AI 資本支出大潮推升半導體設備龍頭 Applied Materials(NASDAQ:AMAT)業績與展望，同時醫療機器人龍頭 Intuitive Surgical(NASDAQ:ISRG)、廣告科技轉型中的 Instacart(NASDAQ:CART)與新創醫療、加密交易平台等，正共同勾勒一個「硬體結合資料服務」的新投資循環，但估值波動與產業風險也同步升溫。

在人工智慧(AI)浪潮推動下，全球資本支出正快速往「算力與基礎建設」傾斜，從晶圓設備、醫療機器人到線上零售科技平台，一條圍繞「硬體+軟體+資料」的新投資主線逐漸成形。近期多家企業財報與預測，更讓市場重新評估這波支出循環的深度與持續性。

最受矚目的，是半導體設備大廠 Applied Materials Inc. (NASDAQ:AMAT)。公司公布截至 4 月 26 日的第二季財報，營收達 79.1 億美元，年增 11%，創下紀錄，優於市場先前約 76.9 至 76.5 億美元的共識。非 GAAP 每股盈餘達 2.86 美元，高於分析師預估的 2.68 美元；在 GAAP 基礎下，公司毛利率約 49.9%，營業利益 25.2 億美元，EPS 更達 3.51 美元，顯示在高製程難度與高價值設備帶動下，獲利結構持續優化。

更關鍵的是前瞻指引。Applied Materials 預估本季營收約 89.5 億美元，上下浮動 5 億美元，遠高於市場預期的逾 80.9 億美元，並預測調整後 EPS 約 3.36 美元，上下浮動 0.2 美元。執行長 Gary Dickerson 表示，全球 AI 計算基礎建設快速擴張，加上公司在先進邏輯、DRAM 與先進封裝的領先地位，讓其有信心半導體設備業務在 2026 年日曆年度成長超過 30%。在這樣的展望帶動下，AMAT 股價在盤後一度上漲約 4% 至 6%。

從業務組合來看，Applied Materials 顯然不只押注單一客戶或單一技術。公司透過 EPIC Center 持續強化與 TSMC、SK hynix、Micron Technology 等大客戶的合作，在先進製程與新一代記憶體技術上共同研發。另一方面，AMAT 宣布收購 ASMPT Limited 的 NEXX 業務，以強化其先進封裝布局，抓住晶片運算需求從「製程」延伸到「封裝整合」的機會。這些動作讓外界看到，AI 導向的資本支出不只是增加晶圓數量，更是推升製程複雜度與封裝創新，進而為設備商創造更長與更厚的營收曲線。

然而，AI 投資故事不只發生在晶圓廠。醫療科技領域同樣出現「硬體+軟體」的典型案例。Intuitive Surgical (NASDAQ:ISRG) 目前在全球已安裝 11,395 套 da Vinci 外科手術機器人系統，年增 12%，顯示醫院與醫師對機器人輔助手術的接受度持續提高。華爾街約三分之二的分析師給予買進或強烈買進評等，平均目標價較現價約有三成以上上漲空間。更值得注意的是，ISRG 現行的本益比約 52 倍，雖然低於過去五年 70 倍的平均水準，但仍遠高於 S&P 500 約 26 倍的平均，凸顯市場認為其成長性與護城河仍具相當價值。

不過，Intuitive Surgical 的投資風險也寫在歷史走勢上。公司股價目前正處於約 20% 的回檔，這並非個案，而是其掛牌以來多次出現的中大幅度波動之一。對看重長期成長的投資人而言，這樣的修正或許是切入點，但也意味著只有能承受波動的積極型投資人，才適合長期持有。換言之，醫療機器人雖然代表外科手術數位化與精準化的長期趨勢，但資本市場給予的高估值，也放大了情緒面與短期業績波動的影響。

在消費端與零售科技領域，Instacart 母公司 Maplebear (NASDAQ:CART) 則試圖複製類似邏輯。公司以線上生鮮與零售物流平台起家，近來積極強化廣告與數據服務，推出自助廣告工具，讓不同規模零售商更容易管理與優化廣告投放。對投資人而言，這顯示 CART 正從純物流平台，轉型為以軟體與資料驅動的廣告科技公司，希望提高每筆交易的利潤率，並減少對單純跑腿服務的依賴。市場目前關注兩個指標：一是主要零售夥伴對新工具的採用速度，二是公司在財報中對廣告相關營收的揭露與成長幅度，這將決定廣告業務能否成為實質獲利支柱，而非只是「故事題材」。

醫療與資料服務的新創公司，同樣站在這波結構轉型的前沿。HeartFlow, Inc. (NASDAQ:HTFL) 最新一季非 GAAP 每股虧損為 0.16 美元，略優於市場預期 0.01 美元，營收達 5,260 萬美元，同樣優於預期，顯示其以影像與 AI 為核心的心血管診斷方案正在加快商業落地。另一方面，Research Solutions (NASDAQ:RSSS) 的財報則呈現轉型陣痛：GAAP EPS 為 0.03 美元，符合預期，但營收 1,210 萬美元，年減 4.7%，略低於市場估值。公司指出，高毛利的平台收入仍在成長，但被低毛利交易型收入下滑所抵消；不過其年化經常性收入(ARR)仍成長 8.5% 至 2,210 萬美元，其中約 1,570 萬美元來自 B2B，6,400 萬美元來自 B2C，反映其商業模式正逐步向訂閱制與平台化靠攏。

與此同時，資本市場對高成長、高風險標的的態度仍然分歧。Legend Biotech (NASDAQ:LEGN) 因 CAR-T 療法 CARVYKTI 銷售強勁，第一季營收達 3.051 億美元，虧損顯著收斂，股價近一個月飆漲逾 62%，三個月漲幅約 58.75%。但過去三年的總股東報酬仍下跌近六成，顯示這波上漲更多像是長期低迷後的急彈。Simply Wall St 的主流估值敘事給出每股 57.24 美元的「合理價」，相較於最近約 28.67 美元的股價，代表仍有顯著低估空間；另一方面，LEGN 約 4.7 倍的本益銷售比（P/S），雖低於美國生技產業平均 9.7 倍及同儕平均 8.2 倍，但高於其「公平比率」估計值 3.4 倍，暗示若市場情緒轉涼，股價仍可能出現修正。重壓 CARVYKTI 單一產品、並承擔高研發與製造成本，也讓其長期獲利軌跡存在不確定性。

在另一個新興資產領域，加密貨幣交易平台 Bullish 的故事則提醒投資人：資本市場對「新題材」的耐心有限。Bullish 於 2025 年 8 月在紐約證交所掛牌時，正值比特幣站上 12 萬美元高檔、加密類股全面上漲的樂觀周期，公司以機構級交易與代幣化基礎建設自居，並於 2026 年宣佈計畫斥資 42 億美元收購股務與過戶服務公司 Equiniti，以加強其代幣化證券布局。然而，最新一季調整後營收僅 9,280 萬美元，低於市場預期的 9,490 萬美元，調整後 EBITDA 亦不及市場約 3,800 萬美元的預期，淨損更擴大至 6.049 億美元。財報公布後，股價單日重挫約 11%，從 40 多美元回落到 37 美元附近，顯示市場對加密交易量回落、波動下降導致手續費收入下滑的風險高度敏感。

綜合上述案例可以看出，無論是晶圓設備、醫療機器人、數位醫療平台、零售廣告科技，甚至是加密資產基礎設施，市場正在圍繞「硬體結合軟體服務與資料營運」尋找新一輪成長曲線。Applied Materials 這類具現金流與技術護城河的設備龍頭，似乎最直接受惠 AI 資本支出熱潮；Intuitive Surgical 與 HeartFlow 則是醫療數位化的先行者；Instacart 與 RSSS 則展示平台化、訂閱化如何重新改寫傳統物流與知識服務的獲利模式；Bullish 與 Legend Biotech 則提醒投資人，無論故事多動人，若交易量與現金流無法跟上，估值修正終將到來。

對投資人而言，下一步關鍵在於辨識哪一些領域的資本支出屬於「一次性補課」，哪一些則是具有十年級距的結構性需求。例如 AI 設備與先進封裝，看來仍處於早期滲透期；醫療機器人與數位診斷仍有龐大未開發市場，但估值波動高；加密資產與代幣化則極度循環化，與宏觀流動性與監管環境高度連動。如何在這些產業中挑選具現金流支撐、產品力明確且估值合理的標的，將決定投資人能否在這波「硬體+軟體」新循環中，既抓到成長，又避開泡沫。

點擊下方連結，開啟「美股K線APP」，獲得更多美股即時資訊喔！
https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37

免責宣言
本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。