大摩最新分析台積電法說三情境，Q2營收季增5-10%毛利率達64-65%

摩根士丹利證券針對台積電(2330)即將於16日舉行的法說會，提出三種情境預測。第二季營收預估季增5-10%，毛利率維持在64-65%。基準情境機率約60%，考量消費需求與地緣政治阻力，台積電全年營收目標不變，但股價可望小漲1-2%。樂觀情境機率25%，營收季增超過10%、毛利率高於65%，資本支出上調至560-600億美元，股價上漲3-5%。悲觀情境機率15%，營收季增低於5%、毛利率63%，股價下跌6-8%。今年營收成長近30%，資本支出520-560億美元，每股稅後純益從去年66.25元增至94.3元。

法說情境細節

基準情境下，台積電營運受地緣政治緊張及非AI需求逆風輕微影響，不上調全年與長期營收目標。第二季營收季增5-10%，毛利率64-65%。樂觀情境中，台積電預估營收季增超過10%，毛利率超過65%，2026年資本支出調整至560-600億美元，且不受逆風影響。悲觀情境則顯示，若逆風持續，營運與毛利率面臨嚴重衝擊，第二季營收季增低於5%，毛利率為63%。大摩預估台積電2027年每股稅後純益116.94元，2028年139.66元。

市場反應預期

大摩對台積電重申目標價2,288元及優於大盤評等。基準情境下股價小漲1-2%，樂觀情境上漲3-5%，悲觀情境下跌6-8%。法人機構如大摩維持正面評估，聚焦法說會對營收與資本支出的指引。產業鏈相關動向顯示，台積電作為全球晶圓代工龍頭，其表現影響半導體供應鏈。

後續追蹤重點

投資人可關注16日法說會對第二季營收、毛利率及資本支出的具體指引。未來關鍵時點包括2026年資本支出調整及地緣政治風險變化。需追蹤非AI需求逆風及消費需求動態，作為評估營運影響的指標。

台積電(2330)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

基本面亮點

台積電(2330)為全球晶圓代工廠龍頭，總市值達518,650億元，產業分類電子-半導體，營業焦點包括製造與銷售積體電路、晶圓半導體裝置、封裝測試服務及光罩設計。2026年本益比21.5，稅後權益報酬率1.1%。近期月營收表現強勁，202603單月合併營收415,191.70百萬元，月增30.7%、年成長45.19%，創240個月及歷史新高。202602營收317,656.61百萬元，年成長22.17%。202601營收401,255.13百萬元，年成長36.81%，創238個月及歷史新高。202512營收335,003.57百萬元，年成長20.43%。202511營收343,613.80百萬元，年成長24.47%。

籌碼與法人觀察

近期三大法人買賣超動態顯示，外資持續加碼。20260410外資買超8,160張，投信賣超175張，自營商買超375張，三大法人合計買超8,359張，收盤價2,000元。20260409外資買超722張，三大法人買超121張，收盤價1,955元。20260408外資買超18,393張，三大法人買超20,556張，收盤價1,950元。20260407外資買超5,880張，三大法人買超6,393張，收盤價1,860元。主力買賣超方面，20260410主力買超8,028張，買賣家數差-9，近5日主力買賣超18.1%，近20日-9.2%。20260409主力買超2,037張，近5日16.2%。20260408主力買超20,224張，近5日7.5%。官股持股比率維持在-0.28%至-0.25%區間，顯示法人趨勢偏向買進，集中度略有變化。

技術面重點

截至20260331，台積電(2330)收盤價1,760元，開盤1,775元、最高1,790元、最低1,760元，漲跌-20元、漲幅-1.12%、振幅1.69%、成交量75,832張。近60交易日區間高點約2,010元（20260226）、低點約421元（20220930），近期20日高低在1,760-2,010元。短中期趨勢顯示，收盤價低於MA5及MA10，位於MA20下方，呈現短期修正。量價關係上，當日成交量75,832張高於20日均量，近5日均量較20日均量增加，顯示買盤支撐。關鍵價位為近20日支撐1,760元、壓力2,000元。短線風險提醒，需注意量能續航，若乖離擴大可能加劇波動。

總結

台積電法說會三情境預測顯示第二季營收季增5-10%、毛利率64-65%，全年營收成長近30%。近期基本面營收創歷史新高，籌碼面法人買超，技術面短期修正中。後續可留意法說指引、地緣政治風險及月營收變化，作為評估營運指標。

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