波動率回穩帶動市場風險偏好提升

摩根大通資產管理公司的多元資產投資組合經理Phil Camporeale指出，標普500指數(SP500)從接近修正區間的9%低點，僅花了11個交易日就狂飆至歷史新高。這創下了36年來最快的復甦紀錄，而這樣的強勁反彈是「完全合理」的。

他進一步說明，股市的反彈主要是受到油價情緒改善以及市場波動性指標回穩所推動。衡量利率波動的MOVE指數與衡量股市恐慌程度的VIX指數(VIX)目前都已回落至今年2月下旬的水準。只要利率波動保持在一定範圍內，將能有效提振市場承擔風險的意願。

企業獲利與經濟成長提供基本面支撐

在這波股市動盪期間，摩根大通始終維持對美國股市的加碼立場，主要因為他們深信美國國內市場具備足夠的防禦力。Phil Camporeale強調，支撐這波美股大漲的背後有著強勁的基本面動能，包含市場預估標普500指數(SP500)成分股的獲利將呈現雙位數成長。

除了企業獲利表現亮眼之外，美國GDP的成長預測也高於長期趨勢，預估落在2.1%至2.2%之間，顯示美國整體經濟依舊充滿韌性，這為股市的持續上漲提供了堅實的基礎。

高油價衝擊有限且財政政策提供緩衝

針對市場擔憂高漲的能源價格可能澆熄投資人的熱情，摩根大通的分析模型顯示，即使國際油價全年平均高達每桶88美元，美國GDP成長率依然能穩守在2.1%左右。雖然較高的能源成本會產生贏家與輸家，但整體而言，包含標普500指數(SP500)與道瓊指數(DJI)在內的美國市場，依舊是摩根大通最偏好的投資區域。

在地區資金配置上，緊接在美股之後的是新興市場(EEM)，而歐洲(VGK)則因為高度依賴能源進口，面臨較大的脆弱性。同時，Phil Camporeale也提到「大而美法案」等財政政策發揮了關鍵的緩衝作用，及時的財政支持有效抵消了高油價對消費者的衝擊，避免整體經濟前景變得過度悲觀。

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