貸款平台規模倍增，帶動獲利表現亮眼

金融科技公司 Figure(FIGR) 近期公布 2026 年第一季財報，展現強勁的財務動能。執行長 Michael Tannenbaum 指出，第一季消費貸款平台（CLM）交易量較前一年同期成長超過 110%，規模達到 29 億美元。其中，光是 3 月份的單月交易量就首度突破 10 億美元大關，來到 12 億美元，顯示市場需求正快速擴張。

受惠於交易量暴增與產品組合優化，Figure(FIGR) 第一季調整後淨營收高達 1.67 億美元，較前一年同期飆升 92%。同時，公司維持了高達 50% 的調整後 EBITDA 利潤率，整體調整後 EBITDA 達到 8,300 萬美元。若依照軟體產業常用的評估標準，該公司目前已達到「140法則」的優異水準，遠超過一般企業 40 的基準線。

在財務體質方面，財務長 Minchung Kgil 表示，公司第一季結束時握有約 15 億美元的現金及約當現金，流動性相當充裕。本季 GAAP 淨利達到 4,500 萬美元（其中包含 700 萬美元的稅務利益），而單季淨抽成率（Net take rate）為 3.8%，符合公司先前給出的 3.5% 至 4% 目標區間。

顛覆傳統貸款模式，擴大區塊鏈金融佈局

在營運策略上，Figure(FIGR) 正積極擺脫傳統房屋抵押貸款（HELOC）公司的框架。共同創辦人兼執行董事長 Michael Cagney 強調，公司的核心願景是建立一個「原生於區塊鏈的資本市場生態系」。透過經營 Connect 平台（目前已佔整體交易量的 56%），公司正打造通往去中心化金融（DeFi）的橋樑。

業務推展方面，Figure(FIGR) 本季新增了 80 家合作夥伴，創下歷史新高。其中最具指標性的是成功將大型區域銀行 Flagstar Bank 納入平台，成為目前平台上最大的銀行貸款發起人。此外，第一順位抵押貸款（First liens）的佔比也從上一季的 19% 提升至 20%，雖然這類貸款的抽成率較低，但由於貸款餘額龐大，實際上能為公司帶來更高的總營收與利潤貢獻。

第二季展望樂觀，大型合作夥伴陸續上線

展望未來，Figure(FIGR) 管理層首度導入了季度交易量的財測指引。財務長 Minchung Kgil 預估，2026 年第二季的消費貸款平台交易量將落在 38 億美元至 41 億美元之間。她強調，這項預測已經採取了相對保守的態度，特別是考量到第四季與第一季新加入的大型客戶，通常需要 3 到 6 個月的時間才能完全發揮業務量能。

管理層指出，相較於過去專注於抽成率的指引，目前公司正處於業務爆發的轉折點，因此將市場溝通的重心轉移至整體交易量（Volume）的成長。這種策略轉變也反映了 Connect 平台規模化後，對資產負債表依賴度降低的「輕資產」營運優勢。

短期獲利率受資產負債表策略微幅影響

儘管整體營運數據亮眼，財報中也揭露了部分短期成本增加的考量。為了扶植旗下的去中心化金融市場（Democratized Prime），Figure(FIGR) 採取了策略性的決策，刻意將約 3.5 億美元的貸款保留在資產負債表上較長的時間。這項操作導致本季利息支出較前一季增加了約 200 萬美元，並使得調整後 EBITDA 利潤率微幅下滑了約 1.4%。

對此，執行長 Michael Tannenbaum 解釋，目前第三方借款人是 Democratized Prime 市場發展的短期瓶頸。隨著業務持續擴張與第三方資金的引入，這項為了「播種」生態系而產生的短期利潤壓力將逐漸收斂。此外，財務長也提醒投資人，預期全年的有效稅率將會回升至接近 20% 的水準。

華爾街看法正向，管理層對後市深具信心

在財報電話會議的問答環節中，華爾街分析師普遍對 Figure(FIGR) 的業績表現給予正面評價，並將焦點放在財測的保守程度、競爭優勢以及利率敏感度等議題。針對分析師詢問市場競爭態勢，管理層霸氣回應，他們並不認為傳統的 HELOC 市場具備相關性，真正的競爭對手是傳統的貸款基礎設施巨頭。

面對市場對總體經濟與利率環境的擔憂，執行長重申了平台的韌性。他表示，無論處於何種利率環境，Figure(FIGR) 的平台都有能力取得成功，且公司內部已看到邁向 20 億美元規模的清晰路徑。未來公司將持續推動區塊鏈生態系的多年發展計畫，將業務版圖延伸至更多元的信貸與收益產品領域。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息