AI記憶體熱潮帶動了晟碟(SNDK)與美光(MU)的強勁表現。今年以來，晟碟(SNDK)股價狂飆約560%，而美光(MU)漲幅也超過180%。

近期雙雙繳出創紀錄的營收與大幅擴張的利潤率，但兩家公司在記憶體市場的定位卻大不相同。

美光(MU)主要銷售與輝達(NVDA)頂級AI晶片搭配的高頻寬記憶體(HBM)，以及傳統的DRAM和NAND儲存晶片。而近期才從威騰電子(WDC)分拆出來的晟碟(SNDK)，則完全專注於NAND快閃記憶體，為AI模型提供關鍵的資料儲存解決方案。

晟碟(SNDK)財報驚艷，重塑業務版圖！

晟碟(SNDK)2026財年第三季表現極為亮眼。營收狂飆至59.5億美元，較前一季成長97%，較前一年同期暴增251%。

非公認會計準則(Non-GAAP)毛利率從前一季的51.1%與去年同期的22.7%，大幅跳升至78.4%。調整後每股盈餘(EPS)高達23.41美元，遠遠超乎管理層原先預估的12至14美元區間。

值得注意的是，其資料中心終端市場較前一季成長233%，達到約15億美元，占總營收約四分之一。晟碟(SNDK)正利用這個契機重塑業務體質。

執行長David Goeckeler指出，公司已與超大型資料中心客戶簽署多項附帶財務保證的複數年供應協議。目前已簽署五份協議，獲得超過110億美元的財務保證。

光是其中三份合約，就鎖定了約420億美元的合約營收。此外，該公司擁有37億美元現金且完全零負債，並剛批准了首個60億美元的股票回購計畫。

更令人期待的是，第四季財測預估調整後EPS將達30至33美元，對於目前股價約1,580美元的公司來說，此獲利表現相當驚人。

美光(MU)受惠DRAM，資本支出卻飆升！

另一方面，美光(MU)2026財年第二季的財報同樣出色。營收達到238.6億美元，較前一季成長75%，較前一年同期大增196%，調整後EPS為12.20美元。

在輝達(NVDA)的Blackwell平台及下一代Vera Rubin架構對HBM需求激增的帶動下，DRAM占其總營收約79%。管理層更表示，2026日曆年的HBM產能已基本售罄。

然而，美光(MU)的資金配置顯得更為沉重。公司目前預計2026財年資本支出將超過250億美元，高於原先計畫的200億美元。

管理層透露，隨著美國與亞洲新廠房的推進，2027財年光是建築相關支出就可能較前一年同期增加超過100億美元。

雖然近期宣布調高30%的股息，但整體殖利率依然微乎其微。如果AI需求持續強勁，這些龐大的支出將帶來豐厚回報；但也意味著在產業新增產能之際，公司背負了更高的固定成本。

誰是最佳選擇？務必留意記憶體週期風險！

綜合比較下，晟碟(SNDK)憑藉複數年合約與零負債的資產負債表，相較於美光(MU)激進的支出策略，更能有效抵禦產業週期波動的風險。

其60億美元的股票回購計畫，也比美光(MU)微薄的股息更具吸引力。此外，AI推論工作負載帶動企業級SSD需求攀升，這對晟碟(SNDK)的挹注可能比HBM的價格高點更為持久。

以過去12個月的獲利來看，兩檔股票都不算便宜，晟碟(SNDK)的本益比約為53倍，美光(MU)則約為38倍。不過，若以最新財測的遠期本益比來估算，兩者的估值都顯得更為合理。

對於相信AI記憶體週期仍將持續多年的投資人來說，同時持有這兩家公司也是一種策略。

但投資人必須牢記，記憶體市場歷史上具備高度的景氣循環特性。一旦供給趕上需求，這兩檔股票都可能面臨大幅回跌。因此，這類標的具備較高風險，投資比重應謹慎控制。

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