管人形機器人的商業可行性仍受到外界審視，但這並未阻止小鵬汽車(XPEV)等公司宣布機器人量產計畫。目前中國電動車銷售正面臨自2021年以來最嚴峻的一年，車廠正試圖藉此重塑資本市場的估值論述。Counterpoint Research副總監Kevin Li表示，車廠希望藉此提升其作為科技公司的形象，並建立第二成長曲線。
銷量疲軟拖累股價跳水，中國車廠積極佈局機器人新賽道
今年初以來，小鵬汽車(XPEV)股價已暴跌超過45%，成為主要電動車廠中表現最差的標的。電動車巨頭比亞迪也因銷量下滑，股價下跌超過13%。根據Counterpoint的數據顯示，截至今年8月，全球有近20家汽車公司透過內部研發、投資或孵化進入人形機器人領域，其中中國車廠佔了超過一半。PitchBook數據也指出，蔚來汽車(NIO)的創投部門已投資了LimX Dynamics和Acorn Robot等多家人形機器人新創公司。
獲利衰退迫使策略轉向，跨足新應用以達成規模經濟效益
中國電動車製造商面臨成長放緩與獲利能力減弱的雙重壓力，迫使他們尋求業務多元化。根據Counterpoint引用的中國汽車工業協會數據，2026年上半年中國汽車製造業的平均利潤率僅為1.5%。小米、理想汽車(LI)和吉利汽車也正積極進軍機器人產業，儘管各自的策略有所不同。惠譽信評亞太區企業評級總監Jing Yang指出，考量到電動車市場成長放緩，跨足機器人等新應用是自然且合理的策略，這能讓車廠追求替代成長動能，共享先進技術以達成規模經濟。
投資人對AI願景仍持觀望態度，募資後股價未見明顯起色
然而，投資人目前對這個故事並不買單。小鵬汽車(XPEV)上個月為其機器人業務籌集了9億美元，該公司稱這是中國「具身智能」（連接硬體的AI）產業中規模最大的一輪融資，但隨後股價依然下跌。根據花旗的資料，這次融資使該車廠的機器人部門估值超過63億美元，這與小鵬汽車(XPEV)電動車業務65億美元的估值相當。
供應鏈優勢勝過特斯拉，高度共用零件加速內部落地應用
雖然這與電動車大廠特斯拉(TSLA)在美國開發Optimus人形機器人的方式有相似之處，但傑富瑞香港資深研究分析師Xiaoyi Lei指出，中國車廠進軍機器人領域有其獨特優勢。她表示，中國車廠可以重複使用極大比例的現有供應鏈。以小鵬汽車(XPEV)為例，其高達85%的馬達、晶片與智慧駕駛軟體都可以直接用於人形機器人。她補充說明，這些機器人能立即部署在車廠自家的門市與工廠中，而不需要等待一般消費者購買。
挾帶大規模製造優勢卡位，自家廠房測試有助於數據蒐集
小鵬汽車(XPEV)週二表示，計畫在今年底前開始量產機器人，初期將應用於自家門市和營業場所，並計畫在明年將機器人推廣至海內外更廣泛的市場。分析師強調，汽車製造商非常了解如何進行大規模生產，製造數以千計可靠且易於維護的機器人，正是他們每天都在做的事。內部部署使得車廠能以更簡單、更便宜的方式收集數據，這對於人形機器人的商業化至關重要。僅在2024年才推出首款電動車的消費電子公司小米，今年也已開始在其工廠測試人形機器人。
商業化變現恐需等待十年，軟體演算法轉換仍面臨嚴峻挑戰
人形機器人是否能創造出車廠營運以外的需求，仍是一個未知數。傑富瑞目前尚未看到車廠獲得明確的外部訂單，或對明年的機器人營收給出清晰的指引。領先的人形機器人公司宇樹科技上個月在上海首次亮相時股價狂飆，但在上市後的16個交易日中，有12天呈現下跌。創辦人王興興也警告，商業化可能還需要數年時間，該領域的「ChatGPT時刻」或許還要等上十年。此外，將汽車技術應用於機器人並不如想像中簡單，如何讓原本用於智慧駕駛系統的演算法與軟體架構，成功轉移到更複雜的人形機器人場景，將是車廠面臨的最真實挑戰。
