首季財報反映合資項目會計影響

Greystone Housing Impact Investors(GHI)在最新公布的二零二六年第一季財報中顯示，單季淨利來到一百三十萬美元，相當於每單位零點零一美元；而可供分配現金則達到三百一十萬美元，即每單位零點一三美元。財務長指出，第一季的公認會計原則獲利主要受到合資股權投資的會計處理影響，認列了約四百九十萬美元的按比例虧損。

儘管帳面上呈現虧損，但經營團隊強調，這些多數來自於折舊、攤銷以及初期租賃階段超過租金收入的利息和營運費用，並非資產減值或已實現損失。

戰略轉型聚焦免稅抵押收入債券

執行長在電話會議中重申了投資組合的重新定位計畫，明確表示公司正專注於退出市場定價的多家族合資股權投資，並在實現股東價值最大化後，將資金重新投入高品質的免稅抵押收入債券中。

這項戰略的改變旨在提升獲利的穩定性與稅收優勢，因為相較於合資股權投資通常在出售物業時才認列收益的波動性，免稅債券能提供更長期的穩定回報。不過，管理層也坦言，資金轉換的過程將需要一段時間，且退出時機很大程度上取決於合作夥伴的決策與租賃進度。

流動性充裕並成功收回千萬美元資金

在資金流動性方面，截至三月底，公司持有約兩千零六十萬美元的無限制現金及約當現金。此外，在四月份，兩個重要項目成功出售給房地美(FMCC)後，公司順利收回了約一千八百萬美元的投資資本。

針對南卡羅來納州的以契代贖項目，公司也報告了積極的進展，除了收回約兩百一十萬美元的先前信用損失準備金外，還認列了約兩百二十萬美元的以契代贖收益，進一步強化了資產負債表。

股價較帳面價值折價達五成引發關注

截至三月底，每單位的帳面價值為十一點三零美元。然而，以五月十一日紐約證券交易所的收盤價五點零九美元計算，股價相對於淨帳面價值存在高達百分之五十五的折價空間。

分析師在本次會議中的態度較上一季度更為中立，焦點從先前的估值與治理問題，轉向營運面的具體執行細節。分析師特別關注合資項目的穩定入住率時間表，以及以契代贖物業後續是否需要龐大的資本支出。

面臨利率波動與特定區域入住率挑戰

針對潛在風險，公司揭露了利率變動的敏感度分析，指出利率若立即上升一百個基點，將導致淨利息收入和可供分配現金減少約七十三萬六千美元。

此外，受到近期多家族住宅供應增加的影響，德州穩定抵押收入債券投資組合面臨較高的空置率壓力，但管理層預期入住率將隨著時間推移而逐步恢復。同時，南卡羅來納州的物業也帶來了直接所有權的執行風險與未來的債務覆蓋測試挑戰。

Greystone Housing Impact Investors(GHI)專注於住宅融資

Greystone Housing Impact Investors(GHI)主要從事收購由州和地方住房主管機關發行的抵押收入債券組合，致力於為可負擔多家族住宅、老年人住房和商業物業提供建設或永久性融資。公司的核心收入來源主要仰賴可負擔多家族抵押收入債券投資部門。

根據最新交易日資訊，五月十一日收盤價為五點零九美元，單日下跌零點三二美元，跌幅達百分之五點九一，單日成交量來到八萬九千五百八十六股，成交量較前一日大幅增加百分之一百四十九點零二。

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