IAC（NASDAQ:IAC）全面收縮版圖，把企業重心集中到數位出版子公司 People Inc. 與持股 MGM Resorts，並透過與 OpenAI、Microsoft 等 AI 巨頭簽下內容授權協議，把原本被視為流量殺手的 AI，轉化為新收入引擎。公司強調非網站流量收入已占 41%，未來資本將鎖定自家股票回購、增持 MGM 及 People Inc. 併購。

在生成式 AI 被傳統媒體視為「流量掠奪者」的此刻，IAC（NASDAQ:IAC）卻選擇逆向操作，宣布徹底重塑集團結構，把重心壓在數位出版平台 People Incorporated（以下簡稱 People Inc.）以及持股 26% 的 MGM Resorts International（NYSE:MGM）上，試圖把 AI 從威脅翻轉為現金牛。

IAC 管理層在 J.P. Morgan 投資者會議上明確表示，這不是一場突如其來的改革，而是延續年初就啟動的戰略：出售非核心資產、降低成本、並聚焦少數具規模與品牌力的核心投資。隨著 Angi 分拆、Care 出售在今年 3 月完成、搜尋業務陸續關閉，IAC 只剩一個主要營運平台 People Inc. 外加 MGM 及少數小型持股。公司坦言，「在只剩一個核心業務時，維持雙層總部架構毫無意義」，因此把企業層級資源全面收縮並下移到 People Inc.。

People Inc. 的地位，從 IAC 眾多投資之一，一躍成為「集團本體」。CFO Tim Quinn 形容，People Inc. 由 Dotdash、Time Inc. 與 Meredith 合體而成，「幾乎以任何標準來看，都是美國最大的出版商」，旗下包括 People、Better Homes & Gardens、Food & Wine、Travel + Leisure、Southern Living、Allrecipes 等一系列家喻戶曉品牌。這些品牌早已跨足網站、紙本、社群平台與 Apple News，多渠道分發取代傳統「只靠紙本」的單一模式。

在外界最關心的數位轉型部分，Quinn 拋出一組關鍵數字：People Inc. 約 70% 的營收來自數位媒體，卻貢獻了高達 90% 的獲利。雜誌仍然存在，但已淪為整體結構中的小項，真正拉動財報的，是線上廣告、生態系產品與多平台內容變現。儘管 Google 搜尋流量遭 AI 產品擠壓，他強調公司早就啟動「Google Zero」內部專案，思考「如果有一天完全沒有 Google 流量，品牌要活在哪裡？」這種預先演練，迫使團隊把重點從「流量」轉向「品牌與直接關係」。

具體落實到營收結構，也可以看出路線轉變。Quinn 指出，目前大約 41% 的營收屬於「非 session 型」收入，也就是不直接依附在自家網站訪問量上的收入，且今年第一季這一塊成長達 24%。相對之下，與網站流量直接掛勾的 60% 營收則幾乎持平，使整體營收仍然成長 8%。這意味 People Inc. 正刻意去平台依賴，把更多心力放在資料與品牌所驅動的新產品。

其中最受矚目的，是 People Inc. 專為廣告客戶打造的 D/Cipher 廣告與資料平台。透過自有第一方數據與 AI 工具，D/Cipher 能在 People Inc. 自家網站之外延伸投放效果，其延伸版本 D/Cipher Plus 更試圖在外部平台上複製這套能力。公司預期，僅這項新產品就有望在今年下半年為營收帶來額外 2 至 3 個百分點的成長，使非 session 型收入占比進一步拉高。

真正讓整個媒體圈側目的，則是 People Inc. 與 OpenAI、Microsoft（NASDAQ:MSFT）等 AI 巨頭之間的內容授權模式。Quinn 透露，公司與 OpenAI 簽下「all you can eat」式授權協議，允許對方以訓練、展示與使用方式全面存取 People Inc. 內容。與此同時，People Inc. 早在一年多前就透過 Cloudflare 等內容傳遞網路封鎖未簽約的 AI 爬蟲，迫使有意使用其內容的模型公司必須坐上談判桌。

他並點出第二種逐漸成型的商業模式：按使用量付費的授權，Microsoft 去年與 People Inc. 及其他出版商宣布的合作，就是這類架構的一部分。過去 AI 公司把內容視為「免費訓練素材」的時代正在終結，如今談判焦點從「要不要付」轉變為「怎麼算價」，而 People Inc. 顯然希望站在談判桌較有利的一側。Quinn 甚至直言，從現在起 AI 對公司而言「機會大於威脅」。

在資本運用上，IAC 也展現出比過去更單純、也更具攻擊性的路線。管理層表示，公司未來的資金優先順序十分清楚：第一是回購 IAC 自家股票，第二是增加 MGM 持股，第三則是透過 People Inc. 進行精準併購。過去 15 個月內，IAC 已砸下逾 4 億美元回購約 13% 流通股，同期還在最近兩季各自買進約 100 萬股 MGM 股票，將持股比重拉高至 26%。

對 MGM，IAC 高層用「市場嚴重低估」來形容，並點名拉斯維加斯旅遊趨勢、BetMGM 由燒錢轉為正向現金流、國際數位資產、MGM China 以及日本開發案等多項價值驅動因素。董事長 Barry Diller 更被引述將 MGM 稱為「forever asset」，儘管他也強調在 IAC 旗下真正「永遠不賣」的資產可能只有 The Daily Beast，一方面展現長期承諾，也保留未來靈活調整的空間。

展望未來併購方向，Quinn 表示 People Inc. 聚焦尋找能強化「直接與消費者關係」的標的，包括 A 級品牌、掌握自有受眾與廣告客戶管道的平台，甚至是能補強其廣告科技堆疊的產品，但目前並沒有迫在眉睫的交易。他提到一個具代表性的例子：MyRecipes 數位食譜產品在推出一年內，就累積超過 300 萬註冊用戶，顯示品牌若能把內容轉化成可直接交易與互動的服務，就能擺脫被 Google 或 AI 中介的命運。

外界難免質疑，IAC 是否將過多籌碼壓在單一內容平台與一家賭場營運商身上，面對景氣波動與廣告週期風險可能過高。此外，與 AI 公司的授權合作雖然短期內帶來收入，卻也可能在長期加速 AI 模型對傳統媒體的替代能力。然而 Quinn 反駁，真正不可承受的是「不參與」，一旦缺席這波協商浪潮，未來內容方將更難為自己爭取合理分潤。

整體來看，IAC 正試圖用一場深度整併，賭一個更集中但也更高波動的未來：上游透過 AI 授權與資料產品向科技巨頭收費，下游則以 People Inc. 的多品牌矩陣建立不易被取代的消費者關係。公司強調，People Inc. 已連續 10 季成長並擴大利潤率，且自認已跑在同業前面。真正的考驗，將是在 AI 搜尋與內容分發生態持續劇變的情況下，這套「以品牌為本」的模式是否能長期撐起營收與股價，抑或只是數位媒體在新一輪技術震盪中短暫的反擊。

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