摩根士丹利(MS)分析師 Kallum Titchmarsh 最新發布的研究報告指出，隨著生物製藥資金環境的改善，以及人工智慧(AI)在研發領域的應用日益普及，委託研究機構(CRO)的市場前景正迎來顯著的結構性改變。在這波趨勢中，分析師看好查爾斯河實驗室(CRL)的發展潛力，將其投資評等從「中立」調升至「加碼」。

報告指出，臨床前委託研究機構將受惠於生物製藥產業資金的回溫，這股動能已經開始轉換為實質的提案請求與訂單。儘管AI技術的導入可能會改變藥物探索階段的運作模式，但分析師預期查爾斯河實驗室(CRL)在安全性測試方面的業務將迎來顯著成長。隨著製藥與生物製藥公司的產品線因為AI變得更加聰明，推動新藥研發的門檻也隨之降低。

分析師進一步強調，更聰明的藥物探索技術或許會改變進入研發漏斗的候選藥物種類，但絕對無法取代在進入人體臨床試驗前，法規所要求的嚴格安全性測試工作。基於這項穩健的業務護城河，摩根士丹利(MS)將查爾斯河實驗室(CRL)的目標價由原先的185美元大幅上調至220美元。

AI變現模式不明朗，IQVIA(IQV)遭大摩降評

相對地，摩根士丹利(MS)對另一家委託研究機構大廠 IQVIA(IQV) 的看法則趨於保守，將其投資評等從「加碼」下修至「中立」，同時將目標價從225美元調降至200美元。分析師表示，相較於其他同業，目前缺乏足夠清晰的催化劑來推升其股價表現。

報告分析，儘管 IQVIA(IQV) 的估值倍數已經逼近過去十年的低點，且公司持續繳出穩定的每股盈餘成長表現，但自2022年以來，其獲利擴張很大程度上是依賴股票回購所貢獻。此外，市場對於AI將如何影響該公司的長期發展論述仍存在高度不確定性，這使得其估值倍數難以獲得實質性的擴張。

分析師總結指出，市場確實高度肯定 IQVIA(IQV) 長期以來在市場中累積的龐大數據價值，並預期這些資料在AI時代將變得更加珍貴。然而，除了現有的商業模式之外，目前仍難以確定該公司將如何把這些龐大數據進一步轉化為實質收益，這種變現模式的不確定性成為壓抑股價表現的主要因素。

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