當一檔股票在發布財報後單日大漲逾13%，而追蹤該個股的外資分析師卻選擇下調目標價時，這背後通常隱藏著值得投資人深究的關鍵訊息。設計軟體公司Figma(FIG)目前正處於這樣的特殊情境，其最新公布的2026年第一季財報數據不僅令華爾街驚豔，營收更較前一年同期大幅成長46%，且客戶留存率創下近兩年新高。

AI工具並非威脅，Figma營收動能強勁

市場原本擔憂AI工具將侵蝕Figma(FIG)的市占率，但最新的AI採用數據直接打破了這個迷思，證明AI正在擴大其潛在市場。高盛在最新的法人報告中指出，Figma(FIG)第一季的表現確實相當優異，AI變現能力也開始顯現。不過，來自AI原生設計工具的潛在競爭威脅依然真實存在，這也是高盛認為在估值上仍需保持謹慎的主要原因。

高盛維持中立評等，目標價下修至30美元

儘管承認財報結果優於預期，高盛仍維持對Figma(FIG)的「中立」評等，並將12個月目標價從35美元下調至30美元。以近期收盤價計算，30美元的目標價仍暗示著潛在的成長空間。根據財報數據顯示，Figma(FIG)第一季營收高出市場預期5%，息稅前利潤率更超出預期約650個基點，同時公司也將2026全年營收目標上調了5500萬美元。

破除市場疑慮，AI付費轉換率迎大爆發

過去一年來，投資人持續擔憂如果AI能自動生成設計和程式碼，企業是否還需要Figma(FIG)的協作平台。然而，第一季的數據給出了正面的解答。報告顯示，年度經常性收入超過10萬美元的付費客戶中，有約60%在第一季每週使用Figma Make功能；在超出AI額度的企業用戶中，更有超過75%選擇繼續購買點數，同時新專業團隊的轉換率也飆升超過150%，顯示AI正在推動用戶擴張與實質獲利。

估值面臨重新校準，獲利能力仍是關鍵

高盛指出，這次調降目標價主要是基於同業估值倍數的重新校準，將企業價值佔銷售比重從13倍下修至10倍，而非基本面惡化。事實上，高盛還上調了對該公司的長期營收預估。然而，值得注意的是，Figma(FIG)第一季毛利率低於預期110個基點，主因是AI推論成本高於目前的變現速度。高盛預期，隨著獲利模式逐漸成形，營收成長與毛利成長之間的差距將會逐步收斂。

Figma提供全方位軟體設計協作平台

Figma(FIG)主要業務為將創意轉化為數位產品與體驗，專注於整個軟體開發的生命週期。該公司透過瀏覽器平台讓用戶能快速推出新產品，並認為設計不應僅限於單一步驟或角色，其核心收入來自於平台的訂閱服務。Figma(FIG)前一交易日收盤價為22.92美元，上漲2.68美元，漲幅高達13.24%，單日成交量來到77,424,650股，成交量變動暴增57.55%。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息