近年來，美國將工業產能從亞洲遷回美洲，使「供應鏈重組」成為宏觀經濟的重要趨勢。雖然部分製造業如半導體將留在美國本土，但多數產能正流向其他國家，其中墨西哥被視為這波轉移浪潮下的最大受惠國。投資人若想參與這場潛在的經濟繁榮，墨西哥的上市機場營運商提供了絕佳的切入點。

太平洋機場集團(PAC)具備觀光與工業雙重優勢

與美國市場不同，墨西哥擁有三家上市的機場營運商。這些企業雖不擁有機場產權，但握有長達五十年的合約，能為政府管理資產並分享利潤。其中，太平洋機場集團(PAC)主要專注於太平洋沿岸地區，旗下大型機場涵蓋瓜達拉哈拉、洛斯卡沃斯、蒂華納及巴亞爾塔港。這些城市完美結合了國際旅遊與工業產能，例如蒂華納更受惠於連接聖地牙哥的陸路橋樑，讓美國居民能輕鬆搭乘廉價航班。

近期受墨西哥當地治安事件及國際油價上漲引發的航空需求擔憂影響，太平洋機場集團(PAC)股價從高點回跌了約15%。然而，隨著治安疑慮暫時緩解，該公司的長期基本面依然穩健。憑藉國際旅遊熱潮、整體經濟成長，以及瓜達拉哈拉等地工業產能擴張帶動的商務旅行，其客流量持續攀升。目前該股殖利率為3.5%，企業價值倍數（EBITDA）為13倍。儘管經歷全球疫情衝擊，過去十年間其美元營收仍大幅飆升了286%。

中北機場集團(OMAB)純度最高，直接受惠供應鏈回流

若要尋找與供應鏈重組主題關聯度最高的標的，中北機場集團(OMAB)無疑是首選。該公司主要營運蒙特雷機場及墨西哥中北部多個區域型機場。蒙特雷作為墨西哥最富裕的大城市，地理位置最接近美國，其強大的工業實力吸引全球企業進駐以向美國出貨。為了服務當地的電子製造商，該機場甚至提供直飛東京與首爾的航班。雖然缺乏旅遊景點的吸引力，但蒙特雷將成為這波供應鏈重組趨勢的核心受惠者。

根據數據顯示，2025年總客流量較前一年同期成長了8.5%，其中蒙特雷機場的客流量更增長達15%，佔總客運量約一半。在財務指標方面，中北機場集團(OMAB)目前殖利率達4.2%，企業價值倍數（EBITDA）僅為11.5倍，相較於太平洋機場集團(PAC)具備更便宜的估值優勢。

特許壟斷優勢護體，具備定價能力抵禦匯率風險

對於習慣投資本土市場的投資人來說，跨足海外市場可能因文化與經濟的陌生而感到擔憂。然而，機場基礎設施的營運模式在全球各地具有高度相似性。針對外界關注的匯率風險，營運商能透過調高每位旅客的服務費、擴展國際航班客流量，以及增加機場免稅店等商業營收來有效抵禦。

作為具有特許壟斷性質的企業，雖然墨西哥政府負責監管並制定入境航班的價格上限，但同時也賦予營運商極大的定價彈性。以中北機場集團(OMAB)為例，該公司已獲得政府批准，在未來五年內可將價格調升38%。在強大的護城河與明確的獲利前景支撐下，墨西哥機場概念股展現出其特殊的市場佈局價值。

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