外資近期看好貿聯-KY(3665)在AI供應鏈的潛力，將其納入研究範圍並給予正向評等，目標價上看3,400元。貿聯-KY公布今年第一季財報，單季合併營收達208.64億元，年增近3成，創下歷史新高；歸屬母公司稅後淨利為22.74億元，單季每股盈餘(EPS)達11.66元，寫下連四季獲利突破一個股本的紀錄。

推動營運成長的關鍵動能包括：

• HPC業務強勁：締造連九季成長紀錄，年增率高達125%。
• 跨入CPO供應鏈：收購深圳新富生光電後，快速切入相關供應鏈，成為光通訊業務放量關鍵。
• 終端應用復甦：半導體設備業務年增23%，車用業務創七季以來新高，年增16%。
• AI電力架構受惠：作為高速連接解決方案領導廠商，受惠於高壓直流導入與主動式電纜需求。

儘管毛利率受新舊平台世代轉換影響而短暫下滑，但法人看好未來三年獲利具備高度成長空間。

貿聯-KY(3665)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

基本面亮點

貿聯-KY為全球連接線束解決方案領導廠商，近期營收表現亮眼。今年1月合併營收達74.56億元創下歷史新高，4月營收為73.83億元，年增18.54%，展現穩健增長動能。目前公司總市值達5,414億元，本益比約38.4倍，受惠AI伺服器與半導體設備需求，整體營運維持高檔水準。

籌碼與法人觀察

觀察近期法人動向，外資買盤相對積極，以5月6日單日買超達1,641張最為顯著；截至5月12日，三大法人單日小幅買超53張，其中外資買超397張，投信與自營商則逢高調節。主力籌碼方面，近20日主力買賣超比例維持正向的3.1%，顯示特定資金仍具一定支撐力道，籌碼呈現高檔換手整理格局。

技術面重點

根據近期交易資料，貿聯-KY截至今年4月底收盤價落在2,770元，相較於去年底的1,520元呈現強勢的多頭上漲格局。近期股價在2,630元至2,940元區間震盪，並於5月上旬一度突破2,900元關卡，下檔以近20日區間低點為短期支撐。短線上量能若能持續溫和放大，將有助於突破高檔壓力；投資人須留意高檔震盪時乖離率擴大及量能續航不足的短線回檔風險。

總結

貿聯-KY在AI伺服器高速傳輸與CPO供應鏈佈局上具備中長線題材，基本面營收與獲利均創下佳績。後續應持續留意新舊產品轉換對毛利率的影響，以及外資與主力籌碼的延續性，防範股價創高後的技術面乖離風險。

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