阿貝爾接掌波克夏延續巴菲特價值投資哲學

今年對市值兆美元的企業集團波克夏(BRK.A)來說，象徵著一個全新時代的開始。高齡九十多歲的傳奇投資人巴菲特交出指揮棒，由他長期培養的接班人阿貝爾接任。阿貝爾肩負著延續輝煌紀錄的重任，回顧過去六十年，在巴菲特的帶領下，波克夏(BRK.A)創造了近6,100,000%的驚人報酬率，遠勝同期標普500指數包含股息約46,000%的總報酬。

連續14季賣超美股套現高達1948億美元

投資人近期從波克夏(BRK.A)公布的第一季財報中，首次窺見阿貝爾領軍下的營運表現。不出市場所料，財報顯示阿貝爾正延續巴菲特對華爾街的強烈警告信號。波克夏(BRK.A)的合併現金流量表指出，阿貝爾在第一季依然是股票的淨賣方，這已是該集團連續第14個季度呈現股票淨賣出狀態。在過去三年半的時間裡，波克夏(BRK.A)高層總計拋售了比買進多出約1948億美元的股票。

巴菲特指標與席勒本益比飆升暗示市場風險

這種持續拋售的模式背後，隱藏著一個令人擔憂的明確原因：難以在當前市場找到具備合理價值的投資標的。被稱為「巴菲特指標」的美股總市值佔美國國內生產毛額(GDP)比率，其歷史平均值約為88%，但在四月底已飆升至226.8%的歷史新高。同時，標普500指數的席勒本益比也出現類似警訊，該指標在五月初突破41倍，遠高於過去155年來約17倍的平均值。

歷史數據顯示高估值恐伴隨標普指數大跌

從歷史經驗來看，目前的席勒本益比水準僅次於網路泡沫破裂前的數個月。每當該指標突破30倍大關時，標普500指數隨後往往會出現至少20%的跌幅。無論阿貝爾多麼看好一間公司的企業護城河、經營團隊或資本回報計畫，在當前歷史性偏高的美股估值環境下，取得合理的投資價值才是首要考量，而波克夏(BRK.A)持續拋售股票的舉動，無疑為當前的熱絡市場敲響了警鐘。

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