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近期債券市場雜音不斷，隨著10年期美國公債殖利率創下2023年以來新高，投資人開始感到猶豫。面對美國財政部的公債回購計畫，以及美國聯準會釋出可能升息的訊號，這些政策與川普的期望產生分歧，讓許多債券持有人對未來走勢感到困惑。此外，通膨疑慮、高達2兆美元的聯邦赤字，以及超過40兆美元且未見緩解的政府債務，都讓債市承壓。
紐約Cerity Partners機構諮詢業務合夥人兼投資主管Ian Toner表示，過濾市場雜音是投資人最難克服的挑戰之一。他提醒，若要根據新聞頭條來移動資金，必須審慎思考經濟或市場的長期基本面是否已經改變，還是僅在對短期消息做出反應。他強調，多數新聞都是短期的，而多數投資組合應該看長線，兩者之間的拉扯在情感上很艱難，但對於創造成功的投資結果至關重要。
財經顧問與投資策略師指出，投資人有許多選擇可以安度債市的不確定性，而非倉促做出錯誤決策。目前各天期的殖利率皆有所攀升，儘管川普政府試圖安撫市場，但仍可能引發市場恐慌。不過，對於長期持有的投資人來說，較高的殖利率反而是件好事。丹佛Empower首席投資策略師Marta Norton認為，這對未來的報酬是正面的訊號，雖然債券可能不再擁有過去幾十年的順風車優勢，但它們在投資組合中依然扮演著重要角色。
避開長債風險轉向多元配置，短天期債券ETF成防禦核心
Ian Toner指出，只要投資人在固定收益領域擁有夠多元的配置計畫，多數的不確定性最終都會穩定下來並變得更加明朗。策略師建議，多元化的投資組合可以包含廣泛的市場ETF，例如iShares核心美國綜合債券ETF(AGG)、短天期債券ETF、美國財政部通膨保護債券(TIPS)、公司債以及部分浮動利率債券。
值得注意的是，iShares核心美國綜合債券ETF(AGG)自2020年以來經歷了大幅回跌，因為疫情期間接近零利率的環境反轉，殖利率穩定攀升重創了債券價格。此外，該ETF在美國公債的權重高達約45%，這可能持續成為不利因素。不過，隨著目前殖利率處於高檔，它在面對債券價格波動時，已經具備比零利率時期更大的緩衝空間。針對長天期公債，如iShares 20年期以上美國公債ETF(TLT)，市場上部分知名人士警告，在政府債務不確定性及聯準會對抗通膨的政策下，短期內持有長天期存續期間的資產可能是一個錯誤。
根據Morningstar Direct的數據，越來越多投資人轉向超短天期債券ETF，7月份資金流入高達128億美元。策略師表示，這類基金的殖利率略高於貨幣市場ETF或共同基金，但風險僅微幅增加。另一個選擇是PIMCO低存續期基金(PTLDX)，其存續期間約為一到三年，調整後費用率為0.46%。Wescott金融顧問集團投資長Mark McCarron偏好存續期間在三到五年或更短的債券，他認為在通膨與赤字受到控制前，債券殖利率可能持續上升。Arena私人財富投資長Erik Kratz則買進殖利率在4.51%至4.63%之間的五到七年期美國公債，認為這是一個不錯的中庸之道。
鎖定5%以上殖利率甜區，高評級公司債與浮動利率債具吸引力
Erik Kratz表示，他也持續買進高品質的公司債，尋找殖利率在5%以上的投資機會。他認為相較於美國公債，這是一個風險不高但報酬不錯的權衡選擇；至於特別股債券，他則鎖定6%以上的機會。Steward Partners旗下Reservoir Road財富管理合夥人Ken Roban也指出，他正在買進短天期的公司債，並透過主動型管理ETF來佈局，例如Dimensional短天期固定收益ETF(DFSD)，其淨費用率為0.16%；他也看好Neuberger Berman短天期收益ETF(NBSD)，淨費用率為0.35%。
儘管Ken Roban目前仍堅持持有短天期公司債，但他透露正在考慮轉向長天期公司債策略。他表示，正在密切觀察美國政府是否會釋出任何財政緊縮的暗示。另一方面，Erik Kratz也關注短天期浮動利率債券的機會，這類債券會在利率上升時重新定價，讓投資人獲得更多配息。他主要鎖定信用評等在A級以上的高品質發行機構優先擔保債權，策略是先鎖定約5%的殖利率六個月，如果六個月後重新定價且未到期或被贖回，新票息可能上看6%，這對投資人來說相當具備吸引力。
善用抗通膨債券與黃金對沖風險，建構穩健的防禦型投資組合
為了防範通膨風險，Ken Roban開始為客戶的退休帳戶買進美國財政部通膨保護債券(TIPS)，並根據五到十五年的到期日建立債券梯。他指出，如果通膨率維持在3%到4%的區間，這將是一筆划算的投資，因為投資人可以獲得約2.4%的實質報酬率；當TIPS到期時，投資人可以拿回經通膨調整後的價格或原始本金，以較高者為準，這意味著永遠不會拿回少於原始本金的金額。
除了債券，利用黃金等大宗商品進行避險也是另一個選項。Marta Norton表示，如果投資人對財政政策與地緣政治感到擔憂，可以考慮將黃金配置在債券部位的5%到10%之間。但她也提醒，黃金在去年的避險效果不如市場預期，因此配置比重不宜過高，畢竟大宗商品始終存在著不可預測性。
拋售債券也別急著抱現金，併購套利ETF成資金新避風港
加州Elyxium Wealth創始合夥人兼投資長Jeff Mortimer表示，幾個月來他的公司一直將資金從債券中移出，轉向其他以收益為導向的投資，例如併購套利ETF與主動管理的併購套利基金。併購套利主要利用企業宣布併購至完成期間的價格落差來獲利，提供與利率風險不相關的報酬。根據Morningstar的資料，這種策略在固定收益市場之外，提供了類似債券的風險與報酬特徵，上檔空間雖然受限於類似債券的票息，但若交易破局，下檔損失的潛力也會大得多。
Jeff Mortimer在近期的社群貼文中寫道，長期的債券多頭市場已經結束，投資策略應轉向減少固定收益曝險、縮短存續期間，並分散至其他資產類別以管理債務與利率上升的風險，這些資產可包括大宗商品與流動性替代品。儘管有些投資人可能會想將資金完全從債券轉為現金，但Mark McCarron建議不要這麼做，因為現金無法打敗通膨。他採取更平衡的作法，強調投資組合中仍需要保留一定的存續期間以獲取殖利率，並在經濟放緩時發揮平衡作用，但部位不宜過長。
