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喬山(1736)公布首季合併財報，稅後純益2400萬元，每股稅後純益0.08元，受去年美國關稅新政調節高關稅庫存影響。董事會通過去年度盈餘分配，每股擬配發4.5元現金股利，配發率49.7%，以12日收盤價120元計算，現金殖利率3.75%。美國政府4月20日啟動關稅退稅，喬山集團子公司申請退稅，預期帶來4000萬美元現金流入，強化營運資金。其中3000萬美元今年認列，挹注每股3元獲利，剩餘1000萬美元透過存貨成本回沖，逐步降低銷貨成本，提升毛利率。
首季財報細節
喬山首季毛利率回升至51.3%，較去年同期減少1.4個百分點，但較上季增加2.7個百分點，受惠產品製造基地配置優化、各製造廠產能負荷率提升，以及美國關稅稅率降低。高關稅庫存持續去化，毛利率改善具延續性。喬山宣布越南二期新廠預計8月啟用，滿足未來三年產能擴張需求，將家用及中低階商用產品線轉移至越南，提升毛利率並避開地緣政治關稅風險，加速集團年營收朝千億目標邁進。
市場反應與產業環境
美國2025年健身會員數達8100萬人，年增5.2%，創歷史新高；歐洲健身會員數突破7550萬人，健身俱樂部總數達6萬5700家，市場規模成長至390億歐元，亦創歷史新高，顯示全球健身市場需求增溫。喬山憑藉完整商用與家用產品線、全球化製造布局、國際品牌優勢及通路基礎，建立產業競爭利基。近年投入中高階商用器材、重量訓練設備及AI數位應用，提升產品附加價值與客戶黏著度。
後續發展觀察
越南新廠啟用後，產能擴張將支撐營運成長，需追蹤高關稅庫存去化進度及毛利率持續改善。全球健身產業朝大型連鎖化、數位化及高端化發展，健身會員數、健身房家數及使用頻率創高，對健身器材市場展望正面。投資人可留意退稅認列時程及對獲利貢獻。
喬山(1736)：近期基本面、籌碼面與技術面表現
基本面亮點
喬山為全球前三大健身器材廠，總市值364.1億元，產業地位穩固，營業焦點涵蓋醫療器材設備製造業、批發業及零售業、心肺復甦健身機及重量訓練機系列產品製造、批發與零售業、其他電機及電子機械器材製造業(馬達)，本益比10.9，稅後權益報酬率3.3%。近期月營收表現穩定，2026年4月單月合併營收3998.08百萬元，年成長6.4%；3月4267.27百萬元，年成長11.5%；2月3608.79百萬元，年成長4.63%；1月3856.65百萬元，年成長14.89%；2025年12月8803.82百萬元，年成長15.65%，創歷史新高。
籌碼與法人觀察
截至2026年5月12日，外資買賣超-152張，投信0張，自營商-10張，三大法人買賣超-162張，收盤價120元；官股買賣超48張，持股比率1.78%。近期外資動向波動，5月11日買超163張，5月7日買超235張，但5月12日賣超152張。主力買賣超5月12日-294張，買賣家數差196，近5日主力買賣超-9.7%，近20日-4.1%。散戶買分點家數286，賣分點90，顯示主力賣壓增加，集中度有變動跡象。
技術面重點
截至2026年4月30日收盤，喬山(1736)股價122元，較前日下跌5.06%，成交量931張。近期短中期趨勢顯示，股價位於MA5下方，MA10及MA20附近震盪，MA60提供支撐於110元區間。近60日區間高點212.50元、低點64.90元，近20日高點134元、低點111元作為壓力與支撐。量價關係上，當日成交量低於20日均量，近5日均量較20日均量縮減，顯示買盤續航不足。短線風險提醒，股價乖離MA20較大，需注意量能是否回溫以避免進一步修正。
總結
喬山首季財報顯示獲利穩健，美國退稅及越南新廠將強化資金與產能，全球健身市場成長支撐需求。近期營收年增，毛利率改善中，但籌碼面法人賣超，技術面量縮震盪。投資人可留意退稅認列進度、高關稅庫存去化及毛利率變化，以評估營運動能。
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