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這幾天跟剛開始學理財的朋友在咖啡廳聊天，他看著手機裡的理財 APP 嘆氣：「奇怪，新聞不是說通膨降溫了，債券基金應該會變好嗎？怎麼最近市場好像還在上上下下震盪？」其實，這個疑問最近很多人都有。大家都以為通膨降溫等於債券穩賺不賠，但真實的金融市場，往往像是一場多方角力的拔河比賽。
如果你戶頭剛好有筆閒錢，正猶豫要不要投入債券基金，先停個 3 分鐘看完這篇。我們把最近稍微複雜的市場狀況，拆解成最白話的日常邏輯。
通膨明明乖乖降溫了，發生了什麼事？
我們先來看好消息。這幾天最新出爐的美國 7 月消費者物價指數，年增率降到了 3.4%，比上個月的表現還要低。如果把容易波動的食物和能源價格拿掉，核心的通膨數據也只有上漲 2.5%。
不只如此，代表工廠製造端成本的生產者物價指數，這幾天公布的數據更是出乎意料地「持平」，沒有繼續往上衝，年增率也從之前的 5.5% 一路降到了 4.7%。
這聽起來有點學術，但對你我來說就代表一件事：物價上漲的壓力真的變小了。因為通膨乖乖聽話，現在市場上大家都在猜，美國聯準會（美國的中央銀行，負責決定升息或降息）9 月繼續升息的機率，已經大幅掉到只剩大約 35%。這就像是原本懸在半空中、隨時準備砍下來的升息大刀，現在慢慢放下來了，大家終於可以喘口氣。
既然升息壓力變小，為什麼長天期債券殖利率還創新高？
照理說，升息壓力減輕，債券市場應該要開慶功宴才對。但是，這幾天市場卻出現了一個反直覺的現象：美國 30 年期的公債殖利率（把一年配出來的錢除以買入價，得到的%數）居然一路衝到了 5.22%，這可是創下 2001 年以來的新高紀錄。
為什麼會這樣呢？想像一下，政府就像一個超級大家庭，最近這個家庭花錢花得有點兇。
最新的數據顯示，美國政府 7 月的聯邦預算赤字高達了 4320 億美元。這是歷史同期的最高紀錄，也是 2021 年 3 月以來政府缺口最大的一個月。因為政府實在太缺錢了，只好不斷印製新的債券（就像是政府開出的借據）來向市場借錢。
當市場上突然湧入滿滿的政府新債券，就像同一個社區突然有幾百間房子同時要拋售，供給太多了，價格自然就會受到壓抑。而在債券的世界裡，價格下跌，殖利率就會往上飆升。這就是為什麼通膨雖然降溫，但長天期債券卻還是面臨壓力的原因。
這對我們常買的「投資等級債基金」有什麼影響？
在這種多空交織的環境下，我們常聽到的「投資等級債」基金就受到影響了。投資等級債（體質較好、倒帳機率低的公司債）一直是很受上班族歡迎的防禦型選擇，因為發行這些債券的公司通常都是全球知名的大企業。
不過，因為這幾天美國政府公債的殖利率實在飆得太高、太誘人，有些原本放在投資等級債共同基金的資金，就偷偷溜走了。最新統計顯示，這幾天投資等級債共同基金的資金流入已經開始降溫，甚至出現了淨流出的現象。
這其實很好理解。就像是隔壁街新開了一家利息給得很高、又有政府保證的銀行，原本在你這間銀行存錢的客人，難免就忍不住把錢搬過去了。資金在不同的資產之間短暫地搬風，是金融市場非常正常的現象。
月薪 3 到 7 萬的上班族，現在該怎麼看？
看到資金流出，你可能會緊張：「那我手上的債券基金是不是該賣掉？」其實，對於每個月拿 3 到 7 萬薪水、穩穩存錢的我們來說，完全不需要跟著大資金殺進殺出。
大戶的資金動輒幾十億，他們必須天天盯著微小的利差來搬動資金。但對我們來說，買進投資等級債共同基金，主要目的是為了讓資產配置更平穩，或者是為了每個月能有穩定的現金流。只要這些大型企業沒有倒閉的風險，它們依然會按時支付利息給基金經理人。
換個角度看，現在市場的震盪，反而讓投資等級債的價格變得相對便宜。如果你是打算長期持有的投資人，現在的環境其實提供了一個不用追高、可以慢慢累積部位的機會。
破解迷思：買配息基金，千萬別只看「配息率」
最後，也是最重要的一點。很多人買債券基金，就是圖一個每個月有錢入帳的感覺。就像把房子分租出去收租一樣，每個月看到戶頭有錢進來，心裡就很踏實。
但是，在挑選這類配息（基金每月或每季把賺到的錢分回給投資人）基金時，有一個最大的盲點：千萬不能只看配息率有多高。
舉例來說，如果理專告訴你一檔基金標榜配息 6%，這等於你放 100 萬進去，一年能領到 6 萬的利息，聽起來非常誘人對吧？但如果這 6 萬裡面，有一部分是從你原本的 100 萬本金裡偷偷扣出來還給你的，那其實你根本沒有真的賺到錢。
換句話說，我們要看的是「總報酬率」。也就是配息拿到的錢，加上基金淨值（可以想成基金當下每一份的價格）本身的漲跌，兩者加起來才是你真正賺到的數字。如果一檔基金配息很高，但淨值一直掉，那就像是房客雖然每個月乖乖交房租，但你的房子本身卻一直在漏水貶值一樣，長期下來並不划算。
下次登入你的基金平台時，不妨點開你關注的那檔債券基金，看看它過去一年的「總報酬率」表現。如果是你，你會選配息稍微少一點但淨值穩定的，還是配息很高但淨值一直在溜滑梯的那檔呢？
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