地緣政治危機似乎有一種奇特的現象，往往容易發生在三月和四月。從2020年的新冠疫情、2022年俄羅斯入侵烏克蘭，到市場模擬情境中的2025年「解放日」關稅以及2026年伊朗衝突，這些事件都發生在這個時期，並為投資人帶來了獨特的挑戰。從中浮現出一個共同的主題：恐慌拋售對投資組合的回報幾乎毫無幫助。隨著荷莫茲海峽的實質關閉與能源基礎設施遭受重大破壞，推升了能源價格，重新點燃了市場對通膨的擔憂以及降息預期減弱的可能，進而觸發了MSCI全球所有國家指數下跌7%。儘管許多頭條新聞敦促投資人降低風險，但那些堅守陣地的投資人，在多數情況下都獲得了豐厚的回報。

從新冠疫情危機中學到的歷史教訓

將近期的不確定性與過往的類似事件進行對比，可以提供一些有趣的見解。在2020年初，新冠疫情導致市場快速崩跌，標普500指數在短短33天內暴跌了33.9%。然而，真正重要的是接下來發生的事情。那些在低迷時期單純選擇抱緊持股的投資人，在五個月內就收復了所有失土。同樣地，在模擬的「解放日」跌勢中保持投資的人，大約在三個月內就能回本。在這兩種情況下，市場機制發揮了作用，而投資人唯一需要做的就是安穩地留在市場中。

錯失反彈行情的代價遠比想像中沉重

如果無法做到這一點，付出的代價可能會非常高昂。如果在新冠疫情的最低點賣出投資組合的20%，損益兩平的時間點將會被推遲約三個半月；而在解放日低點賣出20%，則會使復甦時間延遲約六週，從六月下旬一路延後到八月中旬。跌幅越深，受到的懲罰就越嚴厲，而這一切的代價就是損失了複利效應，並錯過了漲幅最大的交易日。

減少曝險恐錯失市場急劇反彈

這突顯了一個相關的風險：隨著好消息逐漸浮現，投資人可能會錯過市場急劇反彈的時期。近年來標普500指數表現最好的幾個交易日，往往緊隨在地緣政治事件之後，例如川普關稅政策大轉彎後所引發的高達9.5%驚人反彈。在過去三年中，如果投資人僅僅在表現最好的十個交易日中持有20%的現金，將會損失大約10個百分點的回報率。若將時間拉長至五年，這個差距將擴大至約13個百分點。最好的交易日往往集中在最壞的交易日附近，這意味著在市場壓力期間減少曝險，通常會導致錯失隨後的復甦行情。

保持投資紀律是度過市場風暴的關鍵

在整個伊朗危機的模擬情境中，我們保持滿倉投資，並因為這份信念而獲得了回報。Aubrey全球信念基金單月上漲16%，今年以來更是上漲18.1%，相較之下MSCI全球所有國家指數僅上漲5.7%。儘管我們在邊緣進行了一些選擇性的微調，包括面對航太產業逆風而退出法國賽峰集團，但我們依然相信投資組合已經準備就緒，能夠順利度過當前的風暴。市場終究會復甦，而且通常比預期的還要快。能夠從中獲益的，永遠是那些保持紀律並持續投資的人。

Aubrey Capital Management 投資分析師 Tom Dalrymple 撰寫。本文最初由 GlobalData 旗下品牌 Private Banker International 創作與發表。本網站上的資訊僅基於誠信原則提供作為一般資訊用途。該資訊不構成您應依賴的投資建議，且我們不對其準確性或完整性做出任何明示或暗示的保證。在根據本內容採取或避免任何行動前，您必須取得專業建議。

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