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知名避險基金經理人兼科技投資專家 Philippe Laffont 近期指出，全球首家市值達 10 兆美元的企業誕生只是時間早晚的問題。身為 Coatue Management 創辦人，他認為這完全基於簡單的數學推算。目前美國最大的企業包含輝達(NVDA)、蘋果(AAPL)與 Google(GOOGL)，各自佔據全球總市值約 120 兆美元的 3% 至 4%。
Laffont 預估，若全球經濟在未來 15 年內成長至 200 兆美元，且當時最大公司的市值佔比提升至 5%，該企業的市值將達到 10 兆美元。他表示，真正的問題在於這家巨無霸企業會是現有的科技巨頭，還是正在顛覆全球主要指數的市場新秀。他強調，想像未來的指數成分股並找出潛力標的，是投資的樂趣所在，若能承受市場的日常波動，投資人將能獲得豐厚回報。
AI狂潮顛覆市場版圖兆元俱樂部持續擴編
當前股票市場正經歷大型權值股的大洗牌，這股趨勢最終可能催生出 10 兆美元的超級巨頭。本月稍早，SpaceX 在那斯達克(Nasdaq)首次亮相，估值達 1.77 兆美元。同時即將進行首次公開募股(IPO)的 OpenAI 和 Anthropic，預計估值也都將接近 1 兆美元。除了新創企業之外，人工智慧的基礎設施建設也推升了傳統晶片製造商的價值。
受惠於 AI 浪潮，美光(MU)和博通(AVGO)等企業順利擠進兆元俱樂部，這使得 2023 年初確立的「科技七巨頭」概念顯得有些過時。Laffont 認為，如果將市值超過一兆美元的企業都納入計算，現在更像是「11 巨頭」或「12 巨頭」。除了科技股之外，還包含波克夏(BRK.B)、禮來(LLY)等非科技產業，以及台積電(TSM)、博通(AVGO)等半導體指標企業。
避開晶片紅海戰看好AI硬體上游與基礎設施
在投資佈局上，Laffont 目前最大的公開市場持股包含能源設備製造商奇異游諾華(GEV)與伊頓(ETN)，以及半導體設備製造商科林研發(LRCX)和應用材料(AMAT)。他指出，與其投資那些在圖形處理器(GPU)市場激烈爭奪市佔的晶片製造商，不如向上游佈局 AI 硬體供應鏈可能更具優勢。這種觀點在近期也獲得其他投資專家的認同。
Freedom Capital Markets 科技研究主管 Paul Meeks 近期也表達了類似看法，他預估 AI 基礎設施的支出將持續到 2028 年。他特別區分了 OpenAI 和 Anthropic 等前沿 AI 演算法公司，以及支撐這些演算法運作的實體基礎設施，認為後者同樣具備龐大的投資潛力。同時，基礎設施的擴張也面臨著現實條件的嚴峻考驗。
資料中心遇缺電危機輝達長線估值仍便宜
根據摩根大通(JPM)的最新報告，電力系統被視為潛在資料中心容量成長的「最關鍵限制因素」。分析師 Tarek Hamid 指出，大型雲端服務供應商已迅速轉向各種電網替代方案，包含電表後天然氣發電、共址發電、彈性互連以及自備發電設備等，以解決 AI 發展帶來的龐大能源需求。
儘管上游設備製造商具備吸引力，且 GPU 市場競爭日益激烈，Laffont 依然強調 GPU 龍頭輝達(NVDA)目前的估值相對於其龐大體量來說非常便宜。根據 FactSet 數據，輝達(NVDA)的遠期本益比為 19.66 倍。Laffont 表示，表面上看本益比是 20 倍左右，但若以買方對 2027 年的獲利預估來看，大概只有 13 或 14 倍，這是一檔非常便宜的股票，直接反駁了市場對於 AI 泡沫化的疑慮。
