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注資規模不如預期，金融類股慘遭血洗
中國財政部與中國菸草總公司聯手，針對國有銀行及保險公司進行規模約540億美元（約3,600億人民幣）的資本補充。這是北京當局首次將注資對象擴大至保險公司，顯示中國金融體系的壓力正在蔓延。
花旗銀行分析指出，此次注資規模低於市場原先預期，這凸顯了中國保險公司的資本狀況相對健康，大幅補充資本的急迫性較低。法國外貿銀行資深經濟學家Gary Ng表示，在獲得更多資本緩衝後，金融機構可能會被要求在資本市場中承擔更多責任，包含擴大債券與股票的購買規模。
受此消息影響，在香港上市的中國金融類股股價週一表現疲軟，明顯落後於大盤。恆生指數跌幅不到1%，但中國農業銀行下跌2.7%，中國工商銀行下跌2.3%。保險類股同樣慘澹，中國太平保險重挫近4%，中國人保與中國人壽跌幅也雙雙超過2%。這項行動接續了去年對四大國有銀行注資的5,000億人民幣，以及今年3月承諾發行3,000億人民幣特別國債的計畫。
注資分配細節大公開，國有大行獲多數資源
在本次注資計畫中，中國兩大國有銀行成為主要受惠者。根據週日的聲明指出，中國農業銀行與中國工商銀行計畫透過向財政部及中國菸草總公司等機構私募A股，分別籌集高達1,600億人民幣與1,000億人民幣，這些資金將全數用於補充資本。
此外，中國進出口銀行將獲得財政部直接注資300億人民幣，以強化其實體經濟融資與抵禦潛在風險的能力。保險公司方面，中國人壽將獲得350億人民幣，中國太平保險則獲得70億人民幣。中國人保計畫透過向財政部私募A股籌集高達150億人民幣。
財政部也將向被稱為中國信保的國家貿易保險公司注資100億人民幣，同時中再集團也將籌集30億人民幣。
淨利差創新低，國家資本為AI投資鋪路
近年來，中國銀行業持續面臨利差縮小的壓力。北京當局要求銀行為陷入困境的借款人提供低成本信貸，導致銀行貸款收益與存款利息支付之間的淨利差，在今年跌至歷史新低。
亞洲集團中國區總監Han Shen Lin指出，北京正積極協助銀行準備迎接下一次戰略投資週期，特別是針對人工智慧(AI)與先進科技所需的龐大資金。他強調，中國正有效利用國家資本來強化銀行體系的避震能力。
中國首席經濟學家論壇成員Bruce Pang表示，市場利率下降限制了銀行透過保留盈餘重建資本的能力，使得外部注資變得至關重要。他補充，國家推動此舉將強化大型國有銀行的放款能力，為經濟與優先產業提供更高品質的金融支持。
低利率擠壓獲利，保險業償付能力受考驗
花旗銀行分析師July Zhang認為，此次注資將賦予銀行更多空間，加速處理和打銷不良貸款，進而抵銷未來潛在的資產品質壓力。她表示，隨著決策者將重心轉向追求高品質的經濟成長，並減輕銀行盲目追求貸款成長的壓力，中國大型銀行面臨的資本壓力有望開始緩解。
另一方面，中國保險業也面臨著嚴峻的經營環境。持續的低利率環境大幅擠壓了保險公司的獲利能力，導致其償付能力充足率出現明顯惡化。
數據顯示，今年第二季末，中國保險業的償付能力充足率已經從去年的204.5%下滑至180.6%，雖然仍高於監管單位要求的100%門檻，但整體財務體質的壓力已不容忽視。
信貸需求依舊疲軟，短期刺激效果恐受限
儘管中國政府積極推動注資計畫，但麥格理首席中國經濟學家Larry Hu評估，這波資本挹注對整體經濟的短期影響將非常有限。他強調，目前限制銀行貸款成長的真正癥結點在於信貸需求極度疲軟，而非銀行本身缺乏資本。
隨著今年第三季經濟成長動能持續減弱，北京的政策語調已出現明顯轉變。Larry Hu指出，官方已從先前形容經濟成長「優於預期」，轉向坦承面臨「困難與挑戰」。
為了因應當前局勢，中國政府已開始加強財政支持力道，包含加快政府公債發行速度並推動基礎設施專案。然而，Larry Hu預期官方不會推出超大規模的刺激方案，他表示決策者傾向採取適度的漸進式刺激措施，只要確保能達成今年的經濟成長目標即可。
