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結盟與合併雙管齊下擴展融資版圖
在最新的2026年第一季財報會議上，Horizon Technology Finance(HRZN)管理層特別強調了近期的戰略舉措與投資組合成長，包含順利完成與Monroe Capital(MRCC)的合併案，以及與ROTH Capital成立全新的合資企業。執行長Mike Balkin指出，過去幾個月充滿了令人振奮的重大進展。三月份，公司與ROTH Capital合資成立了RoHo，旨在為小型與微型上市企業提供成長型融資解決方案；四月份則完成了與Monroe Capital(MRCC)的合併，不僅大幅增加了可投資的股權資本，更帶來規模經濟優勢，有助於競逐規模更大的創投融資案件。
Balkin進一步表示，在Monroe Capital(MRCC)的全力支持與後盾下，公司正將營運平台推向全新的高度。財務長Dan Trolio補充說明，此合併案在交割時帶來了1.41億美元的額外資本，顯著強化了資產負債表。此外，隨著緘默期正式結束，由於管理層認為目前公司估值與淨資產價值之間存在落差，預計將啟動規模達1,000萬美元的股票回購計畫。
投資組合連兩季擴張且淨資產價值持穩
管理層回報投資組合已連續兩個季度實現成長。投資長Paul Seitz指出，截至季末投資組合總額達6.96億美元。在第一季期間，公司共完成五筆生命科學領域的債務投資（包含一筆再融資），總金額達1.2億美元。Balkin表示，公司第一季產生的每股淨投資收益為0.19美元，超過了當期的配息金額，季末每股淨資產價值則報6.98美元。Trolio補充，目前的淨資產價值與12月31日水準相當，但低於2025年3月31日的7.57美元。
Trolio解釋，淨資產價值能維持較前一季穩定的主因在於淨投資收益超越了配息金額，同時也受到每月配息認列時間點改變的影響。公司正將配息認列時間改為除息日，以符合多數業務發展公司(BDC)的標準作法。在回應分析師提問時，Trolio進一步說明，在新的會計準則下，本季僅認列了三個月度宣告配息中的一個月，因此影響金額為0.06美元，而非原先的0.18美元。
宣告常態與特別配息計畫維持高殖利率
基於公司的財務展望及盈餘結轉狀況，Balkin宣布董事會已宣告將於2026年7月、8月及9月發放每股0.06美元的常態性每月配息。此外，配合合併案前的既定公告，董事會也宣告在同期間發放每股0.03美元的特別配息。Trolio指出，截至3月31日的未分配盈餘結轉達每股0.52美元，並重申管理層的長期目標是透過部署新增資本與邁向目標槓桿，持續創造能完全涵蓋配息的淨投資收益。
公司在投資組合殖利率方面持續繳出亮眼成績。Balkin表示，本季債務投資組合的殖利率「超過15%」。Seitz進一步精確指出債務組合殖利率為15.2%，並將其譽為「業務發展公司產業中收益率最高的債務投資組合之一」。Trolio則補充，第一季新增貸款的殖利率落在12%，與2025年第四季持平；而15.2%的貸款組合殖利率亦優於2025年第一季的15%。
在投資活動方面，Trolio說明第一季1.2億美元的新增貸款，被500萬美元的表定本金還款，以及6,300萬美元的本金提前還款、再融資與部分還款所抵銷。Seitz補充，公司在本季經歷了一筆貸款提前還款與一筆再融資，合計帶來了6,300萬美元的本金提前償還。
待處理訂單大幅增加且流動性極度充沛
公司在第一季末累積了更為龐大的已承諾與已核准待處理訂單。Balkin點出待處理訂單達1.8億美元，Seitz則說明此數據較第四季末的1.54億美元顯著增加。Seitz預期在潛在交易案的推動下，第二季投資組合將持續成長，並透露四月份已順利完成一筆Stellar Cyber的投資案。自季末以來，公司又贏得五筆總承諾金額達9,000萬美元的新創貸款交易，同時嚴格把關承保紀律。
Trolio詳細說明了資產負債表狀況，截至3月31日，公司擁有1.05億美元的可用流動性，包含7,300萬美元現金及3,200萬美元的信貸額度可用資金。季末借款明細包含：1.5億美元KeyBank額度中已動用4,500萬美元、2.5億美元New York Life額度中已動用1.81億美元，以及2億美元Nuveen額度中已動用9,000萬美元。合併案完成後，公司已全數清償KeyBank的未結餘額。
根據Trolio的數據，截至3月31日的債務對股權比率為1.35倍。扣除現金後的淨槓桿率為1.13倍，處於低於公司目標槓桿的健康水準。憑藉現有現金與借款能力，截至3月31日的潛在的新投資量能為3.57億美元；而在合併案帶來1.41億美元的新增資本後，整體的投資量能更獲進一步提升。
在營運成果上，Trolio指出本季投資總收益為2,400萬美元，相較去年同期的2,500萬美元微幅下滑，主要肇因於債務投資組合的費用相關收入減少。第一季總支出為1,480萬美元，高於2025年同期的1,340萬美元。其中利息支出為820萬美元（較前一年同期減少50萬美元），基本管理費為310萬美元，並收取了180萬美元的績效獎勵費。合併後自2026年第三季起，顧問同意每季減免100萬美元費用，總額最高達400萬美元。展望未來，預計第二季將認列一筆430萬美元與合併案相關的非經常性一次性交易費用。
針對投資組合構成，Trolio表示截至3月31日，公司持有的債務投資涵蓋41家企業，公允價值達6.46億美元；認股權證、股權及其他投資則涵蓋99家企業，公允價值為5,000萬美元。Seitz補充，股權權利是其創投債務策略中不可或缺的關鍵要素。
Seitz分析債務投資品質，季末有88%的債務投資公允價值評級為第三或第四級，其餘12%為第二或第一級，此表現較第四季末呈現微幅改善。
在問答階段，Trolio針對非應計貸款提出說明。本季與前一季處於非應計狀態的公司均維持為Vesta、Provivi和Nexar三家。他表示公司在前一季已透過交易優化以追求回報極大化並降低非應計貸款影響；而在Provivi部分，公司已收到一筆還款，並將持續追蹤該帳戶。Trolio也強調，近100%的未償還本金皆採用浮動利率，且約71%的投資已觸及利率下限，這將有效緩解未來降息可能帶來的衝擊。
AI熱潮主導創投市場，生技領域蘊藏融資商機
Seitz分享了對創投環境的最新觀察。根據PitchBook數據，第一季創投支持企業的投資總額約為2,670億美元，超越了除2021年與2025年之外的所有全年度投資總額。此亮眼表現主要由大型AI投資案驅動，前五大投資案就包辦了1,960億美元。市場呈現顯著的兩極化發展，頂尖企業吸引了絕大多數的資金。在退場機制方面，近3,500億美元的退場價值使2026年有望在六月前打破歷史紀錄，其中72%歸功於SpaceX收購xAI。若排除該收購案，退場價值達970億美元，仍是自2021年第四季以來的最高季度表現。
儘管整體首次公開募股(IPO)市場依然受地緣政治與宏觀經濟不確定性影響而顯得低迷，本季僅有15家創投支持的企業掛牌，但受限的生技IPO市場反而為創投貸款創造了機會。同時，市場對AI與國防科技領域的上市前景抱持樂觀態度。隨著大型基金將投資觸角向下延伸，市場活動正逐步回溫，但公司強調將維持信用資產品管與嚴謹的交易結構設計。
鎖定具備高成長潛力的科技與生技醫療企業
Horizon Technology Finance(HRZN)是一家組織型態為業務發展公司(BDC)的專業化金融企業，專注為具備創投與私募股權支持的科技、生命科學及醫療保健公司提供私募信貸解決方案。公司針對處於各個發展階段的企業，提供第一順位與第二順位貸款等擔保債務融資結構，並在特定的投資組合中提供股權共同投資機會。其核心策略在於將資金精準投入具備成熟技術、卓越經營團隊與清晰成長軌跡的美國在地企業。
