營收、調整後EPS超預期，但淨利與EBITDA大幅下滑、零售媒體疲弱引發拋售。

Criteo（NASDAQ: CRTO）週三盤前股價再跌7.8%，自週二收盤起已累計下挫約29%。表面矛盾的是，該廣告科技公司公佈的2026年第一季財報在營收與調整後每股盈餘雙雙超越市場預期，卻仍無法阻擋投資人對獲利能力與未來展望的擔憂。

公司公佈第一季營收為4.25億美元，遠高於市場共識的2.481億美元；調整後每股盈餘為0.73美元，優於預期的0.56美元。然而淨利由去年同期的4,000萬美元（每股0.66美元）驟降至900萬美元（每股0.15美元），而息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）也由9,200萬美元降至6,500萬美元，約下滑30%，顯示毛利與營業效率承受明顯壓力。

零售媒體業務是投資人關注的焦點。該部門營收與貢獻（貢獻指不含流量獲取成本的貢獻）皆約較去年同期下滑31%。公司指出，兩大客戶由代管服務轉為自助平臺，單季造成約2,700萬美元的逆風。規模較大的表現媒體（Performance Media）亦出現約2%的年減，凸顯需求與客戶預算調整的壓力。

展望上，Criteo預期全年貢獻（不含TAC）在匯率不變條件下將小幅年減，第二季貢獻甚至可能年減最多達11%。財務長Sarah Glickman將短期疲弱歸因於宏觀波動（包括中東地緣政治緊張）以及部分美國大型表現媒體客戶縮減行銷預算；執行長Michael Komasinski則強調公司在AI與策略執行上有「實質進展」，但也承認短期環境更具挑戰性。

公司仍強調戰略亮點，包括與OpenAI廣告方案的整合，以及面向中小企業的AI驅動平臺擴張；生態系涵蓋DoorDash、Hyundai Department Store等數千名客戶與合作夥伴，代表長期成長機會仍存在。但分析觀點分歧：一方認為營收與調整後EPS擊敗預期，顯示商業模式與需求基礎仍在；另一方則指出，淨利與EBITDA的顯著下滑、客戶從代管轉向自助的平臺流失，以及對第二季顯著下修的指引，均反映短期獲利修正與客戶結構變動的實質風險。

總結來看，Criteo正處於「成長投資與獲利修復」的十字路口。短期應密切關注第二季貢獻數字、主要客戶的服務模式是否穩定回補、以及AI整合與中小企業平臺的貨幣化速度。對投資人而言，若管理層未能在接下來幾季內釋出明確的毛利回升與客戶留存證據，市場恐將持續給予折扣；而若AI產品與自助平臺能快速轉化為可觀貢獻，則有機會重建信心。

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