可寧衛*(8422)隨著205兵工廠整治工程全面重啟，本月進入穩定進場階段並貢獻至年底，法人預期該專案表現維持去年水準，加上南區資源回收廠BOT案新增營收動能，今年集團合併營收可望優於去年47.89億元。去年稅後純益達14.59億元，年成長24.49%，每股純益1.29元，受股票分割影響。公司強調，廢棄物處理業務占營收58%，提供穩健基礎，未來綠能項目將強化雙引擎成長。

專案進展細節

可寧衛*的205兵工廠整治工程為去年獲利重心，第2、3期土地原定去年交付，延後至上月正式交地並陸續進場。法人分析，今年本業獲利規模約與去年相當，但高雄南區BOT案自今年1月接手舊廠管理，3月營運已穩健，預計3年後新廠商轉，日處理量達1,350噸，年發電量13.5億度。該案與台灣人壽合資150億元，結合廢棄物處理與電力收入。

其他業務動向

可寧衛*坐擁兩座民營事廢掩埋場，剩餘量能支撐10到15年處理需求。子公司大承再生粒料廠規劃下半年試產，月處理量9,000噸，結合轉投資吉鼎第2條CLSM產線，將汙泥與營建廢棄物轉化為低碳混凝土。桃園觀音SRF發電廠預計年底完工，高雄彌陀70MW綠電案場已併網，並申請第2階段70MW，開發光電板回收技術強化ESG服務。營收結構中，開挖收入占15%、發電12%。

市場反應

法人看好可寧衛*今年成長動能，股價近期在29元附近波動。三大法人於20260423買賣超合計-4070張，外資連續賣超但官股買超1086張。主力買賣超-3027張，買賣家數差115，顯示散戶動向分歧。產業鏈中，廢棄物處理需求穩定，競爭環境未見重大變化。

後續觀察

可寧衛*投資人可追蹤南區BOT案新廠進度及大承粒料廠試產時點，桃園SRF完工與綠電許可申請為關鍵事件。月營收變化及法人動向值得留意，潛在風險包括專案延遲或原料價格波動。

可寧衛*(8422)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

基本面亮點

可寧衛*為綠能環保產業台灣重金屬廢棄物處理廠龍頭，總市值394.2億元，營業焦點涵蓋環境服務、循環經濟、雲端智能管理及再生能源。本益比31.1，交易所公告殖利率4.1%。2026年3月單月合併營收499.10百萬元，月增75.49%、年增1.5%，創23月新高。惟前幾月如2026年2月284.41百萬元年減42.52%，整體顯示季節性波動但最新表現突出。

籌碼與法人觀察

近期三大法人動向分歧，20260423外資賣超3046張、投信788張、自營商236張，合計-4070張；官股買超1086張，持股比率5.95%。主力買賣超-3027張，近5日-4%、近20日-0.6%，買賣家數差115，買分點家數735大於賣分點620，集中度略升。整體法人趨勢呈現外資減持但官股支撐，散戶參與度維持。

技術面重點

截至20260331，可寧衛*收盤29.40元，日漲1.55%、成交量13904張。近期從20260130高點36.80元回落，20251231收31.60元，20251128收24.50元，呈現中短期下行趨勢，MA5/10低於MA20/60位置。量價方面，當日量低於20日均量，近5日均量較20日均量縮減，顯示買盤續航不足。關鍵價位近20日區間高30.50元為壓力、低28.70元為支撐，近60日高38.40元、低23.75元。短線風險提醒：乖離擴大及量能不足，可能加劇波動。

總結

可寧衛*今年營收成長依賴205專案穩定及BOT案貢獻，基本面穩固但月營收波動需注意。籌碼面法人分歧，技術面短期壓力大，投資人可留意未來專案進展及市場指標變化。

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