電影「大賣空」主角原型、知名投資人貝瑞（Michael Burry）近期更新了他的持股部位，進一步擴大了對人工智慧(AI)與半導體相關標的的空頭部位，凸顯他對AI狂熱的悲觀看法。他在最新的發文中更直接警告，「Nebius就是繁榮頂點的樣子」。

大舉放空AI與半導體類股，同步加碼這兩檔多單

根據貝瑞的最新揭露，他進一步加碼了對 Nebius(NBIS)、美光(MU)、甲骨文(ORCL) 以及 iShares半導體ETF(SOXX) 的空頭部位。具體而言，他在 247 美元價位放空 Nebius(NBIS)，在 924 美元放空美光(MU)，並在 152 美元放空甲骨文(ORCL)；同時，他也加碼了 2027 年 3 月到期、履約價落在 400 美元低區間的 iShares半導體ETF(SOXX) 賣權。在多頭部位方面，他則分別在 1,850 美元及 73.60 美元，加碼了 Mercado Libre(MELI) 與 Zoetis(ZTS)。數據顯示，Nebius(NBIS) 今年以來股價飆升 209.6%，目前空單比例高達 27.7%；而美光(MU)、甲骨文(ORCL) 與 iShares半導體ETF(SOXX) 今年以來分別繳出上漲 219.3%、下跌 21.3% 及上漲 245.5% 的表現。這些操作與數據，更加印證了他對 AI 與半導體類股的看空立場。

直指Nebius合約定價異常，短期需求極度急迫

貝瑞特別針對 Nebius(NBIS) 財報電話會議中有關 AI 運算合約的說法提出質疑。該公司指出，原本可以透過一到三年的合約將 2027 年的產能全數售出，但為了滿足客戶短期的需求，選擇保留了部分產能。 Nebius(NBIS) 透露，目前的短期合約談判價格高達每百萬瓦 4000 萬至 5000 萬美元，有時甚至更高，相較之下，中期合約的價格僅約為每百萬瓦 2000 萬至 2500 萬美元。對此，貝瑞質疑為何客戶願意支付大約兩倍的價格來獲取短期運算能力，他認為客戶願意為了急迫性和便利性付出雙倍代價，顯示出市場處於「極度急迫」的狀態，也意味著客戶對短期運算能力的重視程度遠高於長期合約。

點出AI設施貶值隱憂，折舊年限引發質疑

針對合約價格出現短期高於長期的現象，貝瑞將這種結構形容為「逆價差」，並質疑是什麼原因導致 AI 基礎設施價值出現明顯的貶值。他強調電力本身並不會貶值，因此貶值的要麼是 GPU，要麼是客戶的價值，或者兩者皆是。此外，貝瑞也點出 Nebius(NBIS) 決定將伺服器折舊年限從 4 年延長至 5 年的作法存在矛盾。他主張，該公司在交易中預期每年約有 50% 的衰減，卻同時在財務報表中拉長了折舊年限，這樣的財務操作方式值得投資人深思。

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