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華爾街正透過借貸給推動人工智慧發展的企業，尋找投資AI基建的新途徑。過去幾週內，輝達(NVDA)發行了250億美元的債券，甲骨文(ORCL)計畫在今年籌資高達500億美元，而亞馬遜(AMZN)自2025年初以來已借入超過800億美元，顯示AI基礎設施支出正帶動廣泛的融資熱潮。
在此波熱潮中，輝達(NVDA)的債券發行吸引了超過850億美元的超額認購，達到發行規模的三倍以上。就連馬斯克旗下的太空探索科技公司SpaceX(SPCX)也準備加入戰局。據傳在創下首次公開募股紀錄的幾週後，銀行家正為該公司籌備至少200億美元的債券發行計畫。這不禁引發市場深思：這些舉債行為究竟代表企業資金充裕且對未來充滿信心，還是風暴來臨前的過度槓桿？
巨頭湧入債市狂吸金，強勁獲利成最強後盾
輝達(NVDA)本月發行的250億美元債券，是該公司自2021年以來首次重返債券市場，強勁的需求更讓發行目標從最初的200億美元順利上調。與此同時，亞馬遜(AMZN)也積極發行從歐元到加幣等各種幣別的債券，創下加幣企業債的最大發行紀錄。字母公司Alphabet(GOOG)與Alphabet(GOOGL)則採取不同策略，透過發行股票與特別股籌集了約850億美元。
對於選擇舉債的科技巨頭而言，目前的債務水位多數仍在安全範圍內。以輝達(NVDA)為例，其截至2026年1月25日的財政年度第四季，單季淨利就高達近430億美元，遠超過此次籌集的250億美元，且全年營收更較前一年同期飆升65%，達到約2160億美元。亞馬遜(AMZN)與字母公司Alphabet(GOOG)同樣擁有極具利潤的雲端業務，龐大的現金流足以輕鬆支付債務利息，讓這些企業能更積極地卡位AI成長商機。
財務體質現隱憂，這2檔燒錢股面臨嚴峻考驗
然而，並非所有借款企業的財務體質都無懈可擊。甲骨文(ORCL)雖然帳面上維持獲利，但隨著資本支出激增至近560億美元，其截至2026年5月31日的財政年度中，自由現金流出現約240億美元的赤字，整體債務規模更已突破1000億美元大關。儘管該公司仍有實質的獲利營收支撐，但資產負債表已顯得相對緊繃。
尚未實現獲利的太空探索科技公司SpaceX(SPCX)則面臨更嚴峻的挑戰。該公司在2025年虧損近50億美元，2026年第一季在營收46.9億美元的情況下，又虧損了42.8億美元。這波嚴重失血主要來自其從xAI吸收的AI部門，該部門去年僅創造32億美元營收，營業虧損卻高達64億美元。市場推測，其計畫中的債券發行與其說是為了未來的成長注資，不如說是為了應對2027年到期的過渡性貸款。
平心而論，太空探索科技公司SpaceX(SPCX)確實掌握了大型合約，包括字母公司旗下Google承諾在2026年10月至2029年6月期間，每月支付9.2億美元購買運算能力，以及一項價值約450億美元的Anthropic合作案。儘管這些協議都附帶終止條款，投資人現階段仍無須將融資潮視為絕對的崩盤警訊。然而，相較於現金滿手的科技巨擘，這些亟需資金且容錯空間極小的「燒錢股」，在AI基建發酵期拉長的情況下，將是市場必須密切留意的潛在風險。
