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摩根士丹利指出，谷歌的AI支出不僅是成本問題，可能暗示其未來收入潛力，改變市場對於AI投資的看法。
隨著人工智慧(AI)需求激增，谷歌的股東們原本預期將面臨新的支出挑戰。該公司已將2026年的資本支出預測上調至1800億至1900億美元，並且2027年的支出預計會大幅增加。然而，摩根士丹利最新報告卻提出了不同的觀點，認為谷歌的高價計算租賃合約與SpaceX的合作，顯示Alphabet正快速尋求貨幣化這些能力，而非單純追逐容量。
儘管市場仍對谷歌日益增長的AI開支感到憂慮，但摩根士丹利認為，這筆開支也可能代表更大的收入機會。他們指出，谷歌每瓦特50美元的計算租賃費用反映出對AI產能的迫切需求，以及即將推出的高價值產品的信心。估計中，谷歌從SpaceX租用了約11萬個Nvidia GB300 GPU，年支出達110.4億美元。
摩根士丹利強調，谷歌雲端服務在2027年每GW新增架構可望帶來140億美元的增量收入，而如果新AI工具如Gemini Enterprise和Vertex AI能夠提升需求，則此數字可能過於保守。此外，摩根士丹利給予Alphabet「超配」評級，目標價定為375美元，基於現金流折現及長期EBITDA倍數框架。
然而，若AI產品的貨幣化效果不佳，加上計算強度提高，則可能壓縮利潤率，影響收益表現。儘管如此，如果谷歌成功將計算能力轉化為穩健的雲端需求和企業AI工具，那麼目前的支出便有助於維持較高的市盈率。
總體而言，摩根士丹利的分析讓市場重新思考AI支出的意義，從“AI多貴？”轉向“每瓦特AI產能能產生多少收入？”這一轉變對於大型科技公司的估值風險具有深遠影響。
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