健康與健身公司Beachbody(BODI)近期公布了最新財報，顯示其在業務轉型上取得重要進展。公司執行董事長Mark Goldston指出，第二季總營收來到4960萬美元，雖然整體營收面臨轉型期的陣痛，但獲利能力卻顯著提升。該季毛利率高達72%，營業費用控制在3410萬美元，營業利益為170萬美元，淨利達140萬美元，調整後稅前息前折舊攤銷前獲利(EBITDA)為670萬美元。這已是公司連續第四個季度實現營業利益與淨利雙贏，更是連續11季維持正向的調整後EBITDA。

在財務體質方面，Beachbody(BODI)的流動性持續改善。截至第二季末，公司持有的現金達3240萬美元，總債務約為2360萬美元，維持880萬美元的淨現金部位。此外，公司成功修改了與Tiger Finance的融資協議，大幅放寬了財務限制，將免除測試的現金門檻降至2250萬美元。管理層在法說會上特別強調，這項變更為公司營運爭取到超過700萬美元的額外資金緩衝空間，讓公司更有餘裕執行長遠的策略藍圖。

擴大實體零售通路，亞馬遜成新成長引擎

為了擺脫過去依賴多層次傳銷的模式，Beachbody(BODI)正全力轉向「營養品優先的多通路模式」。主力產品Shakeology在實體通路的表現相當亮眼，目前已成功擴展至全美131家Sprouts Farmers Market門市，合作夥伴甚至因為商品熱銷而緊急追加訂單。此外，在通路夥伴的支持下，產品進駐481家Vitamin Shoppe的時程比預期提早了2到4周。公司更預計在今年11月開啟UNFI分銷網路，進一步擴大市場觸角。不過管理層也提醒，大型零售商的上架計畫通常需要6到12個月的作業時間，預期要到2027年才會看到更顯著的加速成長。

在電商與產品線擴張方面，Beachbody(BODI)也大動作佈局。知名的P90X系列營養補充品已經正式在亞馬遜(AMZN)上架，並吸取過去經驗，將產品定價親民化至40美元以下，不再讓高昂的價格成為銷售阻力。同時，公司預告將在第三季末或第四季初，於南加州市場針對全新能量飲料產品線進行測試。執行長Carl Daikeler也提到，順應近期當紅的減重藥物(GLP-1)趨勢，相關的行銷訊息有效帶動了公司10分鐘健身系列產品的需求，進一步擴充了多元的營收來源。

數位訂閱面臨轉型陣痛，Q3營運展望出爐

儘管獲利能力提升，但Beachbody(BODI)的營收仍受到商業模式轉換的短期衝擊。第二季總營收較前一季下滑8.6%，較前一年同期更減少了22.4%。其中，數位業務營收為3120萬美元，受到傳統訂閱戶流失影響，數位訂閱人數較前一季減少6.2%至76萬人。相對地，營養品及其他業務營收達1850萬美元，且營養品訂閱人數較前一季逆勢成長16.7%至7萬人。隨著公司轉向多通路發展，代理財務長Brad Ramberg認為營養品訂閱數這項指標，未來將逐漸不再是衡量整體業務表現的唯一關鍵。

展望第三季，公司預估單季營收將落在4400萬至4800萬美元之間，淨利則介於虧損300萬美元至損益兩平之間，調整後EBITDA預估為300萬至600萬美元。第三季的數位業務毛利率預估為86%至88%，營養品及其他毛利率為42%至45%，總毛利率預期落在68%至71%。在電商平台優化上，執行長強調系統已順利無縫轉移至Shopify(SHOP)，新系統不僅能明確展示促銷優惠，更有助於推動最終的訂單轉換率並降低網站跳出率。公司預計到2026年底，營養品將佔據整體營收的更大比例。

庫存增加影響短期現金流，長線發展需時間

在投資人關注的現金流狀況上，Beachbody(BODI)今年上半年的營運現金流為流出430萬美元，自由現金流為負570萬美元。針對華爾街分析師的提問，管理層解釋，現金流的衰退主要是因為公司為了支撐營養品業務與大規模零售通路的擴展而提前進行庫存採購，加上遞延營收持續減少所致。儘管存在短期壓力，但分析師普遍對公司在零售通路銷售率、亞馬遜(AMZN)的布局策略以及融資條件的放寬抱持謹慎樂觀的態度。

整體而言，Beachbody(BODI)正處於營運體質轉換的關鍵期。透過嚴格的成本控管維持獲利，同時將資源集中於營養品與實體零售通路的開發。雖然傳統訂閱模式的流失仍對短期營收造成壓力，且大型零售通路的擴展受限於上架時程，但隨著財務限制放寬與新產品陸續登陸各大通路，加上管理層對Shopify(SHOP)系統的高度肯定，這家健身品牌正逐步建立起更多元且穩健的商業模式，長線營運的發酵仍值得市場持續關注。

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